近期受安检工作影响，动力煤主产地煤矿复产情况低于预期，加之本周铁路发运 量增加，产地市场仍较为乐观，港口方面随库存稳步提升而涨势趋缓，下游电厂 库存继续下滑，但对后市看法偏空，采购积极性降低，预计短期内动煤走势会在 稳中小幅震荡。煤焦钢方面，焦企复产速度低于高炉，焦炭市场持续回暖，焦企 提产积极，对焦煤的需求量提升明显，部分地区的优质煤源已出现供不应求的局 面；山西地区本周开启为期 5 个月的专项检查整治活动，后续可重点关注突击检 查对焦煤产量的影响。投资策略方面，推荐三类股票：高弹性冶金煤股票（潞安、 西煤、冀中和阳泉）、内生成长性和资产注入预期股票（中煤、兰花、西煤、潞 安等）、转型和一体化概念股（山煤、神火、永泰、安源和兰花）。

一、本周煤炭板块走势回顾 4

二、冶金煤产业链：焦炭持续反弹，焦煤等待回暖6

1、价格链条：钢价下行，焦炭提涨，焦煤小幅震荡6
2、产量链条：限产因素拉低粗钢旬度产量8
3、库存链条：焦煤库存持续低位 8
4、损益链条：焦炭亏损收窄，焦煤盈利平稳，尿素转盈为亏9

三、动力煤链条：短期仍获支撑，煤价高位波动 11

1、价格链条：产地煤价坚挺，港口小幅回调 11
2、库存链条：调入量维持高位，港口库存稳步提升13
3、损益链条：煤炭盈利、电厂亏损双双扩大15