风险偏好下行是今年市场主要的风格变化。2017年4月以来，我们建议规避高估值以及有业绩增速下滑风险的个股。军工行业估值水平始终位于市场前列。我们认为，风险偏好下行是今年行情的主要风格变化。军工行业增速平稳、估值与PEG较高，在市场风格变化中，其估值过高风险将充分暴露。

减持新规对环保行业上市公司将产生深远影响：短期而言，缓解二级市场对于解禁后大额减持担忧，一些近期因大额减持公告调整较多的公司有望反弹。中长期看，有利于上市公司大股东和高管真正将公司和产业做大做强作为公司经营目标，用不可持续的短期利好配合减持的行为将难以为继。同时环保行业作为产业周期向上的成长性行业，在三年定增受限后产业资本突然失去了布局上市公司股权的有效模式，减持新规必然倒逼定增筹码重新定价，有利于中长期投资且带有一定资源整合能力的产业资本通过参与定增获取上市公司股权。同时定增受限，环保上市公司将不得不更多的通过配股、可转债等形式实现再融资，优质环保公司将获取资金。

供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会。

MDI 6 月挂牌价出台。本周，万华化学发布6 月份MDI 挂牌价，其聚合MDI价格较5 月持平，为2.3 万元/吨，纯MDI（桶装）挂牌价则较5 月下调1000元/吨至2.72 万元/吨；亨斯迈也下调其纯MDI 挂牌价1000 元/吨至2.7 万元/吨。市场价格方面，本周华东地区聚合MDI、纯MDI 价格分别下降2.2%、1.9%至2.25 万元/吨、2.53 万元/吨。周内宁波万华80 万吨/年装臵维持停工检修状态，产品价格仍处于历史较高水平，但行业整体库存不高，国内厂家装臵维持合理开工负荷，下游厂商以刚需采购为主。

因私消 费占比提升和二三线“财富效应”，带来需求旺季更旺。二三线城市财富效应带来今年暑期因私需求弹性。消费属性的增强，使得需求季节性更加明显。伴随进入夏秋航季，非一线航线票价将迎来季节性大幅抬升，有望显著减少与一线航线之间的票价，甚至有可能同比出现攀升，进一步推动行业平均票价上涨。

当前时点我们继续看好保险股趋势性行情机会。我们从长期、中期两个视角审视目前保险股的逻辑：长期视角的核心是寿险利源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降之下，保险公司将更接近于永续成长型类消费公司（销售保单），而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，从而受周期（利率、投资环境）影响减小，可以给高估值；另外，中期逻辑的核心是利率提升之下保险公司利差改善。看好目前券商板块的配置价值，在金融监管之下期货业务受益于衍生品市场政策利好、投行IPO 规范提速、资管回归价值发掘，尤其看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商。

5 月27 日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份若干规定》，随后上交所和深交所纷纷出台细则。对比2016 年1 月证监会发布的关于大股东减持的指引，此次新规主要新增了对通过大宗交易“过桥减持”的监管安排；完善非公开发行股份解禁后的减持规范；扩大了针对的对象，从大股东扩张至持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份的股东；完善减持信息披露制度，增加董监高减持预披露要求。

截至2017 年4 月，综合基地和地产需求，国内钢材需求仍处较高水平，但仍有下行压力；叠加旺季效应将逐渐减弱，高温多雨季节将至，需求环比趋弱。供给端，5 月上旬，全国预估日均产量在231 万吨左右，相较4 月份略有降低，但整体处于高位；此外，目前螺纹钢吨钢毛利处于历史中高位水平，高盈利将刺激产量释放；叠加“地条钢”的出清已接近尾声，政策性限产因素效应趋弱。综合来看，供需格局趋于恶化。

5 月中旬钢协会员企业日均产量高达180.5 万吨，接近历史顶部区域。同时结合前期数据，4 月我国粗钢产量7278 万吨，同比增长4.9%，日均钢产量242.6 万吨，环比增长4.45%，剔除净出口，4 月日均表观消费量达225 万吨，环比增长5.9%。4 月钢铁表观消费量增长9.8%，加之当月库存去化速度高于往年水平，实际表观消费量增速应远超于数据表现。钢铁需求数据强劲一方面得益于目前经济依然稳健。

人工智能芯片前景广阔：随着下游领域智能化需求的拉动，以及软硬件技术不断取得突破，人工智能技术再次迎来黄金发展期，有望引领新一轮技术革命。作为引领人工智能算法发展方向的深度学习技术，其中的核心环节在于采用AI 芯片大幅提升计算能力，国内外各大科技巨头纷纷着力布局，人工智能芯片有望实现跨越式增长。