关注煤化工主题投资机会。工程机械重点关注柳工、三一重工及恒立液压。

通过 DNS 模型，可以把债券收益率分解为水平因子、斜率因子、曲率因子。其中，水平因子往往决定债券收益率曲线的位置；斜率因子仅对短端收益率影响大，曲率因子仅对中端收益率影响大。

回顾A股传媒行业2016年表现，用苦不堪言实不为过：以29个中信一级2016年行业涨跌幅为标准，传媒行业以37.7%跌幅排名倒数第一。回顾2013-2015年，随着游戏、电影等行业高速增长，传媒行业经历了3年“牛市蜜月期” ，指数大幅跑赢指数。2016年，伴随着市场风险偏好下降和行业逐渐走向成熟，行业进入后泡沫时代。如何看待传媒互联网行业未来，2000年NASDAQ互联网泡沫（ Dotcom）具有借鉴意义。

纸媒行业发展形势严峻，在宏观环境影响及新媒体冲击的形势下，图书出版发行公司依靠教材教辅维持相对稳定的营收，而依赖广告收入的报刊则受到了较大冲击。传统纸媒努力寻求转型，与新媒体不断融合。一边是新媒体向传统媒体渗透；另一边传统媒体通过投资并购向新媒体寻求破局。我们认为在当前形势下，传统出版传媒公司拥有高现金、低负债、内容与渠道、政策与资源等多方面优势，转型升级将成为未来的主旋律。同时，国企改革障碍逐步扫除，未来将加速落地，为传统媒体注入新活力。

于观剧习惯改变、“一剧两星”政策、IP热、新媒体发展等多方面因素的综合作用，网剧日益火爆。《2016网络自制剧行业白皮书》 显示16年网络自制剧年产量达2079集，加上往年存量，整体市场规模突破5000集。16年网剧年产量在600部左右，网剧产量由14年的激增步入稳定，但播放量在迅速增加。相对于网剧发展早期的粗制滥造和小团队低成本，大制作、高预算的良心网剧逐渐增多，网剧进入2.0时代。

小程序较 APP 更符合互联网精神。小程序打破了移动互联网时代的“流量分配权”，互联网兴起之前，传统线下渠道有稳定的流量（逛街人群），企业也可以通过户外广告、传单、条幅等手段接触到消费者；互联网时代，流量的分配权被掌握在搜索引擎、电商等平台上；移动互联网时代，APP 入口单一化的局限性愈发明显。

全行业已进入限售股解禁高发期，预计 2018 年回落。全行业涉及限售股解禁公司数量及解禁事件发生次数在 2016 年达到最高 峰（69 家和 109 次），并将于 2018 年回落至 2014 年水平。定增类限售股解禁规模占总市值比例在 2017 年达到峰值 8.2%，并将 于 2018 年开始回落。受 IPO 解禁影响，行业解禁总规模占总市值比例仍将持续走高至 2018 年的 12%。

诚迈科技是行业内重要的移动互联及智能终端技术提供商，属于软件与信息服务外包企业。业务类型分为软件技术人员劳务输出业务、软件定制服务及软硬件产品的开发和销售，软件技术人员劳务输出业务占比较高。

12 月关注债市调整对于券商业绩影响和 IPO 提速下投行业绩释放。券商债券持有形式有交易性金融资产和可供出售金融资产，占净资产比重分别为 30%-60%和 10%-30%，市场下跌交易性金融资产将影响净利润而可供出售金融资产则将影响净资产，债券价格下跌对净利润影响可控。流动性逐步改善和债券交易灵活性较高，债市调整影响将修复。2016 年四季度新股发行节奏加快推动投行利润加速确认，12 月累计下发 51 家新股，预计融资金额 277 亿元，IPO 和再融资发行费用分别为 20.90 和 12.51 亿元，分别同比增长 8.83%和 68.89%。

信用评级揭示的是特定的信用风险，而不是投资风险、经营风险等，且评价落脚点是偿还债务本息的意愿与能力，而不是价值或业绩。信用评级种类繁多，不同种类信用评级的侧重点不同。结合业务与投资范围，我们的评级类别主要包括主体信用评级和债券信用评级。