我们定义的食品饮料核心主流板块有三个，白酒、调味品和乳制品，在 2016 年上涨 29%的基础上，白酒板块 2017 年（截止 12 月 5 日）再度继续上涨 76.83%，调味品和乳制品2016 年分别下跌 1.04%和 18.26%，2017 年则分别上涨 18.04%（扣除非酱醋类涨幅预计超过 50%）和 47.12%。

受市场风格、资金抱团基本面好且业绩稳健的消费龙头等因素的影响，2017 年前三季度食品饮料板块表现抢眼，在申万 28 个行业中，食品饮料上涨 39.32%，涨幅排名第一。

次高端白酒占位 300-600元价位段，代表性品牌主要有剑南春、郎酒、水井坊、山西汾酒、洋河梦之蓝、沱牌舍得、酒鬼酒、泸州老窖窖龄酒，从相对价格看，次高端白酒最合适的价位段接近北京三星酒店价格。

Metal cans are single-walled containers made of materials such as steel and aluminum that are used for the storage and distribution of goods such as food, beverages, oil, and chemicals. Consumers prefer metal cans over other traditional packaging materials because of benefits such as long shelf life, recyclability, UV and moisture resistance, excellent printability, and protection against microbes. It also has the ability to retain flavor.

基于对历史板块涨幅排名数据分析，我们认为食品饮料在近两年相对大盘的强势行情后，行情的演绎重心或将从白酒板块向食品板块倾斜。历史两次牛熊市轮回，可发现不同阶段食品饮料各子板块表现出差异性：白酒板块穿越周期，大众食品板块表现强防御性，根据轮动趋势，未来估值跷跷板有望向食品倾斜，适合自下而上选择业绩确定性高的优质个股。

中国经济持续快速发展，居民可支配收入和生活水平大幅提升，消费结构发生较大变化；同时中国总体人口数量巨大+区域经济发展不平衡，消费结构持续升级；从总量消费到精选品牌消费，消费升级趋势非常明显。

从市场规模和资产证券化程度看，2016 年市场规模达到 6125.74 亿元，拥有 19 家上市公司的白酒行业具有领军中国的快速消费品市场的实力。我们认为白酒行业由于文化壁垒和产业政策的存在而具有独特的不可贸易属性以及供应和需求特点所导致的强差异化的产品特性是支撑目前行业规模和盈利能力的重要因素，而其他的主流快速消费品现在并不具备未来也不太可能具备这两个独特的属性。

近两周食品板块走势疲软，我们认为主要是临近年底，机构存在一定的获利兑现需求，但从长期来看，国民人均收入增高，加上居民对高品质、健康属性产品的需求上升，将带动整个大消费板块消费升级，这也是是未来食品饮料板块最重要的推动力量，将持续打开食品企业增长空间。

2017 年食品饮料板块涨幅第一（+43.34%），其中子板块白酒涨幅第一（74.2%），主要因为市场风格偏好有业绩的龙头股以及业绩确定性强的品种。以茅台为代表的白酒公司估值提升贡献股价 60%左右的涨幅，整体龙头估值中枢从 20 倍提升至 30 倍，并且有加速趋势。另一方面白酒、乳制品、调味品行业的景气度持续回升，成为支撑股价上涨的基础。今年估值提升+业绩持续超预期形成戴维斯双击效应，支撑整个食品饮料板块的大幅上涨。