3 月 13 日国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，着重鼓励再生资源行业，通过税收优惠、财政资金、要素保障等手段支持行业发展，提出渠道+空间两大关键词。

我们预计 2023-25 年国内气电新增 1,868/2,625/1,479 万千瓦，受益于新能源装机的调峰需求。2018-22 年国内燃气电厂盈利波动较大，主要是：1）定位与地域差异，导致气电利用小时数波动较大；2）单一制和两部制上网电价机制并存，但电价调整滞后于气价波动。气煤比决定气电的市场竞争力，2010 年至今国内的气煤比高于 2.98，若未来降至 2.42 以内，气电边际成本将追平煤电。我们判断气源成本中长期向下，气电价值有望获得重估。建议关注三个方向：气电装机突破，推荐国投电力；盈利见底回升，推荐华能国际/华电国际/京能清洁能源；气电拉升销气量，推荐深圳燃气/昆仑能源。

光伏玻璃为组件重要构成，产品趋于轻薄化。光伏玻璃作为光伏组件重要防护构成，主要采用压延法生产工艺，相比普通浮法玻璃、技术壁垒更高且资产属性较重，日熔量1200吨窑炉投资额约10亿元左右。下游客户主要是光伏组件企业，光伏玻璃占组件成本比重在辅材中仅次于铝边框及EVA 光伏胶膜。随着近年来双玻组件渗透率大幅提升与轻薄化要求提高，2018-2023年使用2mm前盖板玻璃的组件市占率从不足2%升至65.5%，未来盖板玻璃将继续向薄片化发展。上游成本主要为纯碱、石英砂与天然气等。据彩虹新能招股书披露，模拟财务报表的光伏玻璃消耗的直接材料占成本比重约40%左右，能源成本占比35-40%。相较普通浮法玻璃，光伏玻璃对石英砂等要求高、综合造价成本更高。

光伏玻璃为组件重要构成，产品趋于轻薄化。光伏玻璃作为光伏组件重要防护构成，主要采用压延法生产工艺，相比普通浮法玻璃、技术壁垒更高且资产属性较重，日熔量1200吨窑炉投资额约10亿元左右。下游客户主要是光伏组件企业，光伏玻璃占组件成本比重在辅材中仅次于铝边框及EVA 光伏胶膜。随着近年来双玻组件渗透率大幅提升与轻薄化要求提高，2018-2023年使用2mm前盖板玻璃的组件市占率从不足2%升至65.5%，未来盖板玻璃将继续向薄片化发展。上游成本主要为纯碱、石英砂与天然气等。据彩虹新能招股书披露，模拟财务报表的光伏玻璃消耗的直接材料占成本比重约40%左右，能源成本占比35-40%。相较普通浮法玻璃，光伏玻璃对石英砂等要求高、综合造价成本更高。

企业经营改善是实现估值提升的基础。14 年国企改革中央国企 PB 提升，但是基本面并未明显改善，ROE 持续位于低位，是造成估值泡沫的核心原因所在。本轮改革之亮点在于央国企竞争力提升、经营改善，外加在考核方式上更强调股东权益，企业重估值具有锚点。

企业经营改善是实现估值提升的基础。14 年国企改革中央国企 PB 提升，但是基本面并未明显改善，ROE 持续位于低位，是造成估值泡沫的核心原因所在。本轮改革之亮点在于央国企竞争力提升、经营改善，外加在考核方式上更强调股东权益，企业重估值具有锚点。

国企改革助推央国企估值重塑。十八届三中全会以来，国企改革深入实施，国有企业提质增效成果显著。2023年起，国资委开展新一轮国企改革深化提升行动，2024年国务院发布新“国九条”，加强对企业市值管理的指引和监管，看好机械板块央国企内在价值提升与市场表现。央国企投资价值愈加受到市场关注，国改背景下，可以从五点逻辑梳理机械板块央国企估值模型的重塑。其中包括基本面因素、科技 创新因素、市值管理因素、整合重组因素和ESG因素共五点逻辑。

国企改革助推央国企估值重塑。十八届三中全会以来，国企改革深入实施，国有企业提质增效成果显著。2023年起，国资委开展新一轮国企改革深化提升行动，2024年国务院发布新“国九条”，加强对企业市值管理的指引和监管，看好机械板块央国企内在价值提升与市场表现。央国企投资价值愈加受到市场关注，国改背景下，可以从五点逻辑梳理机械板块央国企估值模型的重塑。其中包括基本面因素、科技 创新因素、市值管理因素、整合重组因素和ESG因素共五点逻辑。

本期（4 月 15 日-4 月 19 日），沪深 300 上涨 1.9%，机械板块下跌 0.8%，在所有一级行业中排名 17。细分行业看，叉车涨幅最大，上涨 9.2%；锂电设备跌幅最大，下跌 6.8%。 

本期（4 月 15 日-4 月 19 日），沪深 300 上涨 1.9%，机械板块下跌 0.8%，在所有一级行业中排名 17。细分行业看，叉车涨幅最大，上涨 9.2%；锂电设备跌幅最大，下跌 6.8%。