行业下游消费高度“免疫”。2020 年下半年以来，海外消费复苏带动培育钻石消费量迅速增长，全行业处于供不应求的状态。培育钻石消
费市场集中在美国（占全球80%），消费端受疫情影响小。中国供应了全球40%+的培育钻石毛坯，是第一大生产国，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶）市占率接近80%，显著受益于下游C 端崛起。

1. 培育钻石：下游消费高度“免疫” .................................................. 3
1.1. C 端集中在美国，具备“免疫”属性 ............................................ 3
1.2. 中游进出口高增：2022Q1 印度培育钻石裸钻出口额同比+77% ........ 3
2. 2021A&2022Q1 点评：板块经营业绩大幅提升 ................................ 4
2.1. 力量钻石：低基数高成长、扩产提升优势 ...................................... 6
2.2. 中兵红箭：超硬材料总龙头、大克拉技术优势明显 .......................... 6
2.3. 黄河旋风：聚焦超硬材料主业、盈利能力回升 ................................ 7
2.4. 国机精工：培育钻石业务成业绩新增长点 ...................................... 7
3. 业绩弹性与投资建议 .................................................................... 8
3.1. 2022 年业绩弹性测试 ............................................................... 8
3.2. 投资建议 ................................................................................ 9
4. 风险提示 ................................................................................... 9