国信汽车核心观点：特斯拉放量降本持续驱动业绩，关注后续智能驾驶技术及盈利模式的创新。凭借细分领域优势车型Model 3/Model Y 产销量持续突破，特斯拉已实现连续十个季度、再次年度盈利，2021 年完成93.6 万辆交付量水平，2022 年产销规模有望超百万。随标准续航版Model3/Y 全面搭载磷酸铁锂电池，预计特斯拉车型中磷酸铁锂电池渗透率将持续提升。特斯拉有望凭借磷酸铁锂在成本及安全性上的优势，车型价格实现持续下沉而覆盖更大市场。随Model 3/Y 产销量持续突破，成本控制不断优化（2021 年在单车均价下降7%的情况下毛利率同比增长4.12pct），同时能源业务（4680 电池测试顺利、新Megapack 工厂产能40Gwh）及智能驾驶业务（FSD 订阅模式推出）持续发力，特斯拉盈利水平有望持续上行。

培育钻石东风，推动产业革命：培育钻石是实验室培育出的真钻石，具有和天然钻石同样的物理、化学特性。培育钻石生产包括高温高压法（HPHT）和化学气相沉积法（CVD）两条技术路线，不同技术路线取长补短，钻石毛坯趋同。1960s 中国自产HPHT 合成设备六面顶压机后，合成技术位于世界前列，供应了全球近一半培育钻石毛坯。

随着本轮宏观短周期进入下行阶段，中微观景气度同样面临走弱压力，2021 年四个季度及2022 年1 月景气位于扩张区间的行业个数分别为11、13、9、7、4 个。稳增长政策快速启动，并成为宏观面最为确定性的线索之一。这一点对于权益市场存在深刻影响。以基建为例，今年以来（至2 月14 日）上证180 基建指数涨幅为2.8%，而同期万得全A 收益为-9.0%，超额收益近12 个点。

1 月PPI 同比上涨9.1%，涨幅比上月回落了1.2 个百分点，延续了下行趋势。其中生产资料价格上涨11.8%，涨幅回落1.6 个百分点；生活资料价格上涨0.8%，涨幅回落0.2 个百分点。环比来看，1 月PPI 环比下降0.2%，降幅比上月收窄1 个百分点，其中生产资料价格下降0.2%，降幅比上月收窄1.4 个百分点；生活资料价格继续持平。1 月国内与国际大宗商品价格呈现分化格局，国内保供稳价继续推进，煤炭、钢铁价格回落，国际定价的原油以及铜、铝等有色金属价格则明显上升。1 月PPI 翘尾因素为9.3 个百分点，全年逐月下行，且下行速度较快，与2021 年新涨价因素决定PPI 走势相反，今年翘尾因素可能是PPI 走势的主要影响因素，在翘尾因素下行的情况下，PPI 全年可能呈现出逐季下行的态势。

我们认为在国内清零策略暂未改变的情况下，民航客流仍可能跟随疫情出现明显波动，但近期海外疫情演变出现积极信号，伴随着病毒自身的演变及全球新冠疫苗接种数量的提高，全球范围内新冠肺炎死亡率已经从2021 年初的2%左右下降至当前的0.5%以下。国内方面，2022 年初至今国内新增本土确诊病例数量超过2800 例，但重症比例占比已不足1%，而这进一步印证了在疫苗已经广泛接种，且新冠特效药物研发持续推进的情况下，人类战胜新冠病毒只是时间问题。

一是按照1 年期AAA 存单收益率应当在“1 年MLF 利率±35BP”范围之内波动的规律，当前1 年期AAA 存单利率已低于“1 年期MLF 利率-35BP”的区间下限。二是5 年期国开债收益率下行过快。2016 年1-10 月，5 年国开收益率中位数3.0%，当前政策利率比当时低15bp（当时OMO 利率为2.25%，现在为2.1%），对应当前中枢应当为2.85%，而5 年国开已经下降至2.6%，处于2.85%±20BP 区间的下边界。三是2 年期AA+中票收益率当前处于较低位置。

2022年1月新增社融创历史新高，专项债投放亦明显加快，年初多地开工计划有序开展。我们认为本轮经济稳增长将同步利好传统基建和新基建：1）传统基建：防水和减水剂板块最为受益，个股首推【东方雨虹】【苏博特】；塑料管材领域【中国联塑】也将充分受益于市政项目开工。水泥板块预计一季度存在波段性主题机会，但全年机会有限。【海螺水泥】作为行业龙头，有望在一季度有所表现。2）新基建：双碳政策助力风光电大力发展，风电纱和光伏玻璃将面临较快的需求增速。建议关注玻纤和叶片协同发展的【中材科技】，以及被低估的光伏玻璃新星【旗滨集团】。

《报告》认为，5G 将带来重新思考业务模式、技能、产品和服务的契机，全球所有经济体都将从5G 技术应用中获益。基于专家洞察和经济模型，《报告》评估了5G 对全球经济的影响。在领域层面，重点分析了医疗保健、智能公用事业、消费者和媒体、工业制造、金融服务五个领域，并认为，到2030年，这些领域通过运用5G 技术将分别为全球GDP 贡献5300亿美元、3300 亿美元、2540 亿美元、1340 亿美元和860 亿美元。

1月CPI 同比上涨0.9%，较前值回落0.6 个百分点；环比由降转升，上涨0.4%，较前值抬升0.7 个百分点。其中，食品价格环比由上月下跌0.6%转为上升1.4%，拉动CPI 环比向上约0.26 个百分点，主要与春节消费提振的情况下鲜果、水产品价格上升有关；非食品环比由跌转升，上升0.2%，拉动CPI 约0.18个百分点，主要与油价上升、节前出行增加且服务需求加大有关。核心CPI 同比上升1.2%，连续三个月同比涨幅不变，结合PMI 和BCI 看，经济景气度较上年12 月有所下滑。

尽管近年来受消费习惯改变、电商促销分流以及疫情影响，春节期间消费对全年消费景气度的代表性有所降低，但春节消费数据仍有一定指示意义，因此依旧值得关注。当前商务部暂未披露2022 年春节期间全国零售与餐饮企业销售数据，但从国家税务总局发布的增值税发票数据来看，按可比口径计算，2022 年春节期间全国实物消费比2021 年春节期间增长20.1%，相较之下，2021 年春节期间全国批发零售业同比增长27.9%；可见在疫情仍有影响、大部分居民选择“就地过年”的背景下，消费依然展现出强大的韧性。此外，目前已披露春节期间销售数据的各省市表现均较为稳健，且低线城市在返乡人数低于常态情况下，消费潜力仍在稳步释放。