上周通信板块上涨0.57%，同期沪深300指数上涨3.04%，中小板块指数下跌0.11%，创业板指数上涨0.44%，跑输沪深300指数2.47个百分点，跑赢中小板块指数0.68个百分点，跑赢创业板指数0.13个百分点。其中电信运营下跌0.48%，通信设备制造下跌0.11%，增值服务板块上涨0.55%。

近期 5G 行业热点不断：中国移动牵头 3GPP 5G 系统设计；我国公司主导的 Polar 码入围 5G 控制信道编码；工信部发布了 2017年 5G 国家科技重大专项课题；5G 第二阶段实验规范发布等。我们预计从 2016 年到 2020 年商用之间，仍会不断有行业标准落地、协议锁定、试验网推进等热点催化剂。 

回顾铁改历史，政企分离后改革仍任重道远。随着市场经济的进一步发展，我国铁路体系半垄断的营运特征与市场化的经营需求之间的矛盾日益显现，铁路改革数次被提起，但最终落地效果均较为有限。10 月 9 日铁总原总经理盛光祖退休，原国家铁路局局长陆东福接任总经理，随着换届的落地，铁改有望加速进行。回顾过去几年铁改历史，从 2011 年 6月份原铁道部印发《关于加快转变铁路发展方式确立国家铁路运输企业市场主体地位的改革推进方案》开始，我国铁运运输体系改革被提上日程，并在接下来的几年中围绕政治体制改革、投融资改革、客货运价改及货运组织形式改革等几个方面加速进行，当前政企分离已初步完成，预计未来改革将重点在后几个方向展开，铁路改革依然任重道远。

2016 年，受益于渠道库存持续消化、消费升级加快、猪肉价格上涨以及货币宽松等因素刺激，食品饮料行业整体实现稳定增长，前三季度营收和净利润双增的子行业有 6 个。从市场表现来看，截至 11 月 18 日，食品饮料板块上涨 8.18%，位居所有板块的第一名，同期上证综指下跌 9.79%。其中涨幅居前的子行业包括白酒、肉制品和软饮料。从基金配置情况来看，截至三季度末，基金的股票投资市值中食品饮料的配置比例为 1.70%，同比提高 0.16 pct，环比降低 1.53 pct，处于历史低位。

当前市场环境下，食品行业受关注度提升，居民食品消费支出保持快速增长，消费升级产品、新兴消费市场或模式、产业并购领域蕴含投资机会，17 年最看好的三个子行业包括乳制品、白酒和烘焙等。 

中端产品战略加快推进。预计前三季 1573 增 100%、中档酒增 50%以上、低档酒下滑 30%，Q3 单季 1573 虽受停货影响略有下滑，但趋势向好，预计公司整体完成全年增长目标问题不大，来年整体收入有望实现 20%快速增长；当前 1573 仍未达最高产能，预计来年仍为增长主力，公司将窖龄和特曲打造为战略性产品，以拓展新的利润增长点，技改项目推出将提高中端酒储备，未来有望助力中端酒接力 1573 实现快速增长；公司对提价保持谨慎，预计竞品挺价成功前 1573 价格仍保持平稳；品牌专营公司运作良好，目前销售人员配臵已基本到位（约 6600 人），后续将加大力度培养骨干。

预计未来 5 年常温酸奶市场保持 20%-25%增速，低温酸奶保持 10%以上增速；龙头公司盈利能力大幅上行，毛利率均有所提升。调味品：行业增速下滑明显，健康化与功能化是酱油消费升级方向。肉制品：明年猪价将继续下跌，龙头双汇盈利能力有望持续改善。5、葡萄酒：行业略微恢复增长，中长期看好张裕进口酒业务布局。

根据东吴非银判断，保险举牌大势所趋。在低利率环境下，加大权益类、海外投资、商业地产投资比例是保险资金配置的自然需求，险资提升权益配置比例是大趋势。长期来看，保险资金对于资本市场具有重要战略意义：一方面，随着险资凭借资金规模大+期限长的优势获得市场定价权，保险将引导市场价值发现并成为市场的稳定器；另一方面，目前很多产业整体增速放缓，形成寡头垄断格局，小公司很难靠原有的外延式扩张的模式发展，行业进入大并购阶段，金融资本在此阶段可深度参与推进产业的整合升级。

超额收益明显，趋势仍然延续。过去的 2016 年白酒估值业绩双升，股价大幅超越市场，核心在于业绩回升确认和市场寻求确定性收益品种。当前白酒整体估值 16 年为 24 倍，17 年预计在 21 倍，整体估值较为合理，龙头估值相对偏低。对比市场整体估值和增速，仍然具备优势，同样对比海外消费品公司有两位数增长的 17 年都给到了 30 倍，且市值体量都有数千亿。随着 A 股投资者越来越国际化、机构化、价值化（保险机构、养老金等愈加重要），在行业稳定增长趋势并未变化下，部分低估值品种仍有望提升。

中石油冬季调峰气价开始推进。近日，中石油华北销售公司以及西气东输销售公司，已经分别发出价格调整通知及确认函，拟将覆盖区域非居民天然气门站价格调涨 10%~15%左右，即 0.2~0.3元/立方米（含税）。调价有效期大多为 2016 年 11 月 20 日至 2017年 3 月中下旬。我们估计，由于各地城市燃气分销商对于门站价格调整的敏感度以及议价能力不同，调价的落实进度可能存在差异。目前，如山西、广西、深圳及河南部分地区已经以新价格进行结算，而京津冀、山东、安徽等地的价格协商可能仍在进行。而此次陕西及浙江的非居民门站价格则可能不进行调整。中石化及中海油目前尚未跟进对非居民门站价格的调整。