The market study aims at estimating the market size and the growth potential of this market. Topics analyzed within the report include a detailed breakdown of the global markets for alcoholic beverages by geography and historical trend. The scope of the report extends to sizing of the alcoholic beverages market and global market trends with market data for 2021 as the base year, 2022 and 2022 as the estimate years and forecast for 2024 with projection of CAGR from 2024 to 2029.

The market study aims at estimating the market size and the growth potential of this market. Topics analyzed within the report include a detailed breakdown of the global markets for adult milk powder by geography and historical trend. The scope of the report extends to sizing of the adult milk powder market and global market trends with market data for 2021 as the base year, 2022 and 2022 as the estimate years and forecast for 2024 with projection of CAGR from 2024 to 2029.

春节期间，我们团队成员返乡，记录了南北多省春节的 动态和疫情间的变化，并总结为回乡见闻报告，本文主要为南方城 市的相关见闻。从恢复程度上，我们认为南方城市由于经济水平相 对较好、受疫情影响较少，春节整体恢复成都较北方更为明显。

啤酒行业高端化进程行至半场，到2025 年，次高端以上价格的啤酒预计还有50%的扩容空间，支撑头部企业吨酒价格CAGR 维持在4%左右，头部啤酒公司未来三年的净利润增长中枢预计在15-20%。

过去的两周内，市场在交易中国经济的快速重启，符合我们先前的预期。不过，港股食品饮料板块表现总体上似乎对此并不敏感，反映了市场对其估值层面的看法分歧。

本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+4.26%。涨幅前三的个股为：古井贡酒（+9.20%）、迎驾贡酒（+8.19%）、今世缘（+7.70%）；跌幅 前三的个股为：金徽酒（-1.38%）、伊力特（-2.40%）、天佑德酒（-2.81%）。 观点：需求改善确定性高，看好白酒板块复苏。随着疫情影响逐渐减弱，多数地区感染高峰已过，白酒消费场景呈现逐渐恢复趋势。叠 加春节将至，礼赠需求、聚饮需求、宴席需求回暖，白酒板块基本面有望边际改善。当前各酒企已开启春节开门红打款，地产酒受益于 返乡人数增加，回款进度最快；高端酒春节旺季品牌效应进一步凸显，送礼刚需支持终端动销坚挺，回款进度次之；次高端白酒整体进 度略慢。我们认为白酒具备穿越周期的能力，当前估值水平仍处于近三年低位，持续看好整个板块的复苏机会，建议长线布局。推荐关 注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头 酒企，推荐古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。

2023 年1 月，“过节效应”导致食品饮料板块普遍回调。但是，白酒、保健品 和乳品子板块录得上涨，因相关品类具有“过节属性”，带动了二级市场热度。 拉长时间区间来看，自防疫政策调整后食品饮料各子板块全线上涨，其中白 酒、保健品、乳品、烘焙和调味品上涨幅度较大。

投资建议：短期春节礼赠催化，全年继续主推高成长主线，首推啤酒、饮料 龙头。一是全面推荐高端化逻辑扎实、旺季现饮有望催化的啤酒板块，首推青 啤（A+H）、华润（H 股），加大关注改革加速的燕京，推荐重啤；二是软饮 料及餐饮供应链龙头二季度起有望迎来加速改善，首推东鹏、立高、绝味，关 注调味品板块海天和中炬。三是推荐低估值优质龙头，包括春节动销旺盛、产 品结构修复的伊利，和B 端有望改善、成本预期回落的安琪。