随着企业盈利改善、库存回补，年内经济总体上保持较高景气度。CPI 将继续小幅上行至 2.2%左右，PPI 同比更是将跳升至 2.1%左右。投资方面，地产投资年内维持较高增速，基建投资在经济回暖的背景下加码动能放缓，制造业投资回升动能不足叠加高基数也难以明显上行。电力耗煤同比结束 6 月以来的持续上涨，工业生产或小幅回落；外需回暖，出口跌幅预计将继续收窄，进口额回升、同比跌幅基本和前值持平；地产调控对个贷的冲击开始显现，但企业贷款的回升将对冲个贷的回落，预计 11 月新增信贷 7000 亿左右，和去年同期基本持平。 

本周观点：公用事业电力：国家能源局印发《水电发展“十三五” 规划》与《风电“十三五”规划》：水电规划从总装机规模和类型来看，至 2020 年全国水电总装机容量要达到 3.8 亿千瓦，其中常规水电 3.4 亿千瓦，抽水蓄能 4000 万千瓦；分区域来看，西部水电装机规模 2020 年达到 2.4 亿千瓦时、中东部 1.4 亿千万时。形成六大水电基地，实现整体优化能源调度“西电东送”、完善水电外送通道、梯级联合调度是重点；从具体的项目建设计划来看，新增大中型水电站 3849 万千瓦，抽水蓄能电站 1697 万千瓦，小水电 500 万千瓦；从工程建设重点来看，西部地区大型河流、大型水电基地将是开发重点，限制开发程度已较高的东、中部地区水电项目与中小型水电开发；“十三五”期间水电总投资规模将达到 5000 亿元，常规水电每千瓦时投资 1.3 万元、抽水蓄能 7000 元。 

基于当前业务数据测算，预计板块2017年业绩逐渐企稳，微幅上行。政策面，监管政策转向，从加快资本市场改革向风险防控转变，监管思路逐渐明晰，制定业务规则并严格执行。业务条线监管政策密集出台之后，市场对监管力度预期趋稳。估值面，板块2.2倍PB，大型综合券商在1.8倍左右，估值处于历史中枢位置。政策、市场环境的变化，倒逼券商加快业务模式转型，切实实现从通道向综合金融服务商转变。转型成效视角，个股方面推荐两条主线：1）大型综合券商：互联网金融前瞻性强，经纪业务稳居行业龙头的华泰证券；主动管理能力凸显，科技金融持续升级，综合实力强劲的广发证券。

上周（2016/11/26-12/02）楼市主流 40 个城市成交环比上升 26.2%，并且 11 月日均成交同比下降 21.6%，降幅较前周缩小 0.3 个百分点，其中一线、二线和三线城市分别同比-14.8%、-32.6%、-3.6%；而库存方面， 19 个重点城市可售面积环比下降，但受近期楼市成交走弱影响，去化月数环比上升 0.2 个月至 7.8 个月；拿地方面，前周 100 个重点城市土地成交环比下降 6.9%，年初至今累计成交面积同比下降 5.3%，土地成交仍显低迷；政策方面，上海和天津再次提高首付比例，湖南强调落实调控力控房价，显示出政府对热点城市政策力度和强度将大概率超预期，而非重点城市的政策宽松则体现了政府在抑制资产泡沫的基调下 “因城施策、有保有压”的思路仍将延续；此外，证监会主席刘士余周末在基金业协会会议公开讲话中痛批野蛮收购，或将影响年末险资举牌现象，险资动作或将放缓。我们维持近期 2017 年策略观点“周期淡化，资产为王”，并强调” 资产价值”在 2017 年选股标准中的重要性，而我们先前强调的险资举牌也只不过是资产价值催化剂而已，虽然本次因证监会喊话可能对于险资举牌股将造成一定短期压力，但对于部分拥有优质资产价值房企本身而言并不会有多大改变，因而我们维持目前的推荐组合：招商蛇口、首开股份、北京城建、新湖中宝、华发股份，并继续关注华鑫股份、中洲控股、浦东金桥、东湖高新、栖霞建设、嘉宝集团、迪马股份、广宇集团等。 

上海、天津调控政策进一步加码，市场整体对于政策预期仍为收紧，地产市场在有保有限的政策环境下稳健发展。而龙头开发商之间的交叉持股与并购整合的趋势也逐渐显现，一方面融创继续增持金科股份至 20%，恒大也继续增持万科至 14.07%，另一方面保利地产也曾有并购保利置业的想法，预计后续类似的资本运作还会发生，有助于房地产板块整体的价值发现和估值修复。未来 2017 年房地产市场仍延续结构分化的特色，以“转型牛”和“区域主题”为代表，区域主题请关注大北京、大深圳、大上海、川渝和武汉布局的上市公司。

主力购房人群骤减，按揭收入比值激增。随着 10 月各地调控政策密集出台，本轮楼市调控窗口正式开启，而过往调整期销售最大降幅近 20%。从中长期来看，未来五年 25-29 岁的适龄结婚人口将大幅下滑 22%，导致适龄购房人口骤减；目前国内购房杠杆率总体可控，但测算一线城市房价收入比近 20，按揭收入比大幅提升至 98%，已接近购房者承受上限，促使需求端内生性调整。

电子行业指数本月出现小幅下跌，事级行业指数走势不一级基本保持一致，行业整体走势疲弱。逐步迚入年末后行业相兰数据总结信息以及未来的市场预测将会增加，而终端厂商的新品也将迚入出货量验证的重要时期。

景嘉微（GPU 龙头）、全志科技（音视频芯片大平台），科大国创（智慧灯杆多网络软件平台）、科恒股份（锂电前道设备之王，自动化平台）、先导智能（卷绕机之王，自动化平台）兆易创新、汇顶科技、中科创达（新生代精英消费龙头，智能硬件平台）、南洋科技（隔膜创新方向）。

上周，沪深 300 指数上涨 0.22 个百分点，电气设备板块指数下跌 1.89 个百分点，落后沪深 300 指数 2.11 个百分点。涨幅居前五的股票为凯中精密、神力股份、易事特、佳电股份、中来股份。跌幅居前五的股票为摩恩电气、九洲电气、光一科技、远程电缆、威尔泰。电气设备细分行业中，电机指数下跌 0.94 个百分点；电气自动化设备下跌 2.1 个百分点，其中,电网自动化板块下跌 0.53个百分点，工控自动化板块下跌 2.85 个百分点，计量仪表板块下跌 4.67 个百分点；电源设备指数下跌 1.26 个百分点，其中，综合电力设备商板块上涨 0.37 个百分点，风电设备板块上涨 0.02 个百分点，光伏设备板块下跌 1.8 个百分点，火电设备板块下跌 3.81 个百分点，储能设备板块下跌 0.68 个百分点；高低压设备指数下跌2.44 个百分点，其中，高压设备板块下跌 0.24 个百分点，中压设备板块下跌 2.85 个百分点，低压设备板块下跌 2.89 个百分点，线缆部件及其他板块下跌 3.47 个百分点。 

板块表现：上周电力设备指数跌幅 1.62%，跑输沪深 300 指数 1.84 个百分点。 输变电设备、电站设备、风电设备、光伏设备和核电设备的涨跌幅分别为 -1.63%、-2.46%、-1.12%、-1.51%、1.07%。上周涨幅前五的股票分别为易事特、佳电股份、金马股份、中来股份、华仪电气，周涨幅分别 45.56%、14.82%、 12.35%、9.30%、7.91%。上周跌幅前五的股票分别为宝光股份、通合科技、摩恩点气、高澜股份、九洲电气，周跌幅分别为-25.81%、-20.36%、-13.17%、 -12.72%、-11.50%。