本篇报告是《供应链视角看商流》系列的开篇，我们以市场最为关注的京东物流的仓配为切入点，剖析京东物流高效背后的成本结构；同时，我们试图从供应链视角来对比仓配、网络快递、社区团购等模式的履约成本差异，分析未来商流与物流的发展趋势。

2021 年春运航空需求再陷低谷，但自2 月中下旬疫情逐步得到控制，短期航空需求迅速回升，目前国内线客运量已恢复至2019 年同期超过90%的水平，并且主要商务、旅游区域出行限制政策放松，或将进一步催化航空需求。中期伴随疫苗接种范围扩大，航空需求恢复风险降低，我国在人均可支配收入不断提升的过程中，预计民航需求快速增长趋势不变。供给方面，“十四五”期间我国民航业供给存在缩紧趋势，飞机引进或将放缓，推动中长期航空供需结构优化。目前板块利空风险较低，收益水平有望边际改善，带动估值持续抬升。建议积极布局景气持续向上的航空板块。

国务院总理李克强5 日政府工作报告中指出，用改革办法推动降低企业生产经营成本，取消港口建设费，将民航发展基金航空公司征收标准降低20%。

Flexible packaging is used in products such as hot drinks, beauty and personal care products, and home care products, among others. The smaller pack segment is witnessing innovations as there is increased demand for mini and micro packs. The products comprise bags, sachets, envelopes, and pillow packs. Trends have changed and packaging today is seen as an integral part of a product. Efforts are being made toward making it sustainable for the environment. Increased complexity and more number of stocks keeping units (SKUs) demand unique packaging for various products.

春运后半程民航运输持续改善：“就地过年”致使大部分行业和企业复工节奏加快，公商务出行与返程客流相互叠加，从元宵节开始，航空旅客运输量逐渐接近2019 年同期水平，客运量恢复至日均120 万人次以上。

（1）能源运输：水运铁路公路以及港口等节点。（2）能源使用：碳合规成本增加带来的成本非对称影响，系统成本（含碳等合规成本）下运输结构迁移，公司供应链中定价能力以及成本管控能力。

2 月民航旅客运输量同比增长187.1%，行业度过最暗时刻。2 月民航局发布数据，全行业完成运输总周转量50.2 亿吨公里，同比增长99.3%；完成旅客运输量2394.8 万人次，同比增长187.1%；完成货邮吞吐量45.9 万吨，同比增长54.7%。与疫情前相比，运输总周转量相当于2019 年同期的52.1%，旅客运输量相当于2019 年同期的44.5%，恢复程度仍然不高；但货邮运输量较2019 年同期增长22.0%。2 月全行业全货机共完成货邮运输量18.9 万吨，同比增长13.8%，继续保持较高增速。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，航运板块、航空板块、港口板块回升明显，物流综合跑赢大盘，快递板块继续回落。

民航3月新闻发布会提及2月民航客流量同比增187.1%，约为2394万人次。各航司披露2月运营数据，因春运就地过年政策及局地疫情反复影响，运投及运量环比1 月有所下降。此外，《公共航空运输旅客服务管理规定》正式颁布，将于今年9 月1 日正式实施。