21 年是景气大年，21Q3 是景气高点；22 年同比有压力，22Q1 开始 筑底。玻璃行业2021 年全年收入增速为32.23%（2020 年全年增速为 8.25%），归母净利润增速为74.24%（2020 年全年增速为66.38%）， 属于景气大年。结合ROE 和净利率来看，21Q3 是景气高点，21Q4、 22Q1 环比大幅回落，22Q1 部分二三线浮法玻璃和光伏玻璃上市公司 扣非后净利润率已接近盈亏平衡线附近。背后的原因来自成本与供需 双重因素。

我国碳纤维工业起步早，21 世纪以来取得重大突破。中国自20 世纪60 年代后 期开始生产聚丙烯腈基碳纤维。进入21 世纪以来，我国重新启动碳纤维国产化 进程，并取得重大突破，成功打破国外技术装备封锁，解决了碳纤维领域的“卡 脖子”问题。随着技术进步和市场需求的日益扩大，国内碳纤维产业不断取得突 破，涌现了大批碳纤维生产企业，我国的碳纤维产业主要聚集于吉林、华东（浙 江、江苏、山东）等地。目前，伴随我国碳纤维品种的丰富和质量的不断提高， 碳纤维生产及应用成本不断下降。我国已经建立起从系列聚丙烯腈碳纤维的制备 技术研发到工程化，再到千吨级产业化的完整产业体系，具有产业化能力的碳纤 维产品已经涵盖高强、高强中模、高模、高强高模四个系列，目前，我国碳纤维 及其复合材料行业正处于快速发展期，技术水平和产业化程度逐步提升。

3 月市场回顾：市场波动明显，行业跟随下行。3 月份，建材板块跟随市场 呈现下行趋势，单月建材板块下跌8.30%，跑赢沪深300 指数1.15 个百分点， 其中水泥板块单月下跌5.89%，跑赢沪深300 指数3.57 个百分点，玻璃板块 下跌5.57%，跑赢沪深300 指数3.88 个百分点，其他建材板块下跌10.40%， 跑输沪深300 指数0.95 个百分点。细分板块中，涨幅排名前三的板块分别 为水泥管（+12.78%）、混凝土及相关（-5.37%）、石膏板（-6.83%）。

炼焦煤是钢铁产业链中极为重要的资源型和能源型产品。炼焦煤是一种较为稀缺的资源，主要包括贫瘦煤、瘦煤、主焦煤、肥煤、1/3 焦、气肥煤、气煤等，位于煤焦钢产业链的最上游，我国焦煤几乎全部用于生产焦炭（一吨焦炭大约需要消耗炼1.35 吨焦煤），焦炭主要用于冶炼生铁。我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，2021 年我国炼焦煤精煤产量约4.9 亿吨，消费量约5.5 亿吨。

欧美日韩等国对俄罗斯进行制裁，或将导致俄罗斯约减少 1-1.3 亿吨煤炭出口，国际煤炭贸易局势趋严；另一方面，若欧洲减少甚至完全终止对于俄罗斯天然气的进口，综合考虑用电的经济性，则可能出现煤炭对于天然气的部分替代，海外动力煤供需或将进一步紧张，带动海外煤价及国内现货价持续位于高位。焦煤方面，2021 年蒙古和俄罗斯的炼焦煤进口量分别达到1404 万吨和1067 万吨，但俄罗斯的进口以肥精煤为主，国内主焦煤的供给仍然难寻增量。短期内供给弱势、需求复苏叠加库存低位或仍将延续，主焦煤现货价格有望继续上扬。

龙头主导培育钻项目扩产：此次方案中，共有6 个纯培育钻石生产项目，总投 资额约69.20 亿元，今年计划完成投资22.30 亿元，其中主要项目投资额均 在10 亿元以上。从披露的培育钻石项目来看，主要项目投资额均在10 亿元 以上，项目建设主体中兵红箭、黄河旋风、国机精工、天宝恒祥等均为我国培 育钻石产业链中头部生产商、设备商。

上游供需失衡致毛坯钻涨价，且长期供给持续萎缩。疫情后需求复苏+中游补货，全球天然钻销量“V”字反弹。但产量增长缓慢，供需失衡致天然钻毛坯钻涨价。2021 年产量1.16 亿克拉，同增4.5%，仍较疫情前产量低20%。Bain 预计未来5 年产量每年维持约1%-2%低增长，难以恢复至疫情前水平。长期钻矿储量减少及上游开采商保价限产等因素致毛坯钻供给持续萎缩，供给不足可能限制销量增长。

GJEPC 发布印度1 月培育钻进出口数据，进口额1.53 亿美元，同比/环比增长77.9%/15.9%，上月进口1.32 亿美元，同比/环比增长106.3%/ 55.3%，1 月进口品类渗透率11.2%，受天然钻进口减少影响创近三年新高；1 月出口1.22 亿美元，同比/环比增长69.0%/18.4%，上月出口1.03 亿美元，同比/环比增长64.4%/19.8%，1 月出口渗透5.6%为近三年峰值，需求景气度持续验证。

目前全球培育钻石市场C 端渗透率仅4%，高性价比优势带动下游需求快速增长。中国厂商供应了全球40%+的培育钻石毛坯，将显著受益于下游需求崛起。我国培育钻石生产以高温高压法为主，受上游设备商产能限制，行业扩产有限，建议关注市占率高且与上游设备商合作良好的力量钻石、中兵红箭、黄河旋风，及同时布局HPHT/CVD两条技术路径的国机精工。

2021 年新能源市场再创辉煌，新能源汽车产销量扶摇直上，国内乃至国际大型车企与电池厂纷纷加码 布局，锂作为新能源产业发展浪潮的“主角”，需求旺盛支撑之下，基础锂盐供不应求，叠加锂矿资源“多 妖”震市，推涨锂价，上下游联动性作用效果显著。2021 年锂盐新建项目将于2022 年逐步放量，冶炼厂需 求将快速提升，然而锂精矿新增产能释放周期较长，锂精矿供应紧张将延续，预计2022 年锂盐现货市场供 应维持偏紧状态；2022 年三元材料及磷酸铁锂新增产能纷纷加快布局，钴酸锂在3C 数码方面有明显增量， 此外随着电动自行车的锂电化布局进程加速的情况下，锰酸锂将占据主要市场份额，下游需求预期向好。 在多方利好加持之下，锂也必然会抓紧任何可以助涨的机遇，将主导力量发挥到极致。