个股方面，新赛股份领涨，上涨 12.21%，新赛股份、唐人神、隆平高科、中 水渔业、罗牛山涨幅居前。益生股份跌幅最大，为-9.91%，益生股份、正虹科技、 华资实业、开创国际、永安林业表现靠后。上周大盘高位震荡，农林牧渔表现平淡，板块涨幅为 0.88%，跑输沪深 300 （1.27%），在中信一级行业中列位十三，

行情回顾：上周（2017 年 3 月 20 日-3 月 24 日）农林牧渔（申万）上涨 1.14%，跑输沪深 300 约 0.14 个百分点，跑赢整体大盘约 0.15 个百分点， 位于申万 28 个行业第 11 位。农林牧渔子行业中，粮油加工表现最好，涨 幅为 10.4%；林业表现最差，涨幅为-0.8%。
生猪：大猪场挺价惜售，本周猪价有所回升，但需求端尚未出现明显改善， 短期来看，猪价上涨缺乏有力支撑。农业部与大商所共推“生猪指数”， 将成为生猪价格监测和政府企业决策的有力工具。

近期受安检工作影响，动力煤主产地煤矿复产情况低于预期，加之本周铁路发运 量增加，产地市场仍较为乐观，港口方面随库存稳步提升而涨势趋缓，下游电厂 库存继续下滑，但对后市看法偏空，采购积极性降低，预计短期内动煤走势会在 稳中小幅震荡。煤焦钢方面，焦企复产速度低于高炉，焦炭市场持续回暖，焦企 提产积极，对焦煤的需求量提升明显，部分地区的优质煤源已出现供不应求的局 面；山西地区本周开启为期 5 个月的专项检查整治活动，后续可重点关注突击检 查对焦煤产量的影响。投资策略方面，推荐三类股票：高弹性冶金煤股票（潞安、 西煤、冀中和阳泉）、内生成长性和资产注入预期股票（中煤、兰花、西煤、潞 安等）、转型和一体化概念股（山煤、神火、永泰、安源和兰花）。

截至 3 月 28 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤微跌 0.4%至 682 元，2 月中旬持续上涨以来周价格出现松动。秦皇岛库存增长 6.5%至 507 万吨， 继续缓慢回升。锚地船舶 69 艘，环比增加 6%。沿海煤炭货运指数下跌 2%，为近 6 周以来首次下跌。六大电厂沿海煤炭库存下跌 3.6%至 955 万 吨，库存天数 15 天，库存和天数都偏低。日耗煤量 66 万吨，环比增加 4%， 同比涨幅扩大至 18%。尽管进入淡季但近期需求指标表现较好，为期 25 天的大秦线检修可能仍在 4月初进行，预计产地、港口、电厂的库存仍会 保持在较低水平，供应方面由于山西、内蒙、陕西、甘肃等主要产煤省均 在同一时间开展安全检查，严查超层越界开采和超产等治理，复产进度不 会太快，因此尽管港口煤价有松动，但从需求、库存、供应可能仍会对煤 价构成一定支撑

动力煤：国内港口方面，煤价高位回落，跌幅在2-10元/吨左右，主流成交价格（5500 大卡）在684元/吨左右；环渤海动力煤（5500大卡）综合平均价格至606元/吨，环 比上涨1.17%。动力煤期货主力合约报价619元/吨，较上周上涨2.44元/吨（0.40%）。 国际方面，国际三大港口动力煤价格涨跌互现。澳大利亚BJ动力煤价格报价70.89 美元/吨，较上周下跌1.93美元/吨（-2.65%）。

三大运营商公布资本开支计划后，我们提示投资者对光纤行业持 谨慎态度。根据投资者反馈，我们认为从发展空间、价格空间、 采购量情况、估值等各方面综合考虑，由于价格上涨空间很小， 2018 年光纤行业公司业绩很难再现 2017 年的增长，估值水平受 压制。我们正迎来景气周期顶点，仍维持谨慎态度。

 上周申万国防军工指数下跌 0.11%，同期上证综指上升 0.79%，创业指板上升 0.99%， 申万国防军工指数跑输上证综指和创业板指。 1、从细分板块来看，上周国防军工板块 0.11% 的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名靠后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周兵 器工业涨幅最大，平均上涨 4.51%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数上 升 0.13%，在军工集团指数排名中排名第四。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民 参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为北方国际 （20.62%） 、山东矿机（9.98%）、 久远银海（8.93%）、 海康威视（8.16%）以及烽火电子 （7.77%）；上周跌幅排名前五的个股分别是易事特（-11.01%）、 东华测试（-7.50%）、 GQY 视讯（-6.88%）、 北信源（-5.97%）以及华锦股份（-5.94%）。 
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1.预计国企及军工领域的改革进程有望加快，军工股未来仍将受益于 改革行情。船舶等领域作为军工改革的重点，将较快受益于央企改革进 程，科研院所改制相关政策也有望加快落实，航天及电科相关上市公司 将提升资产重组预期。
2.军民融合加快也是军工领域的中长期投资机会。民参军公司经过前 期回调，未来整体下行空间不大，部分公司投资机会显现。我们看好行 业地位稳固及业绩上升预期较强的民参军公司。

惯性导航为军用尖端必备技术，需求保持稳定高增长。与卫星导航相 比，惯性导航不需要依赖外界信号来源，具有稳定和隐蔽的优势，在 军事领域不可替代，广泛应用于战机、战车、舰艇和导弹等领域。根 据技术类型的不同，惯导可以分为激光惯导、光纤惯导和 MEMS 惯 导。惯导作为尖端技术，价值量大，且技术壁垒很高，受益于海陆空 装备升级，和国防信息化，需求将保持稳定高增长。

 包括 MPA 考核变动在内，我们将金融去杠杆的整体政策取向视为今年大类 资产配置及银行间债券市场的核心外生变量。人行等主体的监管方向发生变 动后，商业银行的行为变动预期对流动性产生重大影响。我们预计，在守住 不触发系统性金融风险，不对实体经济造成显著伤害的两条底线之下，金融 去杠杆的进程仍将持续，银行间市场的行为将直接反映金融去杠杆的结果