EC OPEC减产会议下周召开，油价上涨 减产会议下周召开，油价上涨 上周国际油价 收盘上涨 ，油价上 涨的主要动力 ：一是北美库存 继续降 。截至 5月 12 日当周 ，美国原油库 存下降 175.3 万桶 。美国精油库存减少 美国精炼油库存减少 美国精炼油库存减少 美国精炼油库存少美国精炼油库存减少 194.4 194.4万桶 。美国汽油库存减少 。美国油库存减少 。美国汽油库存减少 。美国汽油库存减少 。美国汽油库存少 41.3 万桶，连续 两周下 降

过去一个月军工行业回调较多。我们认为行业仍面临估值过高风险，但部分有业绩支撑的公司已具有投资价值。

航空工业主力军，四大经营领域齐开花。中国航空工业集团是十二大军工集团之一，涉猎军用航空与防务、民用航空、工业制造、现代服务业四大领域。集团体系庞大，拥有19 家A 股上市公司及8 家境外上市公司。2016 年，由于中国航空发动机集团的剥离，中航工业业绩略微下滑，营业总收入3706 亿元，实现利润总额167.3 亿元，EVA 23.8 亿元；近五年来，集团营业收入复合增长率7.0%，利润总额复合增长率6.1%。

本周申万军工指数小幅上涨1%，军工基本面从年报开始了迅速回升，年报季报大幅领先A 股，，经历超跌后有望继续回升修复：2017 一季报收入同比上涨15.9%\42.1%，年报18.9%/11.7%均为全行业前五名增幅，RO小幅回升均处于上升趋势。推荐布局下跌至股灾后最低点、业绩优秀、下跌至先前安全垫下部的白马股票，以及具备多重热点主题叠加特性，具备资金热捧可能的标的。超跌组合关注—中直股份、四创电子、北方创业、中航机电。

国常会提出推进省级电网输配电价改革，合理降低输配电价格。扩大发电企业和用户直接交易规模。调整电价结构，通过取消工业企业结构调整专项资金、降低重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准、适当降低脱硫脱硝电价等措施，减轻企业用电负担。目前火电行业降价空间有限，降低电网输配电价将是未来降价主力。

来自于增量和存量的共振。本轮工程机械的需求结构区别于以往，需求主要来自于增量需求与存量更新需求的共振。增量需求方面，结构性差异也是区别于过往的，跟我们的测算，地产对工程机械的拉动贡献正在逐步减弱。而存量更新需求，随着保有量增速逐步趋向于零，存量设备加速出清，更新需求将会得到逐步释放。

2016 年，证券行业受市场行情影响，业绩大幅下滑。而2017 年开始，通过上市券商以及协会公布的月度数据来看，券商业绩较2016 年已出现较为明显的增长。目前，券商股仍有配置价值，主要是由于目前估值仍然较低，存在一定安全边际；在大盘企稳回升时业绩有望触底回升，且弹性较好；此外，未来行业还可能受益于市场开放、业务创新等政策红利。

海南矿业自2007 年成立以来，一直专注于铁矿石开采、加工与销售业务。公司铁矿石产品包括块矿、粉矿和铁精粉，海南矿业拥有海南石碌矿多金属矿区，矿产资源丰富，以富铁矿石储量大、品位高而著称，被誉为“亚洲第一富铁矿”。公司累计探明铁矿石总储量有4.75 亿吨。

4月份，需求增速呈现回落，供给端持续上涨。内需方面，2017年1~4月，全国固定资产投资同比增长8.90%，较2017年1~3月增速降低0.30个百分点，其中房地产开发投资完成额累计同比增速为9.30%，较2017年1~3月增速提升0.20个百分点；基建投资完成额同比增长18.21%，较2017年1~3月增速下滑0.47个百分点。外需方面，2017年1~4月，我国钢材出口增速为-25.80%，增速较1~3月增速下降0.80个百分点。