临近年末，白酒公司纷纷调整产品价格体系并制定 2018 年经营计划。继多家名酒提价之后，上周山西汾酒发布调价通知，对旗下多款产品的价格进行了调整。此外，五粮液 1218 经销商大会顺利闭幕，集团李曙光董事长就公司2018 年规划进行了详尽的说明，提振了市场的信心。 

12 月 17 日五粮液召开了投资者交流会，会上传递出积极信号。公司管理层阐述了 2018 目标、 2020 规划，其中比较具体的披露了 2020 年集团千亿规划中酒业目标，并分解了五粮液和系列酒的贡献。

我们在 2016 年底収布了 2017年食品饮料行业十大猜想，回顾当初猜想部分已兑现或逐步兑现。17 年岁末之际，我们提出 18 年十大猜想，对 2018 年可能収生且会引収行业深度变革的十件大亊迚行展望。 

食品饮料上周整体呈现稳步走高走势。食品饮料指数全周收于 11530.96 点，当周上涨 4.02%，跑赢上证指数 3.07 个百分点。从一级行业来看，食品饮料在申万一级行业板块涨幅继续保持第一的位置。食品饮料二级子行业整体收涨，仅有软饮料（-2.37%）、食品综合（-0.36%）两板块收跌。

2018 年建议关注白酒消费升级带来的全新机遇：高端奢侈品市场，核心机遇为贵州茅台、泸州老窖、水井坊；成长股重点看好水井坊、山西汾酒以及沱牌舍得。 区域龙头看好低估值稳健增长标的，能够在次高端主导区域消费升级，重点看好口子窖、今世缘、古井贡酒、老白干酒。 

2017年（截止11月30日），食品饮料板块涨幅较好，位居申万行业指数第一，取得较显著的超额收益（跑赢沪深300指数20个点）。这得益于居民消费升级带来的头部企业营收盈利增速超预期，以及板块周期性较弱带来的二级市场资金抱团效应。

我们认为，结合全球的经验来看，啤酒行业挣格局的钱，行业的集中度对净利润的影响较大。从国内的发展态势来看，目前的格局较好的是华润啤酒和百威，其次是青岛，燕京和嘉士伯随后。当下行业逐步步入良性，行业提价跃跃越试，随着消费升级的不断进行以及结构的优化，新一轮的成长周期打开，建议重点关注格局较好的啤酒标的。

2017 前三季度食品饮料行业涨幅近 50%位居市场第一，白酒涨幅78%领涨，印证行业复苏、需求回暖逻辑；调味品涨幅跟随白酒录得 49%，基于产品结构升级和行业性提价带来的业绩提升、盈利能力增强。而啤酒、葡萄酒、肉制品、软饮等亦或行业格局难以改善抑或终端需求未见起色，子行业分化趋势延续。 

12 月 5 日恒天然全脂奶粉、脱脂奶粉拍卖价格分别自年初下降 14%、 33%，国际大包粉价格上涨乏力，主要是由于主要乳制品出口国供给开始恢复。复盘原奶历史周期看，原奶价格的主要驱动是供给，但是同时需求、饲料价格、库存因素亦是原奶价格重要影响因素。

我们定义的食品饮料核心主流板块有三个，白酒、调味品和乳制品，在 2016 年上涨 29%的基础上，白酒板块 2017 年（截止 12 月 5 日）再度继续上涨 76.83%，调味品和乳制品2016 年分别下跌 1.04%和 18.26%，2017 年则分别上涨 18.04%（扣除非酱醋类涨幅预计超过 50%）和 47.12%。