根据 2022 年 11月最新发布的月报，对于2022 年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量分别为1093、1101、1089 万桶/天，较2022 年10 月预期分别+7、+11、+3 万桶/天，比冲突前水平（2022 年1-2 月，下同）1130万桶/天分别-37、-29、-41 万桶/天，三大机构平均来看，2022 年俄罗斯原油供给或将较冲突前水平-36 万桶/天，较2022 年10 月预期+7 万桶/天。对于2023 年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA 预测全年平均产量将分别降至1008、960、931 万桶/天，较2022 年10 月预期分别0、+10、+5 万桶/天，将较冲突前水平分别-122、-170、-199 万桶/天，三机构平均来看，2023 年俄罗斯原油供给或将较2022 年1-2 月冲突前水平-164 万桶/天，较2022 年10 月预期+5 万桶/天。

截止2022 年10 月31 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯EPSO 原油价格分别为94.83、86.53、86.00 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+7.81%）、WTI 原油（+8.86%）、俄罗斯ESPO（+5.78%）。年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+20.07%）、WTI 原油（+13.74%）、俄罗斯ESPO（+9.33%）。

10 月新增社会融资规模录得9079 亿，大幅低于前值3.53 万亿的水平，同时也低于预期值1.65 万亿。虽然新增社会融资规模具有一定的季节性特征，通常季末放量，季初缩量，但是每月新增社融大幅的滑坡似乎也超出了季节性因素可以解释的范畴。比较近三年同月数据发现，本月社融走势下降斜率最陡，数值上也下降到2019 年同期的较低水平。10 月社融存量同比增速达到10.3%，较前值也下降0.3 个百分点。一方面，在宽松的政策导向之下，金融机构出于考核压力会选择在季度末加大信贷投放力度，导致季末月的社融规模出现明显大增。另一方面，实体经济真实融资需求并没有这么旺盛，在社融放量后需要一段消化时间， 导致社融放量后的下一个月出现融资需求的快速萎缩，新增社融规模急速下降。

2022 年11 月7 日-11 月18 日，消费者服务板块报告期内下跌1.72%，跑输大盘2.63pct。国信社服板块涨幅居前的股票为西安饮食（83%）、中国东方教育（59%）、中教控股（49%）、希望教育（46%）、宇华教育（37%）、呷哺呷哺（33%）、豆神教育（25%）、海伦司（18%）、学大教育（17%）、科德教育（14%）；跌幅居前的股票为天目湖（-16%）、锦江酒店（-11%）、众信旅游、金陵饭店、首旅酒店、丽江股份、中国中免、宋城演艺、云南旅游、曲江文旅。前期超跌的教育板块近期表现活跃，旅游个股普遍回调。

2013 年国家主席习近平西行哈萨克斯坦、南下印度尼西亚，先后提出建设“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”重大倡议。截至2022 年7 月，中国已与149 个国 家、32 个国际组织签署了200 余份合作文件。相关会议及政策文件强调，要重点推进沿 线国家的道路、铁路等交通基础设施建设，加快区域的沟通协调能力，推进绿色能源和 低碳能源产业链合作，助力区域国家产业升级和绿色低碳产业建设，推进数字经济相关 建设，建设产业园区和新型基础设施建设，扩大“一带一路”沿线贸易规模。

投资建议：个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海 尔智家（22 年14.6X）、显著受益Q3 空调需求改善的格力电器（6.8X）、 内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（10.3X）、家空业务逐 渐改善，央空稳健增长的海信家电（12.5X）

IT 安全可控及数据交易等带来的新模式有望驱动国内数字经 济板块新一轮牛市。二十大后，安全上升到更加突出的位 置，随着欧美发达经济体对中国高科技领域的限制范围越来 越广，力度也越来越大。为了本土市场供应链安全，中国科 技领域自主可控将越来强化，相应行业重点科技公司也获得 更大的市场空间，迎来快速增长期。从数字经济创新模式 看，数据资产确权后，上升到新型要素，比肩土地等传统要 素，其价值突显，以及数字人民币等新业态共同驱动数据经 济的创新，打破传统互联网巨头垄断，为数字经济板块带来 增量投资机会。

前三季度基础化工行业实现较快增长，增速有所下滑。2022 年前 三季度，中信基础化工行业实现营业收入19450.62 亿元，同比增 长29.93%，实现净利润 2162.07 亿元，同比增长25.70%。前三 季度基础化工行业的收入、利润仍保持较快增长，但与中报业绩相 比，前三季度增速较2022 年上半年出现明显回落。今年第三季度， 基础化工行业的收入同比仍保持增长态势，但营业利润与净利润同 比、环比皆呈现下降态势，显示行业的景气度出现明显下滑。 前三季度，基础化工33 个子行业营业收入总体保持增长态势，净利润 出现较为明显的分化。锂电化学品、钾肥、民爆用品等行业业绩表现 较好。

2022 年CS 机械板块跑赢沪深300 近10pct。截止11 月15 日收 盘，2022 年CS 机械行业下跌3.46%，跑赢沪深300 指数（-13.24%） 9.78pct，排名30 个中信一级行业第8 名。中信机械三级子行业中 金属制品、工业机器人、机床设备等子行业表现靠前。

11 月21 日，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振 作工业经济的通知》（以下简称《通知》），从多措并举夯实工业经济回稳基 础、分业施策强化重点产业稳定发展、分区施策促进各地区工业经济协同发 展、分企施策持续提升企业活力、保障措施等五方面提出了17 项具体举措。 我们认为，《通知》从核心技术攻坚、金融投资、稳定出口、供应链保障、 数字化转型等多方面支持高端数控机床行业发展，并给予一定政策方向的指 引，对机床设备板块将构成重大利好。中长期来看，高端数控机床作为高端 装备的重要组成部分，有望得到更多财政货币政策方面的优惠待遇，建议关 注相关投资机会，重点推荐科德数控。