本周商贸零售投资观点：9 月社零数据回暖，四季度有望迎来医美、化妆品的消费旺季，双十一到来功效护肤品牌表现亮眼，贝泰妮预售首日GMV 破7 亿，培育钻石三季报后续陆续发布有望继续验证行业高景气度，建议重点关注医美化妆品板块Q4（爱美客+贝泰妮）投资机会，以及培育钻石三大龙头（中兵+力量+黄河）的三季报高成长机会。

9月中旬以来，焦煤板块大幅回调。10月15日中信焦煤指数3153.32点，相比9月13日高点回调15.25%。大幅跑输沪深300和中证500。截止10月15日，8家焦煤上市公司相比9月13日有7家出现回调。十一以来煤炭等周期股相比三季度出现大幅回调。截止上周，四季度周期板块大幅回调；相比三季度周期领跑，板块之间出现较大分化。其中三季度煤炭板块大幅上涨，中信煤炭指数上涨40.87%，位居中信30个一级板块第一；十一以来中信煤炭指数下跌4.02%，排名第26位。

培育钻石是实验室合成“真”钻石：培育钻石是通过现代技术在实 验室中模拟天然钻石生长环境培育出来的钻石，与天然钻石属性一 样，都是真钻石。培育钻石的诞生可追溯到上世纪50 年代，生产 培育钻石的方法主要有两种：高温高压法（HPHT）和化学气象沉积 （CVD）。相比天然钻石，培育钻石在品质（提供更大更美的钻石）、 成本（价格仅为天然钻石三分之一）、环保（培育钻石节约水资源、 减少土地损耗、碳排放）等方面优势明显，现培育钻石已拥有IGI、 GIA 以及国内NGTC 国检等证书。

培育钻石的理化性质和天然钻石完全相同，成为钻石消费的新选择。目前培育钻石龙头品牌Lightbox可以做到2克拉、D色、VVS净度以及EX切工，4C标准完全不逊色于天然钻石。培育钻石产业链上游为毛坯石生产商，中游为切割加工商，下游为终端品牌商，同时还拥有第三方鉴定机构四大部分。2018年美国联邦贸易委员会（FTC）为培育钻石“正名”，对钻石的定义进行了调整，删去了“天然”的定义，将实验室培育钻石纳入钻石大类。生产商持续提升培育钻石品质，终端珠宝商开始推出培育钻石品牌、第三方鉴定机构开始推出培育钻石分级体系，产业链联动推动行业迅速发展。

培育钻石是人工模拟天然钻石生长环境下合成出来的钻石，以HTHP法（高温高压）和CVD法（化学气相沉淀法）合成为主。培育钻石为真钻，与天然钻石具备几乎相同的物化特性，二者共用4C认证标准，国际权威鉴定机构IGI、GIA等已出具鉴定证书。培育钻石价格优势明显，零售价仅为天然钻石的20%-35%。目前培育钻石处于导入期，2019年全球培育钻石毛坯产量达600万克拉，占比约4%，相比2018年增长3倍+。

玻纤行业新增供给有限，需求端持续向好，行业景气有望延续，短期价格仍有提涨可能。能耗双控有望常态化，助推行业格局加速改善，并引导企业产品结构持续优化。我们重点推荐玻纤龙头中国巨石，继续推荐中材科技、长海股份、山东玻纤。

2008年金融危机后，全球经济逐渐复苏，硅片市场随之反弹。受益于通信、计算机、汽车、消费电子、光伏产业、智能电 网、医疗电子等应用领域需求带动以及人工智能、物联网等新兴产业的崛起，全球半导体硅片出货量呈现稳步上升趋势， 直至2019年因储存市场不振以及中美贸易战使得半导体行业景气度下降而出现小幅回落。2020年虽因新冠疫情导致多国 公共和经济生活陷入了停顿，但其推动数字化浪潮。随着5G，智能汽车，物联网等终端需求增长，全球硅片出货量将缓慢 增长预计在2023年达新高13,761百万英寸。 

根据统计局最新数据，今年1-8 年全国广义基建投资同比增长2.58%，增速环比回落1.61pct，8 月份单月同比下降6.6%，单月降幅较上月已
收窄3.48pct，8 月份专项债发行进度已明显加快， 8 月新增专项债发行创年内新高，但由于形成实物工作量仍需一段时间，预计后期有望持续体现。房地产方面，今年1-8 月房地产开发投资完成额同增10.9%，增速环比回落1.8pct，商品房销售面积累计同增15.9%，环比回落5.6pct，新开工面积累计同降3.2%，降幅扩大2.3pct，房屋施工面积同增8.4%，环比回落0.6pct，房屋竣工面积同增26%，增幅扩大0.3pct，预计年内竣工回暖进度仍有望延续。

市场数据显示 2021Q2 国内手机终端销量同环比均较大幅度 下降，同时包括舜宇 8 月的镜头出货量以及联发科的月度营收数据显 示整体智能手机市场需求均在三季度出现大幅放缓。晶圆代工端产能维持高水平运转，台积电涨价或诱发其余晶 圆厂跟涨。代工厂相继上修资本开支，晶圆代工厂将支出重点开向成熟 制程，8 寸晶圆扩产又以国内为主。