次高端白酒占位 300-600元价位段，代表性品牌主要有剑南春、郎酒、水井坊、山西汾酒、洋河梦之蓝、沱牌舍得、酒鬼酒、泸州老窖窖龄酒，从相对价格看，次高端白酒最合适的价位段接近北京三星酒店价格。

1. 次高端白酒：占位300-600 元价位段 .. 8

1.1 次高端白酒最合适的价位段接近北京三星酒店均价... 8

1.2 次高端白酒成为高净值消费者的主流选择 . 8

2. 行业规模：量价齐升，扩容式增长 .. 9

3. 行业格局：集中度低，未来加速整合 .. 10

4. 行业驱动力：向下享受消费升级，向上享受性价比 .. 10

4.1 消费升级打开大众消费需求空间 . 10

4.2 性价比高，价格天花板打开 ... 12

5. 次高端白酒公司逻辑演绎 .. 14

5.1 山西汾酒. 14

5.1.1 2008-2017 年基本面表现与经营变化 . 14

5.1.2 管理团队：李秋喜&常建伟带领汾酒“王者归来”... 16

5.1.3 产品结构分拆：高端产品占比与净利率水平均有提升空间 . 16

5.1.4 收入净利润增速与股价走势、估值变化 ... 17

5.2 水井坊 .. 18

5.2.1 2008-2017 年基本面表现与经营变化 . 18

5.2.2 管理团队：范总给水井坊带来新生 .. 19

5.2.3 产品结构分拆：高端产品占比与净利率水平均有提升空间 . 20

5.2.4 收入净利润增速与股价走势、估值变化 ... 21

5.3 沱牌舍得. 22

5.3.1 2008-2017 年基本面表现与经营变化 . 22

5.3.2 管理团队：天洋入主，未来可期 ... 24

5.3.3 产品结构分拆：高端产品占比与净利率水平均有提升空间 . 25

5.3.4 收入净利润增速与股价估值走势 ... 25

5.4 酒鬼酒 .. 26

5.4.1 2008-2017 年基本面表现与经营变化 . 26

5.4.2 管理团队：2016 年正式步入“中粮时代” . 28

5.4.3 产品结构分拆：高端产品占比与净利率水平均有提升空间 . 29

5.4.4 收入净利润增速与股价估值走势 ... 29

5.5 次高端白酒公司演绎逻辑总结 .. 31

6. 估值分析：当前估值已具备吸引力 ... 32

6.1 历史动态估值 . 32

6.2 相对（贵州茅台）估值... 34

6.3 历史动态PEG. 36

7. 食品饮料公司盈利预测表 .. 38