增聘曲扬、胡永青为嘉实价值增强灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。郭东谋共同管理该基金。

铁路货运恢复超预期，客运价改预计将启动：大秦铁路大秦线11 月份完成货运量3759 万吨，同比增加28.56%。大秦线货运增速自10 月正增长后，11 月份增幅进一步扩大，同期货运量已经恢复至2014 年水平。同时全国铁路货运状况也在好转，全国铁路货运量10 月份达到3.07 亿吨。

2017 年重点看好快递及供应链投资机会。快递依旧维持高增长，板块企业集中上市后兼并收购及精益经营将成为重点。消费驱动时代，供应链管理能力将是未来企业核心竞争力。低估值稳增长铁公机，适合价值配置。公路治超、大宗回暖带来铁路货运量回升，铁路具有比价优势、铁总换届使价改预期提升。公路企业主业稳健探索转型，民航需求提升带动机场基本面向好。航空、航运后半年存在投资机会。短期油价汇率利空航空业绩，下半年国际运力将得到消化、国内二线航空消费崛起、油价或将二次探底将带动航空市场回暖。航运运力供给持续低增长，未来利空因素将少于利多因素，明年2 季度，海运将有博弈机会。

长周期仍处于底部。集运行业：并购重组仍将加速，有助于优化供给；干散货：若全球基建带动大宗商品持续复苏，有望实现当年供需增速弱平衡；油价上行或冲击油运市场；特种船运输或成亮点。

2016 年PPP 概念尤其是PPP 龙头个股涨幅较大，园林工程板块累计涨幅达5.39%，部分标的存在透支。2017 年PPP 行情将仍订单推动转化为业绩推动，在此主线下，首选地方国资平台，地方国资在优质项目获取及融资成本方面有显著优势，同时叠加国改主题，把握地方国资平台的预期差带来的投资机会，重点推荐个股为亐投生态和安徽水利；其次选择业绩弹性高的“小而美”公司，个股重点推荐关注文科园林和乾景园林。

环保核查力度增强。本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.86%。价格上涨地区主要有郑州、成都和重庆等地，幅度20-30 元/吨；出现回落的是合肥和常州个别市场，小幅下调10 元/吨；安徽沿江熟料价格下调20 元/吨。12 月上旬，施工区域水泥市场需求变化不大，价格在局部地区续涨带动下再次攀升。从近期跟踪情况看，中央环保督察组先后进入陕西、重庆、湖北和广东省，环保治理对当地部分建筑工程、搅拌站以及水泥企业生产都有不同影响，暂未出现如河南全省强制性停产行为，且因供需同时受限，所以短期价格多以平稳为主。

本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.33%。价格上涨地区主要有郑州、成都和重庆等地，幅度20-30 元/吨；出现回落的是合肥和常州个别市场，小幅下调10 元/吨；安徽沿江熟料价格下调20 元/吨。本周全国跟踪82 个城市的水泥平均库存为63.94%，较上周下降0.75 个百分点；其中省会城市水泥库存为64.7%，较上周下降0.5 个百分点。

本周，计算机指数下跌 1.79%，沪深 300 指数下跌 1.00%。整体来看，前期该涨不涨的成长股，本周跟随周期出现了更大幅度的调整。结构来看，前期稍有热度的消费金融板块回调显著，行业龙头出现不同程度的破位下跌。

本周化工板块小幅跑赢大盘，整体缺乏明确的投资主线，前期出现回调的部分周期子行业重新得到市场重视，作为代表的主要是近期受到供给端冲击的部分子行业如草甘膦、有机硅、钛白粉等子行业。我们认为四季度以及明年一季度的化工板块仍应重点关注各类周期性化工子行业受到供给端冲击以及需求改善所带来的趋势性投资机会，同时建议关注近期环保事件的持续发酵带来的某些子行业的投资机会，包括：草甘膦、有机硅、纯碱及PVC、尿素、钛白粉、民爆等子行业。

行业弱复苏，炭黑、改性塑料和玻纤行业盈利能力逐步改善。从收入来看，化学原料及制品、化学纤维、塑料及橡胶制品行业的收入与2015年基本持平，从利润总额来看，化学原料和制品行业、橡胶和塑料制品行业正处于缓慢复苏的阶段，化学纤维行业没有看到明显的复苏。分行业来看，炭黑、氟化工、改性塑料、玻纤等行业的单季度盈利能力已经出现了明显改善，目前明显处于行业景气度低点的是尿素、民爆、炭黑、氟化工等子行业。