Manufacture of non-alcoholic beverages, except non-alcoholic beer and wine Production of natural mineral waters and other bottled waters Manufacture of soft drinks: Non-alcoholic flavoured and/or sweetened waters: lemonade, orangeade, cola, fruit drinks, tonic waters etc.

This class includes: Manufacture of malt liquors, such as beer, ale, porter and stout Manufacture of malt Manufacture of low alcohol or non-alcoholic beer

燕麦奶制作门槛较低，但无添加是关键。目前，提取燕麦蛋白的主流方法有碱提酸沉法和酶法。碱提酸沉法利用蛋白质在碱性条件易溶，而在酸性条件达到其等电点而生成沉淀的性质，用碱提酸沉达到分离或提纯的目的，是目前燕麦蛋白生产中常用的方法，但其缺点是使用了大量的酸和碱。酶法具有水解速度快、提取时间短、提取率高、不产生污染、可以改善蛋白质的功能特性等优点。目前大多数燕麦奶厂商以酶提取法为主。

非白酒行业：疫情扰动需求收入增速放缓，原材料涨价致成本承压。2022H1行业实现营收4900 亿元，同比+6.5%；实现归母净利润998 亿元，同比+13.7%。对比来看，2022H1 收入及业绩增速较上年同期均有所放缓：收入端主因Q2 疫情反复，导致消费场景部分缺失，需求承压；盈利端主因上半年大宗商品涨价，行业整体成本压力加大。

中报落下帷幕，白酒板块整体表现符合预期。当前部分地区如贵阳、成都、深圳等出现疫情致部分地区管控收紧，再次引发市场对白酒中秋国庆担忧，白酒板块整体调整更多是情绪释放。

作为白酒行业的重要三大回款节点之一，中秋国庆回款情况往往被市场作为酒企是否能完成全年业绩目标&是否能迎来来年开门红的重要观测点。我们认为今年因受疫情扰动，白酒运营规律在一定程度上打破了此前框架，我们对此进行了分类分析判断。

从全年节奏上看，2022Q2 是白酒需求的低点，全年或呈现“前低后高”趋势，我们建议积极关注中秋国庆旺季动销表现。市场当下或担忧中报业绩对整体情绪的冲击，我们认为中报业绩靴子落地后，消费板块情绪或迎来向上的拐点。从配置角度看，下半年继续围绕业绩确定性和消费复苏弹性来展开，持续看好消费复苏交易进入第二阶段。推荐关注：贵州茅台、泸州老窖、五粮液依然是确定性强的优质底仓配置标的，同时关注疫情改善后区域酒和次高端弹性投资机会，推荐山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、酒鬼酒。

8 月 24 日在预制菜企业发展沙龙上，招商证券食品饮料分析师于佳琦受邀作为 主持人与来自食材厂商、调味品厂商、渠道商和投资机构的多位嘉宾一起，基 于多元视角探讨预制菜行业发展现状和趋势，针对我国预制菜行业 BC 端渗透、 企业 BC 端经营模式、思维转化，复调与预制菜协同发展、肉制品消费趋势展 望等交流、分享各自观点，干货满满，欢迎阅读！

食品饮料行业上半年营收实现个位数增长，利润实现双位数增长。2022H1， 食品饮料行业实现营业总收入4849.01亿元，同比增长6.75%；实现归属于 母公司股东的净利润978.69亿元，同比增长13.27%。分季度看，考虑到今 年二季度部分地区疫情反复、终端需求尚未完全恢复等因素影响，行业Q2 业绩增速环比下滑。2022Q2食品饮料行业实现营业总收入2206.19亿元，同 比增长6.13%；实现归母净利润382.71亿元，同比增长7.67%。

近期市场对白酒周期性下行、消费力疲惫存在忧虑。对此，本文回顾了此前 白酒周期的始终，并对本轮周期消费升级驱动下的量、价逻辑进行分析，整 体而言，我们认为此轮周期并未达到尾声，只是阶段性受挫。伴随中报利空 情绪的落地，我们看好板块情绪回暖，及后续估值切换下的板块行情。