医药板块上市公司整体收入和净利润增长19%、17%，考虑到其中并购因素，实际增速低于以上水平。医药上市公司260 多家，仅占全行业不到5%，而且在我国审批之下，能够上市的多数为各自领域的佼佼者，从样本意义而言，这TOP5% 和全行业几千家公司很难互为验证。而且上市公司之间差异也较大，样本数量较少且龙头公司贡献了利润的大多数，个 体对总量的影响很大，使得总量分析难以线性外推至所有个体。

医药零售是低频高毛消费行业，正处于集中度提升历史机遇期 医药零售行业客流量日均仅数十人，但是毛利高达 25~40%，远高于普通零售业 态。行业百强的自营门店占全国营收比例估计仅为 20%左右，显著低于海外美日 同行业集中度水平。当前营改增税制改革破除了单体药店不合规经营的优势，医 保资质放开利好正在外省扩张的全国性龙头企业，双因素推动集中度迅速提升。

上市公司财务数据：从仅剔除新股等不可比数据端口来看，2017H1 收入端增速 18.78%，较 2016 年上半年同期提升0.88 个百分点，其中外延及行业影响较大个股 （包含重点龙头）对行业增速的提振明显（内生收入增速 11.46%，外延并购及影 响较大个股贡献 7.32 个点的营收增速）。单季来看，2017年 Q2 行业整体的收入增 速环比提升 2.08个百分点。收入增长一部分主要来自于外延（2017Q2内生收入同 比 11.11%，环比放缓）。数据上可以大致可以看出，在行业结构优化阶段，上市公 司整体内生增长乏力，增长更多来自于行业体量（营收、净利）大的龙头企业较高 增速带动以及内部并购整合，预计在结构调整大背景下，子行业及龙头个股对行业 扰动将加大，行业内强者恒强趋势明显，行业内部的整合或将继续加速

本周医药指数上涨0.82%，表现略不及沪深300的0.92%的涨幅。子板块表现最好的医疗器械，涨幅为3.92%，最弱势的医药商业板块 下跌0.86% 。2017年上半年，医药上市公司实现收入和扣非净利润增速分别为19.16%和19.07%，整体延续了2016年的复苏趋势。板块 上，儿童药、疫苗、连锁药店、IVD等实现了高速增长。我们建议继续持有低估值、业绩稳健的行业龙头标的，如上海医药、华润三九、
华润双鹤、云南白药等。根据中报业绩情况，本周建议积极配置中报业绩高增长的细分领域中估值较为合理的标的、重点推荐葵花药
业、华润三九等OTC企业

2017年上半年新能源汽车板块整体收入5552亿元，各公司收入相比去年同期上升8.6%，2016 年板块的整体营收为11378亿元，同比增长17%。一方面上半年政策不确定性使得产业链订单 整体后延，另一方面受到补贴退坡影响，产品价格有不同程度的下降，各环节企业收入增速较 去年有所下降。 8月新能源汽车双积分政策确认推迟一年，且考虑到18年补贴不退坡和3万公里等政策的影响， 我们认为全年新能源车预计达到68万辆左右，其中，乘用车增量模式待突破（分时租赁A00车 贡献增量主力而非私人用户），客车市场则面临库存消化问题

始于去年下半年并持续至今的食饮消费复苏来自自上而下和自下 而上两方面多个积极因素。往前看五大自上而下因素中会有两个 弱化和两个不确定，而企业自救行为中最常见的五大自下而上动 力则有望持续改善盈利增长前景（多数成功案例是从今年才开始 显现出来的），使得往前看选股策略更偏向自下而上，令板块集体 受益的外部环境似乎并不存在。我们选股标准也是基于前瞻 6-12 个月，基本面改善（即业绩增长）预期更为明显且估值仍有安全 边际的个股，我们更喜欢恒安国际、康师傅控股、中国食品、现 代牧业和蒙牛乳业，组合中保留中国粮油控股、万洲国际和华润 啤酒是因为股价至少抗跌。

电子行业（154 家上市公司，不含京东方）2017 年 2 季度营收 1753.08 亿元，同比上升 39.6%，环比上升 24.04%。归属于母公司净利润 147.14 亿元，同比上升 41.3%，环比上升 47.6%。毛利率 22.0%，同比上升 0.3 个百分点，环比上升 0.9 个百分点。

手游发行商格局：新渠道、新格局。2013 年至今，排名前十的游戏公司和发行商都发生了很大变化。2015 年是新旧格局重要分水岭：CR2（腾讯+网易）第一次超过 50%，收入排名前 10的游戏有 7-8 款为腾讯和网易自研和代理的作品，硬核联盟强势杀入手游渠道，第三方应用商店增长放缓。

2017Q2 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体下跌13.2%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至 2017 年 9 月 1 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为 36.8X，高于沪深 300（13.8X）和中小板指（33.0X），低于创业板综指（51.9X）。2017Q2 收入 2243.12 亿，同比增长 19.40%，归母净利润 273.60 亿，同比增长 19.68%。收入、利润增速略有下滑，但依旧维持较高水平。

8 月传媒板块上涨 3.10%，其中涨幅较为明显的个股包括创业黑马、中国出版、华扬联众，排除新股情况下涨幅较大的为视觉中国、美盛文化等。前期滞涨且估值合理、业绩快速增长的个股本月表现较为突出，另一方面优质次新股表现活跃。当前存量竞争市场，风格切换、热点不足时，次新股由于其筹码结构较好、盘子小等特点，市场关注度明显提升。