2016年8月中采钢铁行业PMI较上月微幅回落0.1个百分点至50.1%，行业景气度不减。从分项指数来看，生产指数、新订单指数延续回升态势，位于扩张区间。新出口订单指数升幅明显，连续五个月保持在50%的临界点上方。产成品库存指数和原材料库存指数双双降至荣枯线下方。其中：生产指数、新订单、新出口订单指数分别较上月上升0.4个百分点、1.6个百分点和1.3个百分点；产成品库存指数、原材料库存指数分别较上月回落2.7个百分点和2.2个百分点。当前钢铁行业淡季不淡，库存消化速度明显加快，行业供需形势有所改善。

2016年3月28日，东北特殊钢集团发生首单债券违约，“15东特钢CP001”不能按期足额偿付本息，构成实质性违约；而后“13东特钢MTN2”、“15东特钢CP002”等之后接连构成实质性违约。截至目前，钢铁行业已爆发以东北特钢、中钢集团、渤钢集团为违约主体的若干起信用风险事件，随着更多低资质债券到期，可能还会出现更多债务违约。如果说债务违约只是表面症状，那么隐藏于背后的、蔓延整个行业的债务风险更加令人忧虑。

品牌服饰板块，2016 年上半年收入同增11.24%、净利润同降9.45%1（不考虑影响样本结果、体量较大的海澜之家），较2015H1，收入增速提升5.91PCTs、净利润降幅扩大4.7PCTs。2016 年季度间收入增速同比改善，净利润降幅速同比扩大。上半年品牌服饰板块收入增速提速部分来源于沿着主业战略转型公司的新业务初步发力（探路者的旅行服务业务/搜于特的供应链管理业务等），而业绩降幅扩大主要由于：1. 战略延伸转型下投入加大；2.初期效益尚未显现；3. 鞋服零售主业表现平淡。从盈利能力来看，2016H1 净利润率同比下降1.9PCTs 至8.4%。

地产板块2016 年的中报十分重要。这种重要性，并不主要体现为地产企业业绩增速发生了变化，也并不是说房地产企业的销售规模出现了明显增长，而是地产企业的核心风险点发生了变化。以前地产企业的核心风险是杠杆风险，现在企业的核心风险可能是盈利风险。当然，随着风险点有所变化，地产企业所面临的机遇也在发生改变。

上周沪深300 指数下跌1.72%，中信房地产行业指数大幅下跌4.27%，跌幅大于沪深300 指数2.55 个百分点。从各行业横向比较来看，上周房地产行业在所有行业板块中表现垫底。

中国可能没有第二个实体行业比房地产更具备金融属性了，从供给到需求，都依赖杠杆而生。而从2014 年的降息周期开始，我国房地产行业就已经进入新的一轮加杠杆周期，包括供给端和需求端，同时，此次两端加杠杆的模式和空间又和此前周期存在的明显的不同，而且市场目前对于风险的意识以及风向的变化我们认为是不足的，因此我们本系列就是希望从杠杆的角度来梳理此轮周期地产行业杠杆的变化，在描述机遇的同时，也提示风险！

2016 年上半年，我们选取的140 家上市房企(其中因2015 年以前数据不具可比性，并未选取绿地控股和招商蛇口，我们将在下文的重点公司对比中分析)实现营业收入4540.74 亿元，同比增长45.77%，增速相比去年同期的10.86%大幅提升；实现归母公净利润464.96 亿元，同比增长16.06%，增速较去年同期的17.84%小幅下降。

近日，国际半导体设备材料协会（SEMI）公布，7 月北美半导体设备订单出货比（Book-to-Bill Ratio，B/B 值）上扬至1.05，比6 月高出0.05，并已连续八个,维持在1以上。订单金额方面，北美半导体设备厂商7 月份的3 个月平均订单金额为17.9 亿美元，较6 月的17.1 亿美元增加4.7%，较去年同期的15.9 亿美元增加13.1%；出货方面，7 月份的3 个月平均出货金额为17.1 亿美元，较6 月的17.2 亿美元略减0.6%，较去年同期的15.6 亿美元增加9.6%。整体来看，订单出货比仍大于1，象征半导体景气扩张，反映全球晶圆代工厂与存储器厂加快设备投资。SEMI 还指出，半导体设备厂每月接单量已连续三个月超过17 亿美元，中国与3D NAND 记忆体制造商採购强劲，预期短期动能有望延续。

当前，以互联网、智能手机为代表的信息产业的第二次浪潮已步入成熟，增速放缓，而以传感网、物联网为代表的信息获取或信息感知正在推动信息产业进入第三次浪潮，物联网革命已经开始。2015年，全球物联网产业规模已接近3500 亿美元，中国物联网产业规模达到7500 亿人民币。根据Forrester Research 的预测，到2020 年，物联网产业的规模要比信息互联网大30 倍，将有240 亿台物联网设备接入互联网。未来5 年里，还将有6 万亿美元资金将被投入到

物联网解决方案开发上，物联网产业将引爆信息领域下个万亿美金市场！

微电子技术是电子产业几十年的发展主线，自IBM 在1982 年开放兼容机标准以来，英特尔逐步成为微电子技术的驱动龙头，其摩尔定律主导着电子行业技术升级的节奏。随着摩尔定律的放缓，英特尔已开始布局光电技术，并将其阶段性成果商用于数据中心的数据传输，于近日宣布100G 光收发器的商用化。惠普在其The Machine 宏伟计划中用光连接计算单元和存储单元，IBM、佳能等行业巨头纷纷布局光电技术和光计算机。