近期市场关注库存周期回升，如果经济复苏，股票投资风格可能从价值股和主题股，转向周期股和成长股，交运行业的推荐策略也将随之改变。我们在2023年6月24日报告《经济复苏阶段，交运看好什么》中，提示经济复苏阶段，看好 盈利和股价弹性大的航运、航空、原材料供应链等板块。

7 月全国快递服务企业业务完成量 107.7 亿件，同比增长 11.7%。其中同城件业务量下滑 6.9%，异地件业务量增长 13.6%。7 月快递行业业务量增速与 6 月基本持平，各企业增速的分化有所收窄。申通业务量增速降至 20%左右，但依旧高于行业均值的 11.7%；圆通增速略高于行业均值；韵达和顺丰业务量分别下滑 0.8%和 4.1%。4 月起顺丰件量增速持续下降，但单价持续提升，预计顺丰对业务结构进行了一定调整。A 股 4 家上市公司的整体份额 7 月为 51.8%，较去年同期的 54.0%下降较明显，预计未披露月度数据的中通和极兔都有较高的业务量增速。

1）东方海外 2023 年上半年归母净利润超 11 亿美元，单箱运费 达 1154 美元，燃油成本下降 16.4%，EBIT 利润率达到 25.3%。 并且宣布 2023 年度中期分派归属于股东利润约 50%。 2）以星与 MSC 签署船舶共享协议，2023 年 10 月起以星将加入 MSC 的 Panda 航线。 3）达飞集团旗下 CEVA 物流收购印度合同物流公司 Stellar VCS。 CEVA 将在印度 21 个城市增加 70 多个仓储设施，约 770 万平方 英尺的空间。

1）暑运以来（7.1-8.22）国内航司出入境旅客运输量恢复至 2019 年的 54% 左右，出境机票均价同比降低 66%，高于2019年同期 15%。国 庆期间国际机票价格较暑期上涨约 40%；国内机票（经济舱）均价 1210 元，同比增长 43%，环比 2023 年暑期增长 31%。2）8 月 24 日台湾陆委会宣布，自2023年 9 月 1 日起，恢复旅居及留 学第三地的大陆人，申请到台湾观光。 3）东航将于 2023 年 9 月 28 日起，新开“上海-伊斯坦布尔”往返直飞航线，这是中国航空公司首次在中国与土耳其之间开航这一航线。

1) 京东首次下调包邮门槛，京东自营商品包邮门槛从 99 元降至 59元，京东 PLUS 会员购买自营商品全部免邮:2)8 月24 日，申通快递 2023 年以来累计快递件量已超 100 亿件，比 2023 年达成这一目标提前了 60 天。3) 2023 年二季度主要快递企有效申诉率平均为 0.49，京东、圆通.顺丰、申通、极免、中通、韵达低于全国平均:申诉处理工作综合指数平均为 97.62，极免、德邦、韵达、中通、京东和顺丰高于全国平均水平。

2023年H1，春秋航空、吉祥航空已率先实现盈利。2023年暑运或为近年来最旺暑运，以2023年7月数据为例，全行业旅客运输量2019年同期增长5.3%，平均票价水平1105元，比2019年同期提高19.1%，测算7月全行业客运收入较2019年或增长25%，由此我们认为 7-8月暑运各航司有望创历史佳绩。暑运过后的国庆中秋小长假连休，利好出行需求进一步释放，春秋航空、吉祥航空全年业绩有望起2019年，三大航有望实现扭亏为盈。重点推荐[春秋航空] [吉祥航空] ，建议关注[南方航空][中国东航]。

韵达环比市占率提升或为降价所致，申通同比增长明显:7月顺车、韵达、回通和申通业务量口径的市占率分别为 8.2%、14.6%、15.7%和 13.4%。韵达环比增长 0.8个百分点，或为降价所致。申通则环比持平，同比提升 1.0 个百分点。

暑期出行需求旺盛，铁路日均客流处于高位。7月1日至8月21日，全国铁路已累计发送旅客7.01亿人次，日均客运量1348.10万人次，日均开行旅客列车达10444列，较19年同期增长15.8%， 铁路客流持续保持高位运行。其中，8月9日全国铁路发送旅客1568.6万人次，为暑运单日旅 客发送量历史新高。对比以往重要节假日的数据，23年五一假期全国铁路发送旅客9049万人次， 日均发送旅客1809.8万人次，23年春运期间全国铁路发送旅客3.48亿人次，日均发送旅客870万人次，暑运日均客流已超过春运水平。