8 月政策延续了推进消费、民企REITs 和持续引入长期机构资金的主 线，并进一步出台减税降费相关政策。REITs 作为宏观调控中为被扶 持产业引入资金的政策工具定位愈发明显。8 月1 日，发改委再次强 调推动民间投资，推出民营REITs，助力民营经济繁荣发展。鼓励推动 更多机构长期资金入市，有助于形成基于长期主义的良性市场定价机 制，改善市场投资氛围。8 月6 日、18 日和29 日，证监会和交易所多 次表示要推动FOF 配置REITs；持续引入企业年金、养老金、社保基 金等长期限、资产配置型机构；同时研究推出REITs 实时指数及ETF 产品，并加快推动与香港市场互联互通。此外，8 月减税降费措施密集， 降低基金发行及存续成本，增厚投资者收益。8 月18 日上交所发文， 降低基金入市及存续期成本。8 月27 日财政部联合税务总局发文，减 半征收证券交易印花税。

1） 启动时间及进展：2019年3月20日，浙江省政府印发《浙江省未来社区建设试点工作方案》，标志着浙江省未来社区建设试点工作全面启动。 截至2023年8月底，浙江省已先后公布七批创建名单，项目数量达1270个，浙江省计划2025年创建1500个未来社区。  2）改造方式：未来社区创建类型主要为整合提升类、全拆重建类、拆改结合类、规划新建类和全域类，强调“三化九场景”的建设。旧改与未 来社区在改造范围及改造内容上均较为相似。同时政府鼓励城镇老旧小区与未来社区一体化改造建设。  3）资金平衡方式：政府相关部门多次出台相关政策用以支持未来社区的资金平衡，我们将相关方式总结为以下4项：①土地带方案出让；②三 化九场景中部分业态政府进行补助，包括部分业态回购；③容积率可突破；④融资政策支持。

2023H1 营收整体增速放缓，国央企与民企持续分化。2023H1 样本国 央企营收同比+2.3%，民企剔除碧桂园同比-1.9%。在销售总量见顶 后，房企整体结转收入将承压，而民企自2019 年开始销售增速下滑明 显，导致后期收入结转规模同步放缓。毛利持续承压，但国央企跌幅有 所收窄。2023H1 样本国央企毛利率为19.7%、民企剔除碧桂园为 18.4%。近年房企毛利率持续走低，主要因低毛利项目成为结转主力。 期内国央企毛利率同比-2.2pct 跌幅有所收窄，而民企仍维持较大降幅。 受外汇市场波动，2023H1 房企普遍出现汇兑损失。样本17 家房企里， 仅越秀地产实现汇兑收益；其余房企均不同程度出现汇兑亏损，其中碧 桂园、中国海外发展、龙湖集团发生较大汇兑损失，分别为亏损30.4、 20.7、14.0 亿元，是拖累当期利润的一大因素。

电子行业整体情况：电子行业23H1营收约1.23万亿，yoy-6.25%；归母净利润约415亿，yoy-44.41%；其中23Q2板块整体营收合计约0.64万亿， yoy-5.05%，qoq+7.15%；23Q2归母净利润合计约260亿，yoy-33.58%，qoq+68.35%。行业整体收入以及利润端均实现环比改善，验证产业景气度 的转暖。【注：本文基于SW（2021）分类选取标的进行分析】

星闪的诞生解决了WiFi、蓝牙等技术存在的痛点。目前网课或远程开会的网络仍然 会面临卡顿，蓝牙鼠标无法像有线鼠标一样在需要极低时延的游戏场景中广泛应 用，普通消费场景的卡顿会带来不好的心理体验但是不会造成很严重后果，但是相 同的卡顿如果出现在某些情景下，则可能造成十分严重的后果，星闪技术将通过软 硬协同，实现更低的时延和更低的功耗，提供更稳定高效的无线连接星闪只用蓝牙 60%能耗，就能达到6 倍速度，传输时延只有1/30。 因此，星闪技术的未来是包括 智能汽车、智能家居、智能终端、工业智造、智慧家庭、个人穿戴等在内的物联网 的星辰大海。

华为发布折叠屏新机 Mate X5，产品在芯片、电池、玻璃等方面升级。华为是国内折叠屏手机市场无可争议的龙头，2022 年国内市场出货约 156 万台(份额 47.4%)，稳居第一。我们看好折叠屏终端市场巨头稳定选代新品带来的需求成长，建议关注重要零部件供应链环节。其中，较链环节建议关注东睦股份统联精密、精研科技、宜安科技等;保护盖板环节建议关注长信科技、凯盛科技、沃格光电等;柔性 OLED 显示面板环节建议关注京东方A、TCL 科技、深天马 A、维信诺等。

华为Mate60和Mate X5旗舰系列手机未发先售，引发全市场高度关注。2023年8月29日， 华为在未开发布会的情况下在官网悄然发布旗下Mate旗舰系列最新一代手机Mate 60及 Mate 60 Pro，分别定价5999及6999元起，引发市场高度关注。9月8日，华为继而在官网 上架顶配版本Mate 60 Pro+和折叠屏旗舰手机Mate X5，定金均为1000元，尚未公布售价。 其中： Mate 60 Pro+ 相比Pro 主要升级了RAM （ 12GB→16GB ）， 超广角镜头 （12MP→48MP），在天通卫星通话基础上增添了双向北斗卫星消息功能；Mate X5为超 薄四曲折叠机身，外屏6.4英寸，内屏展开为7.85英寸，内外屏均为LTPO 1-120Hz可变刷 新率OLED屏幕，支持66W有线快充和50W无线快充。9月3日，华为Mate 60系列线上线 下正式全面开售，京东、天猫和华为商城等线上渠道上架一分钟即售罄，线下体验和预约 的消费者也络绎不绝，截至9月12日，华为官网、京东自营、天猫官方旗舰店Mate60全系 手机均显示缺货状态，央视《新闻1+1》报道显示华为Mate 60系列目前供应链已加单至 1500万-1700万台，消费者对华为手机购买需求表现超高。

半导体上游：代工遇需求压力，封测环比改善。台积电8 月营收环比增长6%，表 现好于联电（环比-1%）和世界先进（-2%）。我们认为，台积电表现好于其他厂 商原因在于其3nm 出货的强劲增长，不过联电和世界先进表示客户有库存调整压 力。联电预估客户库存调整将持续到Q4。日月光8 月营收环比增长8%，其中封 测、EMS 两块业务均有回升。日月光表示先进封装将带动毛利率回升。

iPhone 15 和iPhone 15 Plus：全系标配灵动岛、USB-C 和4800 万像素主 摄。此次iPhone15 系列机型发布，相较于上一代全系继续升级，全系标配灵 动岛与USB-C 接口。对于iPhone15 和Plus 版本，采用4nm A16 仿生芯片， 最高实现2 倍变焦。支持USB 2，边框为铝金属，尺寸分别为6.1 和6.7 英 寸，共有黑色、蓝色、绿色、黄色、粉色5 种颜色，起售价分别为5999 元和 6999 元。

申万电子行业23H1 业绩承压，23Q2 业绩环比明显回暖。营收端，23H1 申万电子行业实现营业收入12566.33 亿元，同比下降6.33%，但仍高于 21H1 水平；归母净利润为417.75 亿元，延续同比下滑态势，同比降幅 为46.01%；研发费用保持上行趋势。23H1 电子行业业绩整体承压主要 是受到行业持续去库存、需求尚为完全复苏的影响。存货方面，行业去 库存效果显现，整体库存水平有所改善，但库存水位仍处于历史高位水 平。单季度看，23Q2 申万电子行业业绩环比明显回暖，盈利能力呈明显 复苏态势。