10 月数据显示，高端白酒批价节后维持高位，生鲜乳价继续上涨。其中，飞天茅台一批价格节前一度上涨至2875 元后有所回落，回落幅度大概100 元左右，目前大约2800 元一线。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，9 月啤酒产量同比增速由负转正，随着餐饮行业持续复苏啤酒行业重回正轨。成本环境方面，猪肉价格中期拐点确立，生鲜乳价继续上涨，农产品价格略上涨，包装材料价格继续温和反弹，目前来看成本环境仍然面临一定压力。

1.高端白酒高位震荡，生鲜乳价继续上涨 .................................................................................................................... 5

1.1 白酒 .................................................................................................................................................................... 5

1.2 啤酒&葡萄酒 ..................................................................................................................................................... 6

1.3 乳制品 ................................................................................................................................................................ 8

1.4 肉制品 ................................................................................................................................................................ 8

1.5 成本环境 ............................................................................................................................................................ 9

2.白酒板块涨幅居前，估值溢价继续收敛 .................................................................................................................. 10

2.1 行情回顾 .......................................................................................................................................................... 10

2.2 估值 .................................................................................................................................................................. 11

2.3 北向资金跟踪 .................................................................................................................................................. 11

3.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 13

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 13