5 月出口边际回落不慌，主因是高基数扰动，继续坚定提示关注供给优势带来的出口 韧性，重点提示“结构重于趋势”、关注三大产业逻辑： 其一、发达经济体贫富差距扩大导致收入K 型分化催生消费降级，和全球滞胀环境推 动企业降本战略，我国供应链优势和产品性价比优势有望抢占份额，纺服、轻工、机 械、家电及家具等领域的中高端品类或将受益。 其二、新兴市场国家现代化的现实需求叠加近年来我国外交、外贸等领域开拓布局， 有望推动“中国制造”出口新兴市场国家，一带一路、东盟等是重要出口对象。 其三、全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独 立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。

义乌等局部地区在3月价格监管举措触发价格反弹后，并未改变行业整体季节性调价方向，电商快递核心地区以及公司价格均有所下降，4月义乌地区价格也回落到历史同期低位，市场价格更多受货重结构和各家品牌快递策略调整影响，继续呈现“调降价格、稳量控本”的结果。本月各家快递公司总部价格均呈现同环比下降趋势，但降幅略有不同：其中，圆通仍保持“独立自主可控”的价格策略，市场占有率连续3个月维持近四年以来17%的最高点，且日均件量接近5800 万件，再次创下非旺季月份的历史新高。

2023年至今快递市场呈现逐步恢复势头，而头部快递公司，除了韵达，均保持着高于行业的业务量增速。全年来看，随着消费市场逐渐复苏，快递业务量有望继续保持双位数增长趋势。此外，消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。在行业同质化的情况下，我们认为，差异化的竞争策略和优质服务能力是后续行业竞争中的胜负手，而头部企业持续投入的资产将成为保障其服务能力的基石，市场份额预计将逐渐向行业头部企业聚集。

4 月客运量恢复率显著提升：4 月民航旅客运输量5027.5 万人，恢复至2019年同期的94.6%，较3 月提升9.2 个百分点，其中国内旅客运输量超19 年3.4%，较3 月提升9.4 个百分点。

从需求来看，旅客运输量同比+537.9%，环比+10.0%，恢复至2019年94.6%；旅客周转量同比+43.9%，环比+10.7%，恢复至2019年85.9%。从5家上市公司的供给来看，国航、东航、南航、春秋、吉祥五家航司4月合计客运运力投入同比提升452.6%，主要是因为2022年4月基期较低，恢复至2019年同期96.4%，环比3月上涨9.3pcts。总体来看，淡季下航空需求已接近疫情前水准，五一、端午等假期接替刺激航空需求的预期不变，整体趋势仍然向好。