2022 年3 月全国快递单量合计同比减少3.1%，韵达、圆通、申通单量分别同比增长4.4%、5.1%、8.8%，龙头在疫情影响下仍有韧性。单价方面，3 月行业票单价9.58 元，环比+0.07 元，继续关注4 月淡季价格走势以及广深等价格洼地修复。行业政策持续护航，看好单量、单价、单票成本三维度驱动下板块龙头盈利修复。

1. 驱动：实体网购表观有所低估，实质增长仍在 ........................................................................ 5
2. 行业：Q1 单量242.26 亿件，合计同比增长10.5% ................................................................ 6
2.1. 单量：Q1 单量同比增长10.5%，疫情影响下仍有韧性 ........................................................................................... 6
2.2. 单价：3 月行业票单价环比维持增长，全年同比正增可期 ..................................................................................... 8
3. A 股标的：看好龙头盈利修复 ................................................................................................ 10
3.1. 单量：3 月通达系单量同比逆势正增 ....................................................................................................................... 10
3.2. 单价：环比分化主要是基数及淡季货重结构原因，关注4 月价格走势 .............................................................. 11
4. 投资策略：赛道格局逐步清晰，看好龙头发展 ...................................................................... 13
5. 风险提示 ................................................................................................................................ 15