人形机器人的核心价值在于通用+智能，将和工业机器人共同推动制造业智能化。工业机器人虽然技术成熟，但却无法解决泛化性的问题，不适应现代制造业柔性生产的需要。我们认为人形机器人将作为工业机器人的补充，与工业 机器人共同推进制造业的智能化发展。“人形”只是表象，人形机器人的核心价值在于通用+智能。未来的工厂中，工业机器人、人形机器人、人工或将以 7:2:1 的比例存在。

2023 年以来，基础化工行业走势较为疲软，景气度相对不高。一方面，上游油价仍在高位，使得产业链利润仍偏向上游。另一方面，国内的宏 观经济、房地产、建筑等行业仍处于弱复苏阶段，对基础化工行业的需求拉动较为有限。在这样的背景下，我们再次将目光投向海外，在国际供应链转移的大趋势中寻找投资机会。

珠宝：世界格局动荡之下黄金为王，高景气低估值板块。世界格局动荡凸显保值属性+工艺革新，黄金消费持续高景气。黄金高景气由内外部因素共同驱动，外部疫情绵延与国际形势动荡的世界格局动荡刺激黄金投资与消费需求，内部黄金工艺升级，古法金与硬金产品推动量价齐升，叠加金价持续走高，黄金珠宝是近三年少有的逆势增长的消费品类。珠宝加盟生意回报优，开店有行业内在价值提升的支撑，成长性凸显。我国的黄金珠宝为典型的连锁业态，成长性大体由开店承载，能否开出店关键在于加盟商盈利能力。一方面，黄金工艺升级与大盘金价走高，行业利润长期稳定增长，当前开店有增量价值的支撑，持续性强。另一方面，当前珠宝加盟生意的投资回收期平均为4-6年，考虑存货回收后缩短至1-2年，投资表现优秀，开店动力充足。

自然语言处理（NLP）大模型利用深度学习技术理解、解释和生成人类语言，通过三个主要部分：将文本转化为输入向量，通过注意力机制捕捉依赖关系，并生成输出向量来完成诸如机器翻译、文本摘要、情感分析和问答系统等特定语言任务。

变革演绎，求索发展。2023 年公募市场主旋律是景气度低位+改革深化。行业总量增长但增速下滑，新发遇冷，业绩波动较大，产品结构与竞争格局平稳。管理费→交易费 →销售费的系统性改革渐入深水区。展望 2024 年，政策引导方向，景气度决定空间，关注五大机遇：1)费率改革引导基金管理、投资研究回归本质，头部竞争力有望提升；2)被动化提速，发力宽基/主题 ETF 布局；3)养老金融大有可为，目标基金匹配个人养老金配置需求；4)产品创新持续，浮动费率、券商结算或为突破口；5)基金投顾试点转常规后，财富管理具备空间。建议关注持有优质公募的广发证券、东方证券，财富/券结领跑的中信证券。

行情回顾：2023 年初至今，申万建材指数下跌 23.2%，阶段性跑输大盘。2023 年初至今，建材各细分领域皆有下跌，其中玻璃、玻纤、装修建材跌幅较大。2021 年至今建材板块业绩调整幅度较深。具体而言，2023 年前三季度，传统建材板块中玻璃有所修复，消费建材龙头业绩亮眼。

近期浮法玻璃加速去库，价格止跌小幅回暖，我们认为阶段景气度回升的原因有三点：（1）23M9 以来需求持续改善，是近期生产企业库存加速下降的关键原因，生产企业库存变化较好反应终端需求变化。（2）供给增幅放缓或亦有一定边际贡献，2023/12/14 浮法玻璃在产产能为 17.24 万 t/d， 较 23M11 末减少 1.2%，有 3 条生产线近期进行冷修。（3）纯碱价格近期波动较大，或对建筑玻璃价格预期有一定影响，对玻璃社会库存有一定扰动。

Mate 60 Pro首次实现了消费端卫星通话功能，此前主要应用于特殊行业市场；u 根据中国电信集团数据，2022年，从地面基站覆盖角度来看，全球移动通信网络仅覆盖不到20%的陆地区域和不到5%的海洋区域；我国仍有约一半的陆地区域无基站信号覆盖。通过卫星广覆盖能力，用户可以在偏远地区或是通信信号无法覆盖的地方进行通话。

专注电子产品及解决方案，客户广泛产品多样。公司是亿道集团旗下子公司之一，自创立以来专注于加固手持终端、加固平板电脑、加固笔记本电脑、工业终端设备等的产品和解决方案，目前亿道信息约有员工近 300 人，业务遍及 70 多个国家和地区，与 lntel、Microsoft、 Google、Qualcomm、飞腾、银河麒麟等合作伙伴展开全方位合作，并且获得多项殊荣和授权。产品方面，公司主营全加固笔记本、三防平板终端、三防手持终端、工控一体机、无风扇盒式工控机、行业产品系列、车载平板电脑等，广泛应用于多个场景。

寿险保费增速放缓.1-11月新华、国寿、太保、平安和人保寿险保费同比分别增长1.9%、3.9%、4.4%、6.8%和9.7%，均较1-10月增速有所放缓。以上5家上市寿险公司合计保费同比增长4.9%，其中上半年增速呈回升态势，但8月以来随着预定利率下调和银保渠道报行合一的实施保费增速放缓。11月太保和新华保费同比分别下降19.0%和12.2%，国寿同比下降1.2%，人保和平安同比分别增长2.8%和2.9%。