截至2017 年4 月，综合基地和地产需求，国内钢材需求仍处较高水平，但仍有下行压力；叠加旺季效应将逐渐减弱，高温多雨季节将至，需求环比趋弱。供给端，5 月上旬，全国预估日均产量在231 万吨左右，相较4 月份略有降低，但整体处于高位；此外，目前螺纹钢吨钢毛利处于历史中高位水平，高盈利将刺激产量释放；叠加“地条钢”的出清已接近尾声，政策性限产因素效应趋弱。综合来看，供需格局趋于恶化。

一、需求稳中有下行压力，高盈利促使产量仍处高位，供需难有改善 .... 5

（一）核心观点 .. 5

（二）6 月份投资组合：重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确

的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会 ........... 5

（三）钢铁基本面重点指标变化判断 ........ 6

二、2017 年1-4 月份固定资产投资增速微幅下降，4 月M2 增速环比微幅下降 .. 7

（一）固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速微幅下降 ..... 7

（二）社会融资规模环比大幅下降，M2 增速环比微幅下降 ............ 8

（三）中采PMI 指数连续十月位于扩张区间，供需格局或持续改善 ............ 9

三、4 月粗钢日均产量环比上升4.46%，钢材需求稳中承压 .... 10

（一）4 月粗钢日均产量环比升幅明显，钢材出口量同比大幅下降 ........... 10

（二） 重点钢企钢材库存同比小幅下降，钢材社会库存连续14 周下降 ... 12

（三）上海市场终端线螺2017 年5 月采购量月度环比升幅明显 .. 14

（四）4 月下游需求以降为主，高盈利促使产量仍处高位，供需难有改善  14

四、1-4 月份铁矿石累计进口量同比增8.5%，进口矿港口库存月环比升幅明显  22

（一）铁矿石累计进口量同比增8.5%、增速环比下降3.6% ........ 22

（二）4 月单月铁矿石过剩压力有所减少，进口矿港口库存月环比升幅明显 .......... 22

五、5 月份钢价以涨为主、矿价以跌为主，预计6 月份钢价、矿价走势偏弱 ..... 23

（一）普钢价格动态涨跌幅约-6.61%~-9.08%，月度均价环比涨跌幅约-6.51%~5.56%

............ 24

（二）内矿价格动态上升2.83%、外矿价格动态下跌12.71%，月度均价环比分别下

跌9.40%和下跌13.04% ............ 27

六、5 月钢铁行业盈利全面上升，6 月盈利环比或有所恶化 ..... 31

（一）3 月大中型钢铁企业利润总额环比增加77.11 亿元，业绩呈现好转迹象 ...... 31

（二）5 月钢铁行业盈利全面上升，6 月盈利环比或有所恶化 ...... 31

七、风险提示 ............ 33