2023 年全年土地成交同比上年同期下降 15.2%，相较 2021 年同期下降 37.10%。2023 年全年全国土地成交总额 47177.59 亿元，同比下降 15.2%。土地出让节奏和去年相似，12 月份单月土地市场成交情况同比、环比均上升，单月全国土地成交总额 11232.7 亿元，同比增加 2.13%，环比上升 127%。

从交易量看，2023 年，商品房销售额 11.7 万亿元，同比-6.5%，2021-2023 年复合增速为-20%，较 2021 年最高点 18.2 万亿元下降 36%，已大致回到 2016 年的水平；商品房销售面积 11.2 亿㎡，同比-8.5%，2021-2023 年复合增速为-21%，较 2021 年最高点 17.9 亿㎡下降 38%，已大致回到 2012 年的水平。从价格看，2023 年，商品房销售均价为 10437 元/㎡，同比 2.2%；70 个大中城市的新建商品住宅销售价格同比-0.9%，二手住宅销售价格同比 -4.1%表现更弱。需求端政策持续发力，楼市真实复苏是行情出现的前提。

经济泡沫破灭后货币政策由紧至松切换。1990年、1991年日本股票及房地产市场相继崩盘，考虑到资产破灭对于经济将产生一系列的负面冲击，日本央行转为执行扩张性货币政策。1990年8月日本的贴现率达到阶段性高点，随后1991年7月下降0.5%至5.5%，开启下行期。

过去租金回报率 1.5%其实并不低，市场认为租金收益率失效，实则混淆了实际收益率和名义收益率，经通胀调整才是正确使用方法，且能看出租金收益率是非常有效的指标。1）传统认识当中，租金都被“低估”，原因在于讨论的口径并不一致，以当前租金/当前房价得出的租金回报率，忽略了其是实际收益率（=名义租金/名义房价）的本质。因此无论是国际比较（海外 3%~4%的租金收益率）、还是和全球大类资产回报率（美债和欧债等）做对比，都不是可比口径；2）调整至可比口径的名义收益率，名义租金收益率=实际租金收益率+潜在通胀，过去一线租金回报率 1.5%实际等同于国际名义 3.5%的租金回报率水平。

岁末年初，冰雪主题带动了哈尔滨的文旅爆火，成为新晋网红城市，游客、收入达峰值。根据中房报记者从哈尔滨市不动产登记中心得到的数据：2023 年 12 月，黑龙江省外人士在哈尔滨购房（新建商品房和存量房）共办理不动产登记 2790 件，比 2022 年 12 月增加了 1867 件，同比增长 202.3%。这波文旅热度对城市影响力的提升明显，但整体来看，哈尔滨楼市仍然面临压力。短视频时代下旅游城市容易带动较大的热度，但对于楼市的带动作用不大，例如此前的淄博等城市，对地方经济短期或有提振效果，短期内酒店、文旅等产业爆火，但楼市并没有明显变化。城市基本面仍是楼市长期需求的 决定性因素。