在白酒的品牌、产品和渠道三维竞争层面中，品牌力的重要性不言而喻，而渠道更多地起到基础性的作用。白酒渠道模式持续演变，先进的模式可以稳固公司增长根基，带动品牌力提升。为此，我们撰写本篇报告试图探究未来白酒渠道的发展方向，为白酒投资标的筛选提供一个参考维度。

投资建议：总结来看，Q4 板块基金抱团高端白酒效应更为强化，大众品相对回归常态。我们认为这背后的原因主要来自于两方面：1）白酒消费场景复苏回暖；2）2020 年在疫情黑天鹅事件下，高端白酒表现出较强的需求韧性，是确定性较强的优质标的。

4Q20 基金持仓食品饮料比例继续上升，基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的10.0%，环比提升1.0pct，其中基金重仓白酒、其他酒类和非酒类食品股票市值分别占基金投资股票总市值的8.4%、0.2%和1.4%。从基金重仓参与家数与重仓市值变动角度看，食品饮料整体仓位持续上升，白酒备受青睐。

我们选取2021 年食品饮料交易策略两条主线：一是坚守行业龙头长期持有，如五粮液、贵州茅台、山西汾酒、海天味业、伊利股份等；二是寻找行业低估值同期长期成长逻辑持续的股票，可能短期获得超额收益，如中炬高新、煌上煌、嘉必优等。此外，考虑到部分企业处于基本面底部，未来具有改善预期，可重点关注恒顺醋业、涪陵榨菜、洋河股份等。

1月31日，中国酒业协会官方微信号发布了2020年全国酒业经济指标。2020年全国酿酒产业规模以上企业销售收入8353 亿元，同比增长1.4%，利润总额1792 亿元，同比增长11.7%。

板块基金持仓概述：板块持仓稳居第一，白酒仓位明显提升。食品饮料板块持仓比例稳居第一。2020 年报基金食品饮料整体持仓继续提升，持仓比例18.54%，环比上升2.66pct。主要系白酒、啤酒仓位上行，持仓比例分别环比上升2.64pct、0.28pct 至15.13%、0.52%。食品饮料板块超配幅度由2020Q3 的7.96%上升至2020Q4 的9.47%，环比上升1.51pct。

疫情整体可控，基本面仍稳健，回调创造买点 。从当前情况来看，疫情整体可控，国家已经具备严密有效 的防控，各大酒企对也都对疫情应对有了经验，预计今年白酒春节动销的整体影响小于 2020 年。根据历史经验，龙头企业危机应对能力较强，更能穿越周期，建议近期回调中布局高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖 ），以及疫情下优势加强及份额加速提升的二线龙头

去年12 月至今年1 月初板块涨幅较大，估值在高位。但今年年初，国内疫情再度散点发生，市场担忧疫情扩散以及人口流动限制政策会对白酒春节旺季产生较大影响。因此市场对白酒公司业绩增长预期有所降低，板块整体回调。

The global tonic water market is analyzed on the basis of its prospects and future growth rate. The report highlights numerous factors that influence the growth of the tonic water market, which include market forecast, drivers, restraints, opportunities, and role of different key players operating in the market. The report further emphasizes on the current market trends and future growth opportunities of the various flavors, packaging type and distribution channels of tonic water. Tonic water is a carbonated soft drink infused with quinine, derived bark of the cinchona tree. The higher the level of quinine in the water, the more bitter it tastes. Traditionally, the drink was used to treat malaria, however now with significantly lower quinine content, it is vastly used as a mixer in alcoholic beverages. By flavor, the market is bifurcated into plan and flavored. On the basis of packaging type, the market is bifurcated into bottle and cans.