10 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。从10 月线上销售情况来看，多数子行业销售增速略有回落，而头部品牌仍维持较高增长。

食品饮料板块Q3 营收业绩增速较Q2 有所放缓，但依然保持稳健增长，基金继续看好食品饮料增长，重仓比例提升至行业第一，超配比例大幅提升。细分来看，居民消费信心与白酒消费场景继续修复，疫情对白酒消费的负面影响基本解除，白酒加速冲业绩。高端白酒产品结构持续升级，业绩稳健增长，基金重仓比例涨幅居前，我们认为高端白酒是长期扩容，短期业绩确定性最强的优选赛道，继续推荐高端白酒板块。

白酒板块，受益于中秋国庆婚宴等宴席市场需求反弹，叠加上半年消费延滞的回补，Q3 白酒动销于9 月中下旬开始爆发，总体情况好于预期，继续看好高端及次高端。

The global food grade alcohol market is analyzed on the basis of its prospects and future growth rate. The report highlights numerous factors that influence the growth of the food grade alcohol market, which include market forecast, drivers, restraints, opportunities, and role of different key players operating in the market. It further emphasizes on the current market trends and future growth opportunities of various types, applications, functionality, and sources of food grade alcohol.

10 月数据显示，高端白酒批价节后维持高位，生鲜乳价继续上涨。其中，飞天茅台一批价格节前一度上涨至2875 元后有所回落，回落幅度大概100 元左右，目前大约2800 元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，9 月啤酒产量同比增速由负转正，随着餐饮行业持续复苏啤酒行业重回正轨。成本环境方面，猪肉价格中期拐点确立，生鲜乳价继续上涨，农产品价格略上涨，包装材料价格继续温和反弹，目前来看成本环境仍然面临一定压力。

整体业绩符合预期，板块估值持续提升。2020 年一季度，食品饮料行业因具备较强的社交场景属性，受疫情影响严重，伴随国内疫情的有效防控，二三季度行业整体业绩实现快速复苏。2020 年前三季度，行业实现营收5715.54 亿元，同比+7.71%，实现归母净利润1071.98 亿元，同比+12.30%。从2020 年估值变化来看，整个食品饮料板块估值较2020 年初上涨37.9%，呈现持续上升态势。

食品饮料行业收入利润较快增长，全行业排名居中偏上。2020年前三季度食品饮料行业实现营业收入5742.17亿元，同比增长9.57%；归母净利润1071.98亿元，同比增长13.54%。在申万一级行业中排名分别为第9和第10位。

2020 年10 月，各子行业景气度保持高水平。膳食营养补充剂增长加速，关注新兴品类增长；休闲零食行业稳健增长，龙头持续调整；液奶增长强劲、奶粉保持线上双位数增长；啤酒龙头线上延续同比快增，白酒线上动销良好，茅五泸持续发力。综合1-10 月，疫情培育居民线上消费习惯，驱动各行业线上收入高速增长。

行业总览：业绩维持平稳增长，盈利能力小幅改善。板块2020 年前三季度实现营收/ 归母净利润5286.27/1071.98 亿元， 同比增长7.65%/12.30%，今年板块受到疫情和去年高基数的影响，业绩增速有所下滑，但依然位居28 个子行业前列。

我们对三季报深度分析，季报显示疫情影响褪去，终端需求回暖。白酒超越市场预期引领行情向上，食品回归常态增速股价涨跌不一，疫情受损公司逐步恢复。三季报是对全年业绩及来年估值展望的关键节点，基于分析我们建议布局白酒跨年行情，白酒估值仍在提升通道，业绩逐步改善，首推高端白酒，加大布局具备业绩弹性的次高端个股，关注啤酒和调味品板块的环比改善，大众品板块估值处于历史偏高水平，持有刚需、紧盯改善、挖掘中线成长，以对冲板块高估值。