我们对三季报深度分析，季报显示疫情影响褪去，终端需求回暖。白酒超越市场预期引领行情向上，食品回归常态增速股价涨跌不一，疫情受损公司逐步恢复。三季报是对全年业绩及来年估值展望的关键节点，基于分析我们建议布局白酒跨年行情，白酒估值仍在提升通道，业绩逐步改善，首推高端白酒，加大布局具备业绩弹性的次高端个股，关注啤酒和调味品板块的环比改善，大众品板块估值处于历史偏高水平，持有刚需、紧盯改善、挖掘中线成长，以对冲板块高估值。

一、白酒板块：高端如期稳健，次高端显著改善 ......................................................... 4

二、食品板块：增速回归常态，盈利持续改善 ........................................................... 11

三、Q4 展望：白酒重视年底催化，食品关注格局改善品种 ....................................... 16

1、白酒：Q4 淡季动销保持良性势头，关注渠道质量及年底催化 ............................. 16

2、食品：关注疫情受损，但格局改善、实力增强的品种 .......................................... 16

四、投资建议：布局白酒跨年行情，关注啤酒/调味品环比改善 ................................ 16

五、行业重点公司估值表 ............................................................................................ 17