本文我们重点通过股价复盘与历史复盘，探讨奥特维商业模式及如何持续进阶打造平台型公司 。

3 月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5％，比上月下降0.7 个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。

硬质合金以高硬度难熔金属的碳化钨粉末（硬化相）为主要成分，以钴、镍等金属（粘结相）为粘结剂，经球磨、压制、烧结而成的具备极高硬度和良好耐磨性的合金材料。

证券行业2021 年总结：资本市场改革深化，整体稳中有进：1）证券行业业绩稳步增长，资本实力不断增强：2021 年全行业共计140 家证券公司实现营业收入5,024 亿元（同比+12.0%），实现净利润1,911 亿元（同比+21.3%）。截至2021 年末，证券行业总资产10.59 万亿元（同比+19.1%），净资产2.57 万亿元（同比+11.3%），证券行业ROE 抬升至7.83%（较去年+0.56pct），行业杠杆率为3.38（2020 年为3.13）。2）市场融资能力强化+市场活跃度提升：北交所成立、注册制改革稳步推进、多层次资本市场体系完善推动市场直接融资能力不断强化；2021 年沪深股票成交金额276 万亿元（同比+26.0%），市场新增个人投资者2,231万人（同比+24.1%），新增机构投资者5.23 万户（同比+41%）。3）行业收入结构持续均衡优化，投资、经纪为主要来源，财富管理转型已现成效：2021 年证券行业轻重资产业务收入占比均衡（轻资产51%，重资产业务49%），轻资产业务中经纪业务收入同比+33.1%至1545 亿元。4）头部券商收入来源趋于稳健，财富管理转型速度明显快于行业。我们选取净资产排名靠前的9 家头部券商作为代表公司分析，收入占比最高的是自营投资（占比27%/同比+10%）及经纪（24%/同比+22%），而资管及利息净收入的同比增速更快（分别为+34%/+28%）。

加息难以跑赢通胀，实际利率将继续下行。疫情后为刺激经济，各国纷纷出台一系列宽松政策，财政刺激政策和降息带动全球货币超发，货币量供应大于流动所需货币需求，为通胀持续抬升的底层原因。

营销：精准营销、曝光需求致营销资源争夺成为龙头竞争的主要发力点。耐克、阿迪业绩与奥运、世界杯周期高度相关。产品：低SKU及功能性需求导向致产品研发设计成为品牌成功最核心因素。Nike AJ系列产品营收超过所有内资品牌。营运能力：存货周转、总资产周转并非企业核心壁垒，壁垒来自于盈利能力。④管理者：霍斯特、奈特、马克帕克在体育史贡献较大，优秀管理者往往注重研发、来自内部、具有“运动”基因。

受俄乌冲突影响，能源价格持续高位，本周布油有所回落，但仍高于100 美元，天然气价格则再度上涨，高能源价格对金属生产持续施压。同时，LME 宣布停止对部分俄罗斯企业金属的囤放，包括俄铝以及诺里尔斯克镍公司。受地缘冲突下的供应链紧张以及高能源价格影响，未来一段时间，供给冲击或将成为扰动金属价格的主线。本周，LME 铜上涨0.02%，收于10269.5 美元/吨；LME 铝下跌-4.58%，收于3440 美元/吨；LME 铅上涨2.57%，收于2441 美元/吨；LME 锌上涨6.50%，收于4331 美元/吨；LME 锡上涨4.08%，收于44010 美元/吨；LME 镍下跌-4.20%，收于34000 美元/吨。建议关注云南铜业、铜陵有色、紫金矿业、神火股份、云铝股份。

22Q2 锂精矿价格快速上行或导致锂盐生产成本快速走高，锂资源溢价大幅上行、重要性凸显。据亚洲金属网，2022Q1 锂辉石（Li2O 6%min）中国到岸均价为2716 美元/吨，若2022Q2 锂辉石价格上涨至5000 美元/吨以上，环比涨幅将在84.1%，若折算到碳酸锂成本，我们预计碳酸锂生产成本将快速上涨至约32 万元/吨以上，锂冶炼环节的利润将迅速压缩，利润将加速向资源端转移。

进入2022 年，东方电缆陆续中标青洲四、象山涂茨、青洲一/二海缆订单，亨通光电中标神泉二项目海缆订单，装机容量合计2.28GW，总金额40 亿元。

周度来看，江阴银行、中信银行和苏州银行股价涨幅靠前，分别为20.47%、14.91%和12.33%。月度来看，江阴银行、杭州银行和苏农银行股价涨幅靠前，分别为6.74%、5.75%和4.73%。年初至今，成都银行、江苏银行、南京银行、常熟银行、江阴银行、杭州银行、苏农银行、中信银行、张家港行、兴业银行、苏州银行、交通银行和邮储银行实现了10%以上的涨幅。