受市场风格、资金抱团基本面好且业绩稳健的消费龙头等因素的影响，2017 年前三季度食品饮料板块表现抢眼，在申万 28 个行业中，食品饮料上涨 39.32%，涨幅排名第一。

1、 市场回顾 . 7

1.1、 板块涨幅居前 .. 7

1.2、 估值有所提升 .. 7

2、 维持行业“推荐”评级 .. 8

3、 白酒：短期内谨慎乐观 ... 8

3.1、 行业景气持续，短期内谨慎乐观 ... 8

3.2、 分化明显，龙头份额提升 .. 9

3.3、 重点推荐五粮液、泸州老窖 .. 10

4、 调味品：行业景气持续 . 11

4.1、 行业总体向好 ... 11

4.2、 产品持续升级 ... 12

4.3、 重点推荐中炬高新、涪陵榨菜 .. 12

5、 肉制品：屠宰盈利有望提升 ... 13

5.1、 猪价下行利好屠宰 .. 13

5.2、 重点推荐双汇发展 .. 14

6、 乳制品：预计原奶价格涨幅收窄，龙头企业品牌优势日益凸显 ... 15

6.1、 国际奶价由涨转跌，预计国内奶价涨幅收窄 . 15

6.2、 乳品行业开始复苏，龙头企业品牌优势凸显 . 15

6.3、 重点推荐伊利股份 .. 16

7、 保健食品：电商业务呈现高增长，运动营养品成为新蓝海 . 17

7.1、 电商渠道呈现高增长 . 17

7.2、 运动营养品是新蓝海 . 18

7.3、 重点推荐西王食品 .. 18

8、 速冻制品：三因素驱动行业发展，利润拐点有望逐渐到来 . 19

8.1、 三因素驱动行业发展 . 19

8.2、 利润拐点有望到来 .. 20

8.3、 重点推荐安井食品 .. 20

9、 休闲卤制品：龙头优势日益凸显 .. 21

9.1、 休闲化带动行业成长 . 21

9.2、 品牌化龙头迎来契机 . 22

9.3、 重点推荐绝味食品 .. 23

10、 烘焙食品：起步晚增速快 .. 23

10.1、 行业起步晚增速快，竞争格局分散 . 23

10.2、 混合模式为未来方向，短保面包发展潜力巨大 . 24

10.3、 重点推荐桃李面包 ... 25

11、 重点推荐个股 .. 26

12、 风险提示 ... 27