年初至今，申万交通运输行业指数下跌6.9%，跑输大盘（下跌0.2%）6.7个百分点，主要因为物流、航空、机场板块等板块调整幅度较大。展望下半年如果经济恢复加速，我们认为推荐的子行业排序为航空油运＞非快递物流＞公路铁路港口；如果经济维持当前复苏态势，则反之。

近日国家邮政局公布2023年5月快递行业运行情况，业务收入完成982.3亿元，同比增长12.6%；1-5月累计完成收入4496.8亿元，同比增长12.3%。

5月快递收入增长12.62%，东部地区收入占比持续提升：5 月全行业实现规模以上快递收入982.3 亿元，同比增长12.62%。东、中、西部地区快递收入占比分别为77.22%、13.64%和9.14%，同比增幅分别为12.89%、12.49%和10.72%。5 月快递业务量增长18.90%，中部地区增长26.45%领跑：5 月，全行业快递业务完成量109.9 亿件，单月业务量为2022 年1 月以来新高，同比增长18.90%。东、中、西部地区业务量同比增速分别为17.57%、26.45%和16.71%。

1）长三角铁路端午假期预计发送旅客1500 万人次，超过2019 年同期客发量两成以上；将在启用高峰线的基础上计划增开134.5 对旅客列车。 2）广铁集团端午假期预计发送旅客930 万人次，同比增长39.6%， 预计恢复到2019 年的96.9%；将打足京广、广深港、深湛、杭深、 南广等高铁线路运力，加大夜间高铁投放力度，开行热门方向普 速临客列车。 3）6 月6 日汕头至汕尾高速铁路正式进入全线铺轨阶段。建成通 车后，将引入厦深铁路汕尾站，与广汕铁路直通往广州，未来广 州至汕头只需1.5 小时。

2022 年12 月政策优化以来，元旦及春节出行数据持续超预期，五一 出行数据表现已经超越2019 年同期，预计后续暑期等出行旺季下出行景气度有 望持续提升，长线出行有望表现强势，出境游持续修复。考虑后续恢复及子行业 情况，我们当前：1）零售板块，建议关注华凯易佰、安克创新、百联股份、王府 井、重庆百货、遥望科技及名创优品；2）社服板块，重点推荐酒店及景区龙头， 其中锦江酒店、华住集团质优、较稳健，中青旅、宋城演艺、天目湖、首旅酒店、 金陵饭店、金马游乐复苏进行时、估值仍有空间，重点推荐君亭酒店；3）餐饮方 面，重点推荐九毛九，并关注龙头的稳健扩张、新曲线孵化及降本提效，相关标 的海伦司、百胜中国、奈雪的茶、海底捞、同庆楼等；4）此外，当前股价基础， 我们看好中国中免、美团、红旗连锁、华致酒行等标的绝对收益。

5 月航空机场板块回调明显，因：1）宏观经济数据环比走弱，市场担忧民航需求恢复不达预期；2）行业进入淡季，运营环境边际趋弱；3）人民币汇率波动，进一步拖累航空板块表现。展望 6 月，行业仍处于淡季，不过暑运旺季民航需求有望再次释放，伴随旺季临近，估值有望回升。中长期我们坚定看好民航供需结构改善，叠加全票价管制放开，航司盈利有望在暑运旺季取得突破。机场方面，短期与航空相似，板块情绪较弱，等待暑运出行旺季催化，中长期我们依旧看好枢纽机场，流量汇集趋势不变，盈利更具潜力。