渗透率提升以及大众化趋势支撑行业发展，成长天花板远未达到 回溯海外成熟市场发展经验，运动营养行业发展以专业核心运动群体为切入点，不断延 伸与扩容至非专业化运动群体，从“小众”走向“大众”，消费人群基数放大，渗透率在 不断提升，长期成长态势较好。因此，映射国内市场现在仍处于初级发展阶段，市场整 体规模偏小，但随着渗透率的不断提升以及大众化趋势的发展，参照美国、日韩等市场 经验，国内行业长期空间应在百亿以上，成长天花板远未达到。

海外典型路径：渗透率不断提升，专业化群体向大众化群体延伸 4

专业运动营养市场塑造：领袖意见+品牌壁垒+专业化4

大众运动营养市场掘金：低价+引流，消费基数扩容6

大众市场普及化实现过程：消费群体扩容与细分7

行业发展趋势：功能不断细分以及产品形态创新 11

产品功能细分化发展，满足需求多元化趋势11

产品形态不断创新，休闲化、便捷化趋势显著 14

运动粉剂为主（蛋白粉），产品形态逐步多元化14

Glanbia：全球性营养集团的发展之路17

国内运动营养市场：典型蓝海市场，跨入快速成长期，消费基数有望不断扩容26

培育期：小众细分定位，专业人群为核心消费群体26
成长期：市场培育、渠道变革、基础设施等多因素促进行业跨入快速成长阶段26

核心推荐：西王食品——运动营养最佳标的，国内市场迎高速成长期 29