考虑到未来油价将逐步企稳回升，国家煤化工政策也逐渐回暖，煤化工工艺技术继续进步，部分盈利能力较强行业弹性大。1）煤制乙醇项目若取得燃料乙醇销售资质，经济性优于发酵乙醇；煤制乙二醇若能进入下游聚酯供应链，经济性显著。煤制油若能获得消费税减免，将比石脑油头经济性强。煤制烯烃也将受益油价上行。2）新型煤化工技术，例如“乙炔法”“三聚联产模式”理论盈利能力较强，发展速度较快，建议关注。3）煤化工配套设备公司弹性较大，将直接受益煤化工项目固定资产投资增加。

我国炼厂的规模化和集约化远远低于美国，根据 EIA 数据，美国共有炼油厂 141 家，美国的总计炼油产能约 9.1 亿吨，平均每家炼厂的加工能力为 645 万吨/年；相比之下，我国炼油厂数量超过 200 家，炼厂平均规模不到 400 万吨/年。以韩国的炼油工业发展为例，韩国仅有六家炼厂，其中有三家为全球十大炼厂之列。韩国的炼油产品大量出口至中国，同时也有多种产品形成了以 FOB Korea 为计价的 benchmark。我们认为中国在沿海地区布局大型炼化产能，有助于提升中国炼化产能的规模优势、产品升级、以及世界级范围的定价权以及贸易竞争力的提升。

去年 11 月 OPEC 达成减产协议，市场对今年油价给予了很高的期望。但其后油价却并没有表现出预期中的强势，屡次冲高未果后，甚至还在 3、4 月间出现了两次重挫，市场普遍关心油价未能如预期中强势的原因及后市展望。我们判断除了市场普遍预期的因素以外，冻产未被严格执行也是重要原因，毕竟官方公布的产量数据是以 OPEC 国家自行上报为准，难以确保真实性。

美国商业原油库存连续六周下滑，结合美元走弱，此外更多国家表态支持延长减产协议，进一步提振了多头信心，油价重启涨势。截止5月19日，伦敦洲际交易所（ICE）首月布伦特原油期货合约的结算价环比上周上涨2.77美元（5.40%），收于每桶53.610美元，为六个月来最大单周涨幅；美国基准西德克萨斯中质油（WTI）期货合约的结算价环比上周上涨2.49美元（5.20%），收于每桶50.330美元。 

5 月 17 日，《2016 年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，2016年国内生鲜电商的整体交易额约 913 亿元，同比增长了 80%，预计 2017年市场规模可达 1500 亿元。我们认为，生鲜电商经过高速发展，如今千亿级的刚性市场需求、高频消费的特征以及仅 3%的渗透率，使得其潜力仍较大。

我们认为，零售行业下半年依然延续结构性复苏态势，资源、创新、盈利正加速向龙头集中，电商企业及子行业龙头的智慧化升级大有可为。维持行业“强于大市”评级，建议超配龙头，重点关注四条主线：（1）综合及垂直电商强者：京东商城、宝尊电商、跨境通、南极电商；（2）受益行业整合红利、智慧升级带来效益提升的零售龙头：永辉超市、苏宁云商、天虹股份；（3）估值合理、稳健成长优质品牌：老凤祥、周大福，关注上海家化、飞亚达 A；（4）安全边际较高，受益改革弹性的百货龙头：鄂武商 A、重庆百货、银座股份等。

根据国家统计局发布的数据，4 月社会消费品零售总额达到 27,278 亿元，同比增长 10.7%，增速较 3 月回落 0.2 个百分点，但高于去年同期。其中，乡村社会消费品零售总额为 3,795 亿元，同比增长 12.6%，高于城镇的10.4%，我们认为农村消费市场或具有较大的发展潜力。

国务院办公厅印发关于《政务信息系统整合共享实施方案》的通知，旨在推动政务信息系统整合共享，并对进度和资金来源做出了明确的安排。我国政务信息化的建设投入将加大，同时政务数据的开放和应用也将提速。关注政务信息化（太极股份、东软集团、久远银海）、政务数据应用（东方国信、美亚柏科）、信息安全（启明星辰）等板块的龙头企业。

上周在监管层政策回暖呵护下，市场开始企稳回升，业绩增长确定且回调较多的标的反弹力度较大。展望后续，我们认为市场在没有新的政策变动下或将延续前期市场风格走势，寻找确定性和避险是市场两大关键变量，资金将继续偏好业绩增长确定且估值较低标的，但需要 关注地方总需求会落下，市场龙头业绩不达预期的风险。 

2017 年 4 月中国新能源汽车产量达到 34,974 辆，同比增长11.5%，环比增长 5.6%。4 月产量增长的主要动力依旧是纯电动乘用车，此外 4 月份在荣威 eRX5 4,009 辆产量的支撑下，插电混乘用车销量增速也开始同比转正。纯电动专用车在低基数效应下实现了高增长，但总量依旧偏低。