3月，粮油、食品类限额以上企业零售总额为1,477亿元，同比增长12.5%。1-3月，粮油、食品类限额以上企业零售总额同比增长9.3%，景气度回升。2022.03.15-2022.04.14，食品指数（882233.WI）上涨3.8%，跑赢万德全A 6.0pct。其中，第一权重股伊利股份上涨3.9%，前十
大权重股中大北农表现最好，上涨9.3%。

2022 年3 月全国快递单量合计同比减少3.1%，韵达、圆通、申通单量分别同比增长4.4%、5.1%、8.8%，龙头在疫情影响下仍有韧性。单价方面，3 月行业票单价9.58 元，环比+0.07 元，继续关注4 月淡季价格走势以及广深等价格洼地修复。行业政策持续护航，看好单量、单价、单票成本三维度驱动下板块龙头盈利修复。

酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21 年4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

我国GDP 增速在2022 年1 季度回升，但回升势头并不稳固。今年2 季度我国经济增长有二次探底的风险。这风险既来自因疫情而生的新一轮
供给冲击，也来自于一直未能有效缓解的需求收缩和预期转弱的压力。当下我国经济需要的不仅仅是稳住预期，还要防止悲观预期的自我实
现，避免地产行业的情况蔓延至整个宏观经济。目前地产行业的预期已经转为悲观，悲观预期自我实现的恶性循环已经形成。在这循环中，地
产开发商信用风险的上升与外界对地产行业信心的下降相互加强。

3 月社零增速大幅下行且远低于市场预期，主要原因是多地疫情反弹及随之而来的封控导致消费场景缺失。结构上看，和外出消费相关的类别均断崖式下滑，房地产行业景气度的下行导致地产后周期相关消费进一步走弱，疫情封控也影响了居民的购车需求，但必选消费不降反升。4 月份全国范围内疫情封控仍然严格，对消费的冲击预计不亚于3 月。考虑到目前疫情防控难度的增加和未来出现反复的可能性，今年消费恢复的动力不足，整体上将表现较弱。

3 月份受疫情影响，行业形势非常严峻。3 月上旬，深圳地区受疫情影响实行风控，中下旬吉林与上海又相继爆发疫情。上海作为我国最重要的航空枢纽之一，其实行封控对行业造成的影响不可估量。3 月国内航线运力供给大幅下滑，上旬的深圳疫情以及中下旬爆发并持续至今的上海和吉林疫情，叠加各地点状疫情，对于航空业的供给和需求造成了巨大打击。

3 月建筑行业数据发布，制造业投资保持韧性，基建增速明显提升，地产投资小幅下滑；土地成交总体表现不佳，开工降幅扩大，地产销售情况有待政策进一步发力。建筑央企新签订单额同比稳步提升。3 月固定资产投资为6.9 万亿，同增7.1%，同比增速韧性较强。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.0、1.8、1.3 万亿，同比增速分别为11.9%、11.8%、-2.4%。从结构来看，制造业投资增速依然保持较高水平，基建投资延续了1-2月的增长态势，同比有较大幅度提升；房地产投资小幅下滑。

2022 年4 月18 日，国家统计局公布22 年1-3 月固定资产投资数据。2022 年1-3 月，固定资产投资累计增速9.3%，环比-2.9pcts；其中，房地产开发投资累计增速0.7%，环比-3.0pcts；广义基建投资增速10.5%，环比+1.9pcts。2022 年1-3 月份，广义基建投资累计同比+10.5%，单3 月同比+11.8%，环比+3.2pcts；狭义基建投资累计同比+8.5%，单3 月同比+8.8%，环比+0.7pct。

2022 年3 月份，全国水泥产量1.87 亿吨，同比下降5.6%，降幅环比收窄；3 月平板玻璃产量8,722 万重量箱，同比增长2.0%，玻璃产能增量较少。玻纤行业出口仍旺盛，粗纱价格韧性仍在保持。水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业推荐量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻以及估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

全球钾资源分布不均，价格达到历史高位。2021年全球钾盐供应5000万吨K2O，2021年全球钾肥产量为4600万吨K2O，同比增长4.5%。全球钾肥生产、供应高度集中，只有14个国家生产钾肥，其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯产量占比分别为30%、20%、17%；全球海外前七大钾肥生产企业产能占比高达83%。2020年以来，全球疫情导致各国对粮食安全重视程度显著提升，加之海运费不断上涨等影响，推动钾肥需求、价格逐步走高，加之近期欧盟、美国对白俄罗斯钾肥制裁、俄乌战争冲突影响，使得全球钾肥市场达到了10年的历史高价位。