7 月全国快递件同比增长 11.7 %，高于国家邮政局之前预测 8% 左右，在消费弱复苏背景下件量增长凸显韧性。同期申通快递件增速仍领跑行业，韵达股份市占率环比提升 0.8pct 至 14.6% ，困境反转信号不断累积。7 月行业和通 达系上市公司 ASP 降幅均环比扩大，6-7 月金华(义乌)/广州/揭阳 ASP 同比分别 -4.4%/-12.3%/-3.3%，广州地区或成为近期价格竞争1要的风向标，料 8 月淡季抢量状态将持续，但未来2个月ASP降幅有望收窄。多地发布监管政策强调“质的有效提升和的合理增长”,我们预计8月价格竞争同比强化持续、但向下有底。在快递产能投放、电商平台赋能和监管政策等行业影响因素相互作用中，中期建议关注存博弈背景下快递龙头网络竞争力的分化，以及在产能扩张、优化物流网络、数字化和自动化等方面快人-步的优质龙头。

截至8月20日(北京时间)巴拿马运河两岸铺泊船舶数量达到142作为连接太平洋和大西洋通道，巴拿马运河拥堵对海运业的“意外”影响引起产业及投资者关注。我们以三问三答形式介绍和探讨这次“意外”对于海运业的影响。

7 月中国经济的主要亮点在于出行旅游娱乐消费的恢复。这在物价、零 售、生产、就业等数据中得到交叉验证。旅游娱乐业的较快增长，可能与 房地产销售持续低迷，居民储蓄形成新释放渠道有一定关联，后续仍有增 长空间。但出行旅游消费产业链较短、人均消费水平偏低，其对经济的拉 动效果相比于房地产颇为有限。政策仍需在拉动消费与稳定房地产销售方 面寻求平衡，而降低存量房贷利率可能是二者的一个交汇点。

原材料供应链公司把商品货值计入营收、毛利率稳定，收入和利润随商品价格波动。当前大宗商品价格处于低谷，如果未来库存周期回升、商品价格上涨，行业盈利有望大幅增长。头部原材料供应链公司，提升钢铁、煤炭、化工等传统业务市场份额，扩大光伏、锂电、消费品等新业务品类，拓展产业投资，实现业绩高增长。对比国外，未来国内龙头的盈利增长空间较大。高比例的股权激励，带来较强的发展动力。头部原材料供应链公司的PE、PB等估值在历史低位，2023年预期股息率在7%左右，价值有较强支撑。如果未来经济复苏、公司盈利有望大幅增长，股价的向上弹性较大。

FCV 7 月装机量 80.2MW，同比上升 54%。7 月，燃料电池系统装机量 80.2MW，同比上升 54%，本月均为商用车，装机多为重型货车和轻型客车。全年 FCV 预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计2023 年 FCV 将持续看向翻倍。

7 月31 日，国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费措施》，措施 从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费等七方面提出20 条具 体措施。措施中提出丰富文旅消费，全面落实带薪休假制度，鼓励错 峰休假、弹性作息，促进假日消费；加强区域旅游品牌和服务整合， 积极举办文化和旅游消费促进活动；健全旅游基础设施，强化智慧景 区建设，提高旅游服务质量；鼓励各地制定实施景区门票减免、淡季 免费开放等政策。

2023 年 Q2 交运整体仓位 1.54%,环比2023 年 Q1 下降 0.75pct,处于历史中枢水平;超配比例为-2.07% ;在申万一级行业中排名第 14/31，环比下降 3 名。2023 年 Q2 铁路运输、港口、高速公路板块主动型基金重仓持股市值环比 Q1 分别增长 7.40、2.29 和 0.07 亿元:而航空运输、快递板块环比 Q1 分别下降 66.08、40.93 亿元。2023 年 Q2 前十大基金重仓股为顺丰控股、春秋航空、吉祥航空、中国国航、中国东航、韵达股份、华夏航空、华贸物流、京沪高铁、南方航空。2023 年 Q2 主动型基金交运板块重仓股中，广深铁路、皖通高速、唐山港、大秦铁路、中谷物流、京沪高铁、中远海控、宏川智慧、宁沪高速的持仓市值均有所上升。

7月VLCC运价均值19,486美元/天，其中TD3C航线运价均值31,101美元/天，TD22(美湾-中国) 均值31,610美元/天。当在油价回暖背景下整体贸易情绪相对低迷;下处于行业传统旺季、亚洲炼厂开工率尚未恢复，中国原油进口规模环比下降鲁加OPEC+减产兑现，沙特、俄罗斯出口量明显减少，市场货盘稀疏。此外，俄油价格突破限价上限，部分运输俄油船舶回归非俄油市场，导致运力供给相对充裕。