本周大盘依然保持强势，不断挑战新高，而通信板块没有持续上周的强势，走势明显弱于大盘。这一方面是由于前期行业热点消退，另一方也是由于联通回调拖累整个板块的走弱。虽然近期有运营商的一系列集采逐步释放，但是在运营商整体资本开支压缩的大背景下，设备类产品需求并不是突出。不过光通信一直受到政策推动和运营商投资刺激，整个产业链保持较高的景气度。当前板块内的光通信绩优白马股持续走强证实了这一点，其上涨趋势有望进一步延续。

光通信具有“通信容量大、传输距离远、抗电磁干扰、传输损耗低、信号串扰小”等优点，已经成为最主要的信息传输手段。电信市场，骨干网和城域网已经实现光纤化，接入网正在进行光纤化升级改造；光通信系统在数据中心应用爆发，在智能电网建设、高铁建设、安防监控等领域也有着广阔的应用前景。光通信行业主要包括“光器件、光通信设备、光纤光缆”三大子行业，光器件为核心，在光设备中占比逐年攀升。 

莱茵体育自转型体育行业以来，历经探索和实践，确定了长期发展的“两大核心体系”，即“社会公共体育服务体系”及“优质 IP 赛事运营体系”。通过全力打造“赛事+场馆”两大核心平台，并联合境内外专业体育机构实施运营、推广，实现“体育赛事、体育传媒、体育金融、体育网络、体育地产、体育教育”六大业务平台融合发展的目标，最终公司将成为一个具备上游 IP 资源、中游运营服务体系、下游多渠道变现通道的生态圈层和平台型上市公司，以实现体育产业的长期可持续健康发展。 

尽管我们对中国水泥的长期供求结构关系依然谨慎，但对于 2017 年的水泥基本面我们的看法是积极的。我们相信水泥的需求增长将在 2%，而新供给同比增速将在 1.3%左右，所以水泥的毛利将会有一个周期性的复苏。我们自下而上的分析得出 2017 年全国将增加新产线 17 条，对比 2016 年的 19 条和 2015 年的 22 条。

本轮通胀为非食品 CPI 上涨拉动，多数食饮子行业原材料上涨压力有限，行业普遍压力来自包材与运费上涨。2016 年我们观察到商超和餐饮两大食品饮料核心销售渠道的需求弱复苏，商超渠道复苏在 2H16 尤为明显。我们建议投资人在需求弱复苏的环境下配臵成本轻度上涨时具备直接和间接提价能力的子行业（调味品和乳制品）；以及无成本上涨压力的子行业（肉制品）。

2017 年全国 1-2 月白酒累计产量 221.10 万千升，累计同比增长 2.6%。京东和一号店部分名优白酒2017 年 3 月 24 日价格环比 2 月 24 日价格：京东 52 度五粮液维持价格为899 元/瓶；53 度飞天茅台价格降低 100 元至 1,299 元/瓶； 52 度剑南春维持价格 359 元/瓶；52 度水井坊维持价格 469 元/瓶。一号店 52 度五粮液上升 30 元至 888 元/瓶；53 度飞天茅台上升 20 元至 1,299 元/瓶；52 度水井坊维持价格 469 元/瓶；52 度剑南春维持价格 345 元/瓶。

伴随着二战后昭和时代（1945 年~1988 年）经济的高速增长，日本的国力在 20 世纪 90 年代初达到顶峰，随后进入平成时代（1989 年~至今）后日本房地产泡沫的破灭引发了经济增长的停滞。本系列研究试图重现主要的消费品企业在日本经济增速见顶回落的 30 年时间里，主要的消费品企业应对低迷的经济增长和复杂多变的消费者需求而推出的战略举措及其给企业的市场地位带来的深远影响。 

本篇报告集合我们糖酒会密集深入调研的核心观点及一季报预览分析，干货满满。白酒行业复苏范围扩大，持续性更强，格局上强者恒强、份额集中，企业对全年信心更高，未来 2-3 年更长逻辑已经清晰。目前短期目标价已提前实现，但未来估值切换带来的空间很确定，我们建议坚定持有享受行业持续向好的空间。当前价位稳健配置茅台、五粮液、洋河、老窖，弹性配置古井、沱牌、水井坊、汾酒。

本届春糖现象三大现象：一是从布展数量、规模及经销商座谈会、媒体论坛热度看，本届关注度显著高于过往数年；二是白酒龙头招商势头充足、新品投放力度大大加强；三是现场涌现一大批意向经销商，显示行业底部回暖、复苏态势。相比以往，本届龙头控量稳价措施更为严厉、底线坚定：茅台：明确未来将贯彻河南讲话精神、确保批价不高于 1300 元，并指出断货、缺货将成新常态。五粮液：经销商大会上亦有控量稳价严厉措辞、并未提及涨价事项，渠道反映五粮液为保批价站稳，2 月份处于关仓消化渠道状态，3 月份开仓不足三周、渠道库存极低。

本周一年一度的春季糖酒会在成都召开，获得空间关注，从参会的厂商人数和资本市场的人数看，都远超去年水平。我们全程参加本次春糖，并组织了多场公司高管和经销商交流。总体上，我们认为本次春糖的意义更多是强化了投资者对白酒行业未来 3 年趋势的判断和信心，厂家和终端反馈的信息基本符合此前预期。