白酒板块Q3 表现：收入利润同比持平，净利率稳中有升。22Q3 白酒板 块总营收同比+16.3%，归母净利润同比+21.5%；销售毛利率80.3%，同 比+0.2pct，销售净利率37.5%，同比+1.2pct；Q3 销售收现同比+12.2%， 经营性现金流量净额同比-14.4%。

2021 年前三季度白酒行业整体业绩实现稳健增长，其中次高端酒增速明显优于其他类型酒，整体来看，白酒产品结构持续优化，行业分化趋势延续。高端酒方面，由于需求旺盛，茅五泸2021 年前三季度高端产品增长稳健，带动盈利能力稳步提升，三季度进入销售旺季，整体动销良好，业绩实现稳定增长。次高端酒方面，受益于区域加速扩张以及招商提速，业绩同比实现较高增速，但是增速较上半年有所下滑，主要系去年三季度基数相对不低，同时部分次高端酒报表端留有余力，回款速度加快，现金流表现良好。展望四季度，由于春节较为靠前，经销商备货行情较为旺盛，白酒景气度或将延续。建议关注业绩确定性较高的高端酒以及业绩增长较快的次高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

2021 年前三季度白酒行业整体业绩实现稳健增长，其中次高端酒增速明显优于其他类型酒，整体来看，白酒产品结构持续优化，行业分化趋势延续。高端酒方面，由于需求旺盛，茅五泸2021 年前三季度高端产品增长稳健，带动盈利能力稳步提升，三季度进入销售旺季，整体动销良好，业绩实现稳定增长。次高端酒方面，受益于区域加速扩张以及招商提速，业绩同比实现较高增速，但是增速较上半年有所下滑，主要系去年三季度基数相对不低，同时部分次高端酒报表端留有余力，回款速度加快，现金流表现良好。展望四季度，由于春节较为靠前，经销商备货行情较为旺盛，白酒景气度或将延续。建议关注业绩确定性较高的高端酒以及业绩增长较快的次高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

2022 年10 月24 日，国家统计局公布社会消费品零售数据。前三季度社零总额32.0 万亿元/+0.7%，社零餐饮收入 31249 亿元/-4.6%，其中限额以上单位餐饮收入7834 亿元/-3.9%；9 月当月社零总额3.8 万亿元/+2.5%（前值 +5.4%），社零餐饮收入3767 亿元/-1.7%（前值+8.4%），其中限额以上单位餐饮收入982 亿元/+0.1%（前值 +12.9%）。

1）回款：回款端酒企普遍完成度较高，进度并未明显低于往年。2）价盘：高端批价承压，消费升级受阻，次高端价位提价乏力。3）库存：酒企库存普遍较往年高1-1.5 个月，其中高端库存略低，次高端略高。4）动销：高端及区域名酒展现动销韧性，次高端受疫情防控政策影响较大。

食品饮料Q3跑赢沪深300指数，在申万行业排名中位序居中：22Q3 SW食品饮料指数下跌11.83%，各子行业除饮料乳品外均跑赢沪深300指数（同期下跌15.16%），其中SW调味发酵品板块下跌9.75%、SW非白酒板块下跌9.93%、SW白酒板块下跌11.35%、SW休闲食品板块下跌13.52%、SW食品加工板块下跌13.48%、SW饮料乳品板块下跌16.06%。按申万一级行业分类，31个一级行业中，食品饮料板块涨跌幅排名第14，位序居中。食品饮料个股中，劲仔食品（35.17% ）、兰州黄河（18.50%）涨幅较大。

Manufacture of malt liquors, such as beer, ale, porter and stout Manufacture of malt Manufacture of low alcohol or non-alcoholic beer The data is given at producers' prices.

Manufacture of non-alcoholic beverages, except non-alcoholic beer and wine Production of natural mineral waters and other bottled waters Manufacture of soft drinks: Non-alcoholic flavoured and/or sweetened waters: lemonade, orangeade, cola, fruit drinks, tonic waters etc.

Manufacture of distilled, potable, alcoholic beverages: whisky, brandy, gin, liqueurs, "mixed drinks" etc. Blending of distilled spirits Production of neutral spirits

The BFSI industry includes commercial banks, insurance companies, non-banking financial companies, and other entities. The availability of new channels to improve the customer experience means that security capabilities across the organization must be improved. BFSI security includes cybersecurity and the physical security of banking and other financial organizations.