以中国为代表，各国持续加码新能源车领域，政策驱动叠加各传统主机厂电动化战略清晰，预计新能源车领域将保持较好景气度。分区域来看，受益于补贴等政策推动，中国以及欧美区域新能源车渗透率较高，而日韩整体电动化率较低，其中日本主要以过渡车型HEV 为主。分车企来看，海外新能源乘用车市场以欧美车企为主，国内新能源乘用车市场以特斯拉和国产车企为主，日系车企表现相对落后。受益于政策以及相关车企推动，我们预计BEV 车型渗透率有望继续提升。

回顾历史，家电板块2008年至今14年间其中有8年获得绝对收益，有10年跑赢沪深300取得相对收益，21年在A股各行业中收益排名第27，相对收益为负。板块整体看2011-2021十年间，收入年复合增速10%，归母净利润年复合增长15%，收益年复合增速为12%。

7 月中信计算机指数下跌2.37%，跑赢大盘1.91 个百分点，跑输 创业板2.62 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第14。个股 163 只上涨、3 只持平、132 只下跌，超五成以上个股上涨。相关 概念中，智能电网以13.79%的涨幅领涨，此外涨幅较高的行业包 括量子计算8.48%、华为鸿蒙6.96%、无人驾驶5.35%、工业互联 网2.19%。8 月3 日中信计算机行业TTM 整体法（剔除负值）估值 为40.52 倍，低于创业板40.71 倍、高于A 股14.08 倍的估值， 显著低于所有中长期均值水平。

3季度很可能是本轮周期的最低点，我国制造业，包括机械行业有望在4季度迎来边际向上。我们提出下半年两条投资主线：（1）通用设备（2）光伏设备。

供需紧平衡，光伏降本迫在眉睫。需求端：1）“双碳”政策目标加持下，光伏行业发展 确定性强，带动光伏设备需求提升；2）为加快建设清洁低碳能源体系，国家能源局规划 建设风光基地总装机至2030 年达4.55 亿千瓦，这也将刺激光伏组件及设备需求；3）N 型电池性能优异，符合光伏行业降本增效的大背景，需求有望迎来增长。供给端：相对紧 缺，上游原材料价格高企，降本增效势在必行。经过成本拆分，降本路径主要有三条：1） 硅片薄片化+细线化；2）银浆技术更新迭代+国产化替代；3）设备国产化。

本篇报告中，我们尝试回答机械板块投资的几个问题：1）机械板块整体 的长期配置价值如何？2）目前机械板块是什么状态？3）券商的机械研究 策略报告反应了哪些机械研究的思路？我们通过分析2010 年以来的历史数 据和新财富机械研究团队的年度及半年度研报，提供以下结论。

我国机床产量在2011年达到历史顶峰，2015-2019年为行业 低潮期，2020年起呈现新一轮景气周期，目前仍处在上行阶 段。金属切削机床2021年产量60万台，同比增长35%，但仍 仅为2011年86万台的70%，存量更新潜力待释放。另一方 面，从制造业固定资产投资看，今年上半年疫情反复影响， 预计下半年在积极政策的引导下，制造业有望呈现复苏态 势。另外，机床作为工业母机，中高端整机和零部件亟待实 现自主可控，加快智造升级将推动国产品牌进口替代。机床 行业的更新周期、需求周期及自主可控周期三者共振，行业 或将迎来新一轮快速发展期。

培育钻石行情演绎：从海外需求提升带动国内上游高景气到珠宝商渠 道价值重估。1）海外库存周期启动：海外需求从0 到1，国内上游制造商基 于国际分工体系进入景气周期；2）上游资本开支周期启动：行业扩产马太效 应显现，制造商龙头行情强化；3）国内渠道库存周期启动：国内需求从0 到 1，供给短缺瞬时加剧，上游行情进一步强化进入黄金期，同时下游珠宝板块 行情启动；4）国内渗透率周期：上游供给提升下产品价格优化，C 端渗透率 大幅提升，下游利润空间打开，渠道商进入黄金期；5）消费升级周期：产品 从价格导向转变为设计、品牌导向，下游出现差异化行情。

2022 年全国碳排放权交易市场建设工作会议：力争早日重启CCER 项 目备案和全国统一注册交易。下一步，全国碳市场将以数据质量为重点， 扎实推进碳市场各项任务:（1）加快完善制度机制。（2）组织开展监督 帮扶问题“回头看”。（3）建立碳市场数据质量日常监管机制。（4）加快 推进 2021 年度核查工作。（5）扎实做好第二个履约周期配额分配工作。 （6）切实压实企业碳排放数据管理主体责任。（7）切实加强技术服务 机构的监督管理。（8）稳步推进温室气体自愿减排交易市场建设。会议 同时强调，要落实建立全国统一大市场的相关要求，各地方不再新建区 域性碳市场、碳交易机构和自愿减排交易机构，全面提升参与碳市场交 易的能力。碳市场建设工作持续推进，推动优质环保资产发展。

ADC 药物研发国内外热点频出，在这一新技术领域，当前中国药企不输起跑线，有望逐步展现全球竞争力。ADC 领域，我们建议关注1）ADC 研发国内领先公司：荣昌生物（维迪西妥单抗销售启航，国内外临床进展顺利），恒瑞医药（特色dxd 类似物具有自主知识产权的DSH 毒素，明年初A1811 数据发布）；2）ADC 特色卖水人：药明合联（药明生物+药明康德），皓元医药等。