酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21 年4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

3 月大陆酒店整体表现：疫情反复加剧，RevPAR 仅为19 年同期近5 成 .................................... 4
疫情反复加剧，出租率明显下滑 ............................................................................................... 4
ADR 回落至19 年同期7 成 ....................................................................................................... 5
受疫情影响，RevPAR 仅为19 年同期近5 成 .......................................................................... 6
3 月大陆中高端酒店表现：出租率更具韧性，RevPAR 恢复优于整体 .......................................... 8
中高端酒店出租率更具韧性 ....................................................................................................... 8
中高端酒店ADR 恢复至19 年同期7 成................................................................................... 9
中高端酒店RevPAR 恢复至19 年同期5 成 ........................................................................... 11
总结与投资建议 ................................................................................................................................. 12
风险提示 ............................................................................................................................................ 13