21 年是景气大年，21Q3 是景气高点；22 年同比有压力，22Q1 开始 筑底。玻璃行业2021 年全年收入增速为32.23%（2020 年全年增速为 8.25%），归母净利润增速为74.24%（2020 年全年增速为66.38%）， 属于景气大年。结合ROE 和净利率来看，21Q3 是景气高点，21Q4、 22Q1 环比大幅回落，22Q1 部分二三线浮法玻璃和光伏玻璃上市公司 扣非后净利润率已接近盈亏平衡线附近。背后的原因来自成本与供需 双重因素。

一、21 年是景气大年，21Q3 是景气高点；22 年同比有压力，22Q1 开始筑底 ............... 6

二、龙头公司盈利能力继续保持领先 ................................................................................. 9

三、玻璃公司大举加码光伏玻璃，不同企业扩产能力有差异 ........................................... 10

四、浮法玻璃进入存量产能阶段，2022 年浮法玻璃或是2020 年MINI 版 ...................... 14

五、光伏玻璃需求成长可期，短期有向上迹象 ................................................................. 17

六、中硼硅瓶正处于持续放量期 ....................................................................................... 18

七、看好竞争力领先、快速扩张的龙头企业：旗滨集团、山东药玻、福莱特、信义玻璃 21

八、风险提示 .................................................................................................................... 21