出口数据高增，持续推荐奇瑞产业链。据中汽协数据，在中国新能源汽车竞争力提升、俄乌危机下的俄罗斯市场机遇、欧美市场的突破下，23M6 中国车企汽车出口 38.2 万台，同比+53.2%;23H1 中国车企出口汽车 214 万台，同比+75.7%。奇瑞、比亚迪等车企有望凭借出口机遇实现销量跃升。23M6 奇瑞集团汽车销量达 14.5 万辆，同比+38.3%/环比+4.4%，出口 7.6 万辆，出口占比已经超过 50%，23H1 奇瑞累计销售 74.10 万辆，同比+56.4%，23H1 累计出口 39.4万辆，同比+170%。其中，奇瑞汽车主要出口国家为俄罗斯、墨西哥巴西等，出口汽车销往俄罗斯的占比达 12%。目前奇瑞已打造百万级汽车产业链，形成较强汽车制造优势，率先出海，抢占海外市场份额。

重磅智能化、新能源新车有望驱动需求向好，关注高阶智驾量产进程领先的新势力车企: 2)城市 NOA、通勤模式上车、特斯拉 FSD 有望加速催化 L3 级自动驾驶落地，我们预计 25 年海透率或快速提至 10%，带动汽李赛道大幅扩容。智能化主线下我们重点关注:域控制器、线控制动等仍处加速渗透期，且车企技术布局少，独立供应商竞争格局佳的细分赛道，领先企业包括科博达、伯特利:在新势力中份额较高，有望深度配套平台车型从而实现量价齐升的企业，如星宇股份: 高阶智驾的增量关键部件，包活惯导系统等:3)商用车行业有望保持国内温和复苏，出口持续强劲的增长势头。

新能源汽车产销进一步增长,插电混动销量创历史新高:6月新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆,环比分别增长9.9%和 12.5%同比分别增长 32.8%和 35.2%,其中插电式混合动力汽车产销量创下历史新高，6月产销分别完成 23.5万辆和 23.2 万辆，同比分别增长90.5%和 93%。1-6月新能源汽车产销分别完成 378.8 万辆和 374.7 万辆，产销同比分别增长 42.4%和 44.1%，市场占有率达到 28.3%。

订单方面 ，我们认为在6 月第4 周“端午”假期，客流量的增加对订单增长 起到一定贡献，6 月全国多地出现高温天气，导致客流量一定程度减少，汽 车行业逐渐进入淡季，导致6 月整体订单较5 月小幅回落。值得一提的是： 1）新车型本月仍在爬坡上量阶段，对整体订单维持稳定起到重要贡献；2） 部分车企受到地方政策优惠、新老款车型更新换代终端经销商推出限时优惠 政策导致本月部分车型订单有所增长。展望7 月，我们预计整体订单较6 月 或有小幅回落，但1）新车型有望持续爬坡；2）部分车企或推出限时优惠政 策以应对季节性因素影响，维持订单不出现大幅下滑。

韩国汽车工业起步时间与我国相近，相比欧、美、日要晚得多，且本土市场空间小、缺乏内需支撑。但是，韩国却能以后来者身份成功打开美、 欧市场实现畅销，成为世界汽车强国，现代企业2022年销量也已位列全球第三。因此我们认为，韩国汽车的出海历程对我国汽车拓展海外市场 具有较好的借鉴意义。

威迈斯（688612.SH）是新能源汽车集成式车载电源龙头供应商，连续三年在中国乘 用车车载充电机市场份额排名前二，产品获国内多个新能源车企定点的同时积极出 海，是行业内最早向境外知名品牌整车厂商出口的境内厂商之一，募投将缓解产能瓶 颈、巩固市场地位。2022 年公司实现营收/归母净利润38.33/2.95 亿元。截至7 月7 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE 为41.40（剔除负值、极端值）/36.42/22.08 倍。

线控底盘是高级智驾关键执行器，线控制动作为线控底盘的重要构成发展 进程较其他环节更快，渗透率有望快速提升。且线控制动国产化替代空间 大，目前国产厂商已经开始崭露头角，开发出成熟产品并量产交付，未来 有望借助新能源自主品牌崛起契机进一步完成国产化替代，迎来高速发展。

美国市场：替换市场需求较为稳定，配套市场明显复苏。2023 年5 月，美国汽车零部件及轮胎店零售额环比上涨6.10%，同比上涨 8.10%。2023 年6 月，美国汽油消费量环比上涨1.65%，同比上涨 4.57%；柴油消费量环比下降5.27%，同比上涨0.64%；美国汽车销量 环比上涨1.34%，同比上涨23.25%。

优质自主汽车零部件企业加速全球化业务布局。中国是全球最大的单一汽车市场，得益于巨大的国内市 场容量，国内细分零部件赛道已经培育出了较多具备全球竞争能力的优质细分龙头，优质自主零部件企 业在深耕国内市场的同时也在持续的海外扩张。汽车零部件企业实现全球化主要有两条路径，或通过系 列海外并购、或通过海外的直接新建投资，尤其是在特斯拉的引领之下，众多零部件企业开启墨西哥产 能布局，有望跟随特斯拉的全球扩张进而实现自身业务全球化。

新能源渗透率提升导致齿轮市场萎缩，人形机器人带来庞大市场增量。 人形机器人齿轮VS 汽车齿轮：齿轮性能和工艺有别，设备价格与壁垒双高。齿轮传动被广泛应用于汽车与机器人的 动力模块中，主要为汽车实现变速与变距效果，为机器人关节提高灵活度。将两种应用场景中的齿轮进行对比： （1）性能方面，车端齿轮的扭矩和转速更高，机器人端要求更小体积和更高精度。同时，由于新能源汽车没有发动 机噪音，对齿轮噪音敏感性提升，对噪声控制的要求更高。 （2）工艺角度，车端与机器人端齿轮的前段加工工序相似，机器人用齿轮后段难度提升，需要使用硬滚齿切割，对 工件的公差要求为汽车齿轮的1/10；但油泵齿轮加工精度已达到机器人水平，因此该类供应商转型难度较低。 （3）设备对比，机器人用高精度齿轮为重资产行业，设备资金壁垒较高，传统汽车齿轮供应商转型高精度齿轮厂商 需要另外购买珩齿机等高价加工设备，还需要重新进行设备调校。