从市场规模和资产证券化程度看，2016 年市场规模达到 6125.74 亿元，拥有 19 家上市公司的白酒行业具有领军中国的快速消费品市场的实力。我们认为白酒行业由于文化壁垒和产业政策的存在而具有独特的不可贸易属性以及供应和需求特点所导致的强差异化的产品特性是支撑目前行业规模和盈利能力的重要因素，而其他的主流快速消费品现在并不具备未来也不太可能具备这两个独特的属性。

白酒是权益投资市场中最重要的快消品种类之一..4

产业层面：白酒行业2016 年市场规模6125.74 亿元，仅次于烟草..4

二级市场层面：白酒是食品饮料板块中最重要的细分领域.5

非典型特性之1：文化壁垒和产业政策造就的不可贸易属性..7

大多数快速消费品具有可贸易属性，本土企业面临国际竞争...7

白酒背后的文化壁垒和产业政策将外资企业挡在门外..8

文化层面，西方人难以理解中国包括“敬酒”和“劝酒”在内的饮酒礼仪...8

政策层面，2003-2012 年白酒发展黄金年代禁止外资控股名优白酒企业.9

非典型特性之2：产品的强差异化特性...10

价格天花板足够高：高端白酒具有资源品属性，撑起价格天花板...10

产品的强差异化：供应和需求的两个角度...12

供给角度看：文化和自然环境条件了中国白酒产品层面的差异化.12

需求角度看：不同消费场景下白酒的不同作用决定了其多重价格带...13

白酒独特的非典型消费品属性值得投资者重点关注..15