京东物流定位在科技驱动的供应链解决方案及物流服务商，京东商品导流的仓配快递业务支撑公司稳健增长，同时2017 年开始公司转型三方物流公司，对外提供多种物流服务及行业供应链解决方案。对比顺丰，京东物流收入体量为顺丰的45%，同时盈利稍弱、人员属性重、资产属性较轻、科技研发投入大、仓储布局占优。我们认为京东物流上市可能会重塑快递物流行业估值体系，进一步拔高龙头估值。

业务概况：公司定位供应链综合物流服务商，仓储及科技是两大利器 .................. 1
成长逻辑：物流外包持续渗透红利下，公司加速一体化供应链布局.................. 5
与顺丰对比中，看京东物流的财务经营数据 .................... 9
京东物流收入体量小但增速快，费率管控较优但研发费用多于顺丰 ................ 9
京东物流网络布局全方位对标顺丰，但资产属性整体较轻 ................... 12
不可忽视的大额关联交易 ...............14
京东物流背后资本方星光熠熠，上市之后或有望重塑物流行业估值体系 ............ 16
现金流稳健，本次IPO 募投项目将夯实公司业务及网络实力 ........... 18