复盘可口可乐的历史，我们特别关注在1974 年之前其经历 了优异的基本面和资本市场“漂亮50 行情”推动产生的双升局面，但 在此之后经历了原材料上涨导致的经营压力和资本市场整体低迷产生的 双杀局面。我们希望通过复盘此情形下可口可乐的表现，从中总结出一 些关于中国当代企业的经营与资本市场投资的经验与启示。

国务院总理李克强 指出今年坚定实施扩大内需战略，继续支持新能源汽车消费；2）工 信部长肖亚庆对今年新能源车销量表示乐观。据中国证券报消息，3 月5 日工信部长肖亚庆表示，今年1 月和2 月我国新能源汽车销售情 况非常好，均增长了一倍多，预计今年会实现预期目标，甚至可能会 大幅超出预期目标（中汽协预期为500 万辆）。在2 月的国新办发布 会上，工信部还曾表示将继续实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖 补、车船税减免优惠等政策。

车身结构件一体化压铸是汽车行业轻量化及降本提效的必然选择，由特斯拉引领，蔚小理等新势力跟进，福特、沃尔沃、大众等 传统主机厂逐渐从犹豫到转型。2021年由特斯拉、文灿等率先突破后地板一体化压铸工艺，2022年受益于后地板产品量产、前机 舱产品突破、6000吨以上大压机产能上量以及产业链工艺和技术进步，产业化趋势将明显提速。

3月3日，中汽数据有限公司发布了2021年积分价格预测联合研究成 果：积分核算年度预测区间为2600-2900元/分（基于2021年中视角，对于 2021年1月-12月交易期的预测）；积分交易年度预测区间为1000-1400元/ 分（基于2022年初视角，对于2022年1月-9月交易期的预测）。

中国期货市场在经济发展需要和政策支持下不断发展。1）成交量逐步攀升，已 成为世界第一大商品期货市场。2001-2021 年中国期货市场成交量与成交金额 年均复合增速分别达23%、30%，已成长为全球最大的商品期货交易市场和第 一大农产品期货交易市场。2）交易结构仍以商品期货为主，品种结构相对分散。 截至2021 年末，商品期货交易规模占比仍高达80%。从商品期货品种结构上 看，各品种占比较为均衡分散，主要交易品种占比均在3%-7%之间。3）政策 红利不断落地+期货法立法稳步推进，行业发展环境向好。本轮期货法早在2013 年启动，2021 年4 月、10 月期货法草案顺利完成一读、二读，我们预计有望 在2022 年三读后正式落地。

2020 年三季度以来，供需两侧的扰动使得美国通胀持续超市场预期，2022 年开年 意外因素又增多，乌克兰危机、美欧对俄制裁引发原油等大宗商品的暴涨。如此 来看，后续美国通胀超市场预期也是大概率事件，根据我们的模型，极端情况 下，如油价维持120 美元/桶的高位超过2 个月，年内美国通胀可能破9%。

蛋白饲料供需矛盾由来已久。近年来，随着蛋白消费的持续增长，蛋白饲料的主要 原料豆粕需求增长明显，近7 个年度，大豆压榨消费增量近2313 万吨。但是，由 于国内大豆产能不足，同时缺乏竞争优势，我国大豆年产需缺口达9000~10000 万 吨，巨大体量的压榨消费需要进口来补足，进口占供应比重保持在80%以上，国外 农产品生产的风险将显著影响国内大豆的价格。

全球格局：粮食全球分工明显，国内粮食安全可控。从全球看，美国、巴西 等农业强国农业资源丰厚，是主要的农产品出口大国；而墨西哥等亚非拉小 国没有粮食安全，主要系农产品成本高，农民收益差，参考日本经验，农产 品产量提升主要依靠政府补贴支撑。从国内看，国内粮食基本维持自产自需， 只有大豆等品类对外依赖较高；尤其从主粮角度看，国内粮食绝对安全。

发改委确定今年动力煤长协基准价，价格中枢上涨稳固行业盈利水 平。2 月28 日，国家发改委发布下水煤合同基准价按5500 大卡动力 煤675 元/吨执行，非下水煤合同基准价按下水煤基准价扣除运杂费 后的坑口价格确定。这一基准价格较2017 年来一直沿用的535 元/ 吨上涨26.17%，较2021 年12 月出台的《中长期煤炭合同签订履约 方案（征求意见稿）》中基准价700 元下调了25 元/吨，本次年度长 协基准价格的落实确定动力煤价格中枢上移，将有利于长期煤炭供 给市场稳定和安全，确保能源饭碗端在自己手里，与此同时长协价格 提升利好高长协比例煤炭企业盈利提升，看好行业全年正盈利增速。

近日资源品价格全面走高，有望为部分建筑公司一季度业绩带来显著弹 性。最新报价信息显示（2022 年3 月7 日）：镍报5.03 万美元/吨，较年初 上涨203.6%；99.5%电池碳酸锂报49.70 万元/吨，较年初上涨80.7%；99.8% 电解钴报56.50 万元/吨，较年初上涨14.1%；铜报7.51 万元/吨，较年初上 涨7.2%；锌报2.66 万元/吨，较年初上涨8.0%；铅报1.58 万元/吨，较年初 上涨2.6%；钼报37.10 万元/吨，较年初上涨10.0%；钾肥报4600 元/吨，较 年初上涨20.7%。