2016 年PPP 概念尤其是PPP 龙头个股涨幅较大，园林工程板块累计涨幅达5.39%，部分标的存在透支。2017 年PPP 行情将仍订单推动转化为业绩推动，在此主线下，首选地方国资平台，地方国资在优质项目获取及融资成本方面有显著优势，同时叠加国改主题，把握地方国资平台的预期差带来的投资机会，重点推荐个股为亐投生态和安徽水利；其次选择业绩弹性高的“小而美”公司，个股重点推荐关注文科园林和乾景园林。

一、 基建稳定增长，PPP 依然先行 ..... 6

1.1 房地产受打压，基建相对快速 ....... 6

1.2 PPP 由量变到质变，执行率快速提升 ...................... 7

1.3 地方国企或有预期差，“小而美”业绩高弹性 ........ 9

二、 “一带一路”突围，国企改革深入 ....................... 10

2.1 沿线外交环境向好，订单比例大幅提升 ................. 10

2.2 “中字头”引领海外工程，新签订单快速增长 ........ 12

2.3 国企改革有序推进，国改有望再成热点 ................. 13

三、 转型基因改良，寻找“真正成长” ......................... 15

3.1 新旧经济交替，传统行业承压 ...... 15

3.2 建筑转型需求强烈，企业转型方兴未艾 .................. 16

3.3 把关转型基因，寻找“真成长” ... 17

四、 把握三条主线，维持“强大于市” ....................... 18

4.1 PPP 叠加举牌行情，建筑行业跑赢大盘 ................. 18

4.2 估值略有提升，处于低估值区域 .. 19

4.3 三条投资逻辑，维持“强于大市” ........................ 20

4.4 风险提示 ............ 22