The air injection reaction (AIR) and exhaust gas recirculation (EGR) play an important part of the automotive exhaust and emission control system. The exhaust manifold acts as a pathway for the exhaust gases from the exhaust ports of the engine’s cylinder and the exhaust pipes diverts the exhaust gases to the rear of the vehicle. Exhaust systems that have one pipe are single exhaust systems and that have two pipes are dual exhaust systems. Engines such as V6 and V8 can have single or dual exhaust by installing a crossover pipe that is used to connect the exhaust from both the banks and channel it into one pipe. The global automotive exhaust system market is segmented on the basis of technology, fuel type, vehicle type, and region. By technology, the market is divided into Diesel Oxidation Catalyst (DOC), Diesel Particulate Filter (DPF), Selective catalytic reduction (SCR), Exhaust gas recirculation (EGR), Gasoline Particulate Filter (GPF), and others. By fuel type, it is bifurcated into gasoline and diesel. By vehicle type, it is categorized into passenger cars and commercial vehicles. By region, it is analyzed across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

近期受疫情等因素影响汽车销量降幅较大，为应对消费低迷困 境，中央及地方政府多次提及稳定汽车消费，政策或成为影响今年车市走 势的关键因素之一。通过本篇报告，我们试图把“区域维度”作为主要线 索，对乘用车终端需求表现进行回顾，以便更好地理解政策的思路与弹性 以及区域市场的发展趋势。

中央及地方政府多次提及稳定汽车消费，政策或成为影响今年车市走 势重要因素之一。受疫情影响汽车产销大幅下滑，稳定汽车消费政策 预期逐渐升温。2 月 16 日《求是》杂志刊文指出“鼓励汽车限购地区 适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”；商务部与工信部 相继表态“将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策，并 优先支持汽车等产业链长、带动能力强的产业复工复产”；3 月 13 日 发改委等 23 个部门联合发文，提出“促进汽车限购向引导使用政策转 变，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额”。地方层面，2 月 3 日 广东佛山率先推出鼓励汽车消费政策，对每辆新购置车辆给予 2000~5000 元的资金补助，有效期 1 年；2 月 21 日广东省提出“推动 有条件的地市出台老旧汽车报废更新补贴政策，鼓励广州、深圳进一 步放宽汽车摇号和竞拍指标”；此外湖南部分地市也相继推出稳定汽车 消费相关举措。

当前已经披露业绩预告的 87 家汽车上市公司中，业绩增长（包含略增、 扭亏、预增）的企业 37 家，业绩下滑（包含略减、首亏、预减）的企业 44 家。业绩下滑的企业较多，主要受 2019 年车市景气度持续下行影响。

受疫情的影响，1-2月汽车产销降幅明显。根据中汽协发布数据1-2月汽车产销分别完成204.8万辆和223.8万辆， 同比分别下降45.8%和42.0%。其中2月汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，同比分别下降79.8%和79.1%。 2019年的春节在2月，在同期低基数下今年2月产销增速仍旧大幅下滑主要是疫情所致。新冠疫情在全国范 围内造成了开工延迟，居民居家隔离等问题，海外疫情也不容乐观，影响了汽车及零部件的进出口。

2019 年经营业绩：2019 年，大众汽车集团销售收入 2526 亿欧元，同 比+7.1%；毛利率 19.5%，同比下滑 0.2 PCT；投资收益 33.5 亿欧元，同 比-0.6%；税后利润 140.3 亿欧元，同比+15.4%。

3 月上旬合格证产量同比下滑幅度仍较大。根据中机中心数 据，受新冠肺炎疫情影响，20 年 3 月 1-10 日我国广义乘用车合格证 产量为 16.7 万辆，同比下降 70.9%，较 2 月 83.4%的降幅有所收窄， 20 年我国广义乘用车合格证累计值为 170.1 万辆，同比下降 50.6%。

本篇报告回顾了福特汽车公司从 1903 年创立到 2008 年的发展历程，复盘了其经 营过程中的成功和失误决策。福特推出的 T 型车推动了汽车的普及，是汽车行业 发展的推动者。以 T 型车为例，爆款产品的出现有可能推动相关产业的发展。我 们认为研究福特对汽车行业的推动历程，对分析新型产业具有重要的参考价值。

丰田制胜全球，大众称霸中国车市。丰田全球布局优于大众，但中 国市场显著不及大众，获称“世界的丰田，中国的大众”。我们通过深 入分析其中深层次的原因，寻找未来边际变化，发现丰田有望在中国 市场快速缩小与大众的差距。历史原因主要是大众对中国市场更为重 视，加之先入为主和早期奠定的质量过硬的口碑，收获了一众忠实粉。 无论产品导入、开发中国特供车、新技术引进，还是销售网络扩张， 大众都遥遥领先。

结合行业所处阶段特征，行业投资机会逐步从增量市场向存量市场过渡，随着保 有量增长、车龄增加，政策法规逐渐完善，汽车的后市场需求逐步提升，汽车存 量市场投资机会加大。对比成熟市场，通过三个层次展开存量市场投资机会分析。