区域经济运行延续分化，经济大省依然发挥挑大梁作用，当前超过预期增速目标的省份在高技术制造等领域表现较好。2024 年上半年经济大省 GDP 增速相对较高，规模超过 2 万亿的省份为 13 个，其 GDP 加权平均增速为 5.2%，发挥了经济大省挑大梁的作用，其余省份的 GDP 加权平均增速为 4.6%，较去年末显著走低，部分省份的 GDP 增速甚至低于 2%。从各省份上半年 GDP 增速与年初提出的年度增长目标来看，共有 8 个省份超过了预期增速目标，这些省份经济增长动能较强，主要得益于在新能源、高技术、先进制造等领域的投资和生产加快，经济增速靠后的省份或受到房地产投资收缩，传统产业投资及生产走弱，以及服务消费走低等拖累因素的影响。

社融多增的主要来源仍是政府债券。7 月新增社融 7708 亿元，不及市场预期。分项上，7 月政府债券融资同比多增 2802 亿元，是社融同比多增的主要来源。自 5 月起政府债券对社融的支撑延续至今，而 7 月剔除政府债券之外的社融实际上同比少增。从地方政府专项债来看，截至 7 月底，其发行进展仍落后于去年；而国债发行进展则快于去年，主要是记账式国债，我们认为主要是受到今年发行的超长期特别国债的影响。综合来看，年内政府债的支撑可能会延续。

原有的世界利润分配格局主要受到美国主导的“产出-贸易-货币”框架的影响，而未来中国的产出特征或冲击现存“产出-贸易-货币”框架，美国作为原先“游戏规则制定者”或受到冲击。中国的发展路径就是重塑全球化，全球利润分配走向均衡。中国制造业完整性助推复杂性上升，逐渐打破美国垄断格局。中国低成本高效率制造业延续出海。中国制造业进阶或将推动全球微笑曲线平坦化，品牌和研发超额利润逐渐弱化。中国制造业复杂化进程或将助推科技投资逐渐价值化和去主题化。原有的全球化框架和利润分配格局正在被打破。美国脆弱性主要反映在原有系统的不稳定。美国产出的垄断格局瓦解，全球化市场被蚕食，美元信用逐渐弱化。美国金融资产估值高位，金融资产风险或影响美国政策决策。

目前，美国就业市场确实已出现较多放缓迹象，前瞻指标预示，未来美国就业总量或继续放缓。就业扩散指数具有较强的指示意义，历史上，就业扩散指数、PMI 就业指数和新增非农就业人数等指标之间存在较好的相互印证关系。目前，制造业和所有私人部门的就业扩散指数均呈放缓趋势，区别在于，制造业就业扩散指数处于收缩区间，而所有私人部门指数仍处于扩张区间。但需注意，结构上，目前美国制造业和服务业就业走势分化，制造业就业放缓压力大，服务业就业仍具韧性。

《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）明确提出 “开放是中国式现代化的鲜明标志”，并将“完善高水平对外开放体制机制”作为全面深化改革的重要内容。其中，“创新提升服务贸易”是深化外贸体制改革的重要方向。随着科技的发展，服务的可贸易性不断提升，全球服务贸易规模增长较快，是国际贸易中最具活力的部分。近年来，我国服务贸易加快发展，进出口规模稳居全球第二，出口规模稳居全球第三，计算机和信息服务等知识密集型服务贸易显著增长。

没有北向后怎么办？ A：外资配置型资金可以用EPFR口径的“非对冲基金”对中国大陆，及其相应板块流入有效替代；个股部分无法替代。交易型资金跟踪可以用主要投行的【主经纪商】数据有效替代，个股部分无法替代。

上半年宏观政策的现状可以总结为稳健的货币政策与缺位的财政政策。 我国经济从“易热难冷”逐步过渡到“易冷难热”的状态，相对的，宏观调控的成效也从“易治冷难治热”变为“易治热难治冷”。近几年政 策与经济陷入“发力上 5—上 5 收力—收力下 5—下 5 再发力”的动态循环，稳增长政策并未一鼓作气拉动经济增速一路回升。

工程机械品类众多，升降平台占比约 34%。工程机械主要用于交通运输 建设，工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、民用建筑、城市建设、环境保护及开发等领域。产品主要可分为挖掘机械、铲土运机械、建筑起重机械、观光车与非道路低速专用车、工程起 重机、装修与高空作业机械、叉车、筑养路机械、工程建材制品机械、混凝土机械、桩工机械等。挖机与升降工作平台占据主要份额。2023 年 全球工程机械制造商 50 强总销售额 2238.06 亿美元，其中挖掘机业务排名前 20 的企业，挖掘机板块总销售额为 650.47 亿美元，占全球工程机 械制造商 50 强总销售额的 29.06%，接近三分之一。