“十四五”期间，核电设备市场空间或达千亿。“碳中和”背景下，核电凭借高能效、污染小、环境友好、单机容量大、发电量稳定等优势，将成为未来基荷能源的重要组成部分。截至2021 年9 月30 日，我国运行核电装机容量为5349 万千瓦，据中国核能行业协会《中国核能年度发展与展望(2020)》，到2025 年我国在运核电装机达到7000 万千瓦，在建3000 万千瓦，到2035 年在运和在装机容量合计达到2 亿千瓦。按每台机组100 万千瓦装机容量计算，2022-2025 年间核电建设有望按照每年7-8 台机组推进，每年核电市场空间约为825-1350 亿元，其中设备市场空间约为413-675 亿元/年，2022-2025 年市场总规模为1648-2700 亿元。

2021 年我国新能源汽车销量达352.1 万辆，同比+157.5%，渗透率达13.40%，相较2020 年新能源汽车渗透率提升8 个pct。新能源汽车高速增长带动上游动力电池持续爆发，2021 年我国动力电池装机量达154.5GWh，同比+142.8%。根据各主流动力电池厂商产能扩张规划，到2025 年产能规划将达到2900GWh，相较目前产能仍有4 倍增长空间。自2020 年四季度以来，动力电池厂商开启新一轮扩产周期，带动锂电装备公司订单大幅暴涨，收入业绩加速兑现。当前时点，新能源汽车渗透率仍然不高，还有很大提升空间，我们认为2022 年行业景气度有望持续，建议重点关注锂电装备行业。

虚拟数字人形态多变分类多元，五大模块组成通用框架。虚拟数字人指存在于非物理世界中，由计算机手段创造及使用，并具有多重人类特征（外貌特征、人类表演能力、交互能力等）的综合产物。虚拟数字人可按人格象征和图形维度划分，亦可根据人物图形维度划分。人物形象、语音生成模块、动画生成模块、音视频合成显示模块、交互模块构成虚拟数字人通用系统框架。

宏观面的逻辑线之一是稳增长。由于消费等领域的天花板效应，疫后经济天然存在有效需求不足的问题；而建筑业的下行进一步形成叠加。最新公布的四季度建筑业GDP 增速只有-2.1%。至2021 年底，固定资产投资增速已大幅低于GDP 增速，同期财政、就业在边际上的压力亦明显上升。中央经济工作会议定调稳增长；2022年初以来发改委、央行的一系列发布会也进一步对稳增长做出密集宣导。发改委指出适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102 项重大工程项目；央行提出货币政策的“三个发力”。

事件：1 月18 日0—24 时，31 个省区市和新疆生产建设兵团报告新增确诊本土病例55例。北京、深圳、珠海的奥密克戎疫情与国际入境货物高度关联，传播感染链清晰，有利于快速将传播链条锁定，将疫情影响范围控制。

近期，海外市场股债双杀，主线仍是担忧“通胀-联储收紧”超预期。期货市场显示市场开始押注3 月会议联储加息50bp。联邦基金利率期货隐含的市场预期来看，3 月加息概率超过100%。考虑到联储官员进入会议前的静默期，市场可能在提前交易联储的超预期收紧。

全球进入白电更新换代周期+渠道商补库周期，压制行业估值的四大因素已有边际改善：在更新换代需求下，预计2021-2025 年全球白电将以4%复合增速稳健增长，美国主要渠道商库存在2021 年8 月已降至疫情前（2020 年以前）7 成左右，我们预计2022 年上半年将迎来渠道商补库周期。

据工程机械协会数据，2021 年12 月我国挖掘机总销量为24,038 台，同比减少23.8%。其中，国内销量15,423 台，同比减少43.5%；出口8,615 台，同比增长104.6%。2021 年1-12 月，我国挖掘机累计销量为342,784 台，同比增长4.6%。其中，国内销量274,357 台，同比减少6.3%；出口68,427 台，同比增长97.0%。12 月小松中国挖掘机开工小时数为110.0，同比下滑14.4%，仍处于近五年同期最低水平。

在报告《各省债务率，红橙黄绿知多少？》中，我们提到财政部从2019年起对各地隐性债务和法定限额内政府债务的风险情况进行评估，债务率的计算口径为（地方政府债务余额+隐性债务）/综合财力。财政部根据债务率数据，将债务风险分为红（债务率>=300%）、橙（200<=债务率<300%）、黄（120<=债务率<200%）、绿（债务率<120%）4个等级，风险依次由高到低。

事件：近期钢铁、有色金属行业有多家央企和国企上市公司发布股权激励计划。基于此，我们整理了2021 年钢铁和有色行业央国企上市公司发布的股权激励计划（合计13 家），并对其业绩行权条件所对应的财务指标进行了计算。