食品饮料板块Q3 营收业绩增速较Q2 有所放缓，但依然保持稳健增长，基金继续看好食品饮料增长，重仓比例提升至行业第一，超配比例大幅提升。细分来看，居民消费信心与白酒消费场景继续修复，疫情对白酒消费的负面影响基本解除，白酒加速冲业绩。高端白酒产品结构持续升级，业绩稳健增长，基金重仓比例涨幅居前，我们认为高端白酒是长期扩容，短期业绩确定性最强的优选赛道，继续推荐高端白酒板块。

1、食品饮料行业三季报业绩综述  5

1.1 概览：三季度增速放缓，盈利能力微升 ..... 5

1.2 白酒：三季度加速增长，次高端酒需求修复明显 .... 6

1.3 啤酒：20Q3 回归常态，高端化趋势不改 ... 10

1.4 肉制品：三季度利润+38.38%，盈利能力微升 ...... 12

1.5 调味发酵品：餐饮需求助力增长，龙头盈利能力提升 ...... 12

1.6 休闲零食：Q3 营收增速放缓，毛利率修复明显..... 13

1.7 乳制品：市场稳健增长，原奶价格上行致前三季度盈利能力下降 ... 14

1.8 速冻食品：前三季度需求旺盛，Q3 增速有所放缓 ... 14

1.9 其他食品综合：前三季度稳健增长，盈利能力整体提升 .... 15

2、20Q3 食品饮料基金持仓分析  16

2.1 食品饮料行业：重仓比例提升，超配比例扩大 ..... 16

2.2 子板块：白酒重仓比例提升幅度扩大，大众品仓位整体提升  19

2.3 个股持仓：高端白酒重仓比例稳居高位，头部重仓集中度提升 ..... 20

3、投资建议 ... 26

4、风险因素 ... 26